Millennium Obligacji Uniwersalny – szeroka paleta instrumentów
Charakterystyka produktu
Millennium Obligacji Uniwersalny, wcześniej funkcjonujący pod nazwą Millennium Obligacji Globalnych, wraz ze zmianą nazwy w sierpniu 2025 roku przeszedł znaczącą metamorfozę pod kątem alokacji geograficznej portfela oraz doboru instrumentów. O ile już wcześniej udział polskich papierów dłużnych w aktywach był znacząco wyższy niż ich waga w globalnych indeksach obligacji, to po modyfikacjach polityki funduszowi bliżej jest de facto do krajowych funduszy obligacji o uniwersalnym charakterze, niż do produktów ukierunkowanych na rynki zagraniczne.
Reklama
Według 3 ostatnich opublikowanych składów portfeli (stan na maj 2026 roku) udział polskich papierów kształtował się na poziomie około 70% aktywów netto, podczas gdy jeszcze w marcu czy czerwcu 2025 roku było to odpowiednio 24% oraz 30%. W równie istotnym stopniu zmienił się dobór instrumentów wykorzystywanych do budowania ekspozycji – z wcześniejszego silnego zorientowania na tytuły uczestnictwa na rzecz bezpośredniej alokacji w obligacje. W kontekście profilu inwestycyjnego całego funduszu jest to o tyle istotne, że w praktyce tym samym w bardzo wyraźny sposób ograniczono ryzyko kredytowe portfela. Wcześniej chętnie sięgano bowiem po zagraniczne fundusze długu korporacyjnego, w tym także tego o relatywnie słabszej wiarygodności emitenta (high-yield). O ile według karty na 31.03.2026 odpowiadały one za 22% aktywów netto, to jeszcze w połowie 2025 roku stanowiły blisko 40%. Zmianie nie uległo natomiast to, że zarządzający do budowania ekspozycji wykorzystuje fundusze zagraniczne z oferty największych światowych instytucji, które posiadają wysokie noty według jednej z najbardziej rozpoznawalnych firm oceniających produkty inwestycyjne. Największymi pozycjami są ETF-y na indeksy obligacji korporacyjnych, tak z USA, jak i europejskie, a tym samym ryzyko kredytowe przypisane pojedynczym emitentom jest silnie rozporoszone.
Pomimo licznych zmian w strukturze portfela oraz w doborze instrumentów przez zarządzającego w mocy pozostaje stwierdzenie z poprzedniego Ratingu, odnoszące się do wielorakich źródeł generowania wyniku oraz licznych zakładów rynkowych, zarówno pod kątem geograficznym, jak i segmentów rynku długu. Zmiana charakteru inwestycyjnego tego produktu, jaka miała miejsce wraz ze zmianą nazwy czyni porównanie historycznych stóp zwrotu nieco problematycznym. Z jednej strony mamy bowiem do czynienia z bardzo wysoką efektywnością zarządzania w ujęciu parametrów information ratio, tak w ujęciu jednego roku, jak i trzech lat. Z drugiej jednak strony ciężko jest o oszacowanie wpływu, jaki na ten rezultat miało przejście z profilu „korporacyjnego” na „polski skarbowy”, a tym samym o relatywne ocenienie relacji zysku do ponoszonego ryzyka. Nie zmienia to jednak faktu, że na tle grupy porównawczej w postaci funduszy papierów dłużnych globalnych uniwersalnych stopy zwrotu są konkurencyjne. W ujęciu 5 lat Millennium Obligacji Uniwersalny zajmuje pozycję lidera, jednocześnie znajdując się w czołówce tabeli również dla roku czy 3 lat.
O ile szerokie ramy polityki inwestycyjnej oraz wykorzystywanie tych możliwości może być postrzegane jako pozytywne z perspektywy inwestora, to jednak wyraźne zmiany polityki inwestycyjnej mogą budzić pewne trudności w odbiorze tego produktu.
Dla kogo jest ten fundusz?
Millennium Obligacji Uniwersalny powinienem przypaść do gustu inwestorom, którzy poszukują rozwiązania o relatywnie szerokich ramach polityki inwestycyjnej, umożliwiającej wyraźne zmiany w alokacji geograficznej środków. Na korzyść może przemawiać ponadto wykorzystywanie zagranicznych funduszy do budowania ekspozycji na inne rynki oraz możliwość czerpania korzyści także z koniunktury na papierach korporacyjnych.
