Millennium Cyklu Koniunkturalnego - wzloty i upadki
Reklama
Dla kogo jest ten fundusz?
Charakterystyka produktuPolityka inwestycyjna Millennium Cyklu Koniunkturalnego w swoich założeniach pozwala uczestnikom połączyć dwa na pozór przeciwstawne podejścia. Z jednej strony chęć partycypacji w zyskach kreowanych przez średnio- i krótkoterminowe trendy rynkowe, z drugiej zaś potrzebę ochrony wartości zainwestowanych środków. Zarządzający, w zależności od oceny sytuacji rynkowej, inwestują 40-60% aktywów w akcje (są to wartości bliskie średniej dla funduszy mieszanych aktywnej alokacji, ale również zrównoważonych). Portfel akcyjny w dużej mierze zbliżony jest do portfela Millennium Akcji, który oceniliśmy na 3 gwiazdki. Pozostała część aktywów lokowana jest w portfelu dłużnym, składającym się głównie z papierów skarbowych o nieodległych terminach wykupu. Jego rola polega raczej na ograniczeniu ryzyka w portfelu oraz stabilizacji wyników, niż dostarczaniu wartości dodanej, a swoim składem przypomina ten z funduszu Millennium Stabilnego Wzrostu. Polityka inwestycyjna rozwiązania opiera się w większym stopniu na alokacji w ramach poszczególnych grup aktywów, niż na selekcji konkretnych walorów. Jeśli chodzi o przeważenia spółek, to dotyczą one w głównej mierze krajowych emitentów z indeksów mWIG40 i sWIG80. Wyróżniającymi się na tle konkurencji elementami portfela są kontrakty terminowe na zagraniczne indeksy (np. S P500, DAX, FTSE MIB), gdyż pozwalają zarządzającym na aktywną alokację i poszukiwanie dodatkowych zysków, również poza polskim parkietem. Zarządzający wykorzystują także futures na rodzimy indeks WIG20, w celu płynnego zwiększania lub zmniejszania ekspozycji. Jeśli zaś chodzi o związane z produktem ryzyko, to odchylenie standardowe stóp zwrotu historycznie kształtuje się w okolicach średniej dla grupy. Fundusz charakteryzuje się ponadto stosunkowo wysoką opłatą za zarządzanie (4,0%), której poziom jest porównywalny do stawek w funduszach akcyjnych, co nie wydaje się do końca uzasadnione. Opinia Analiz OnlineElementem najbardziej odróżniającym Millennium Cyklu Koniunkturalnego od innych produktów z oferty Millennium TFI jest dynamicznie zmieniająca się ekspozycja na rynki zagraniczne i aktywne wykorzystanie kontraktów terminowych. W 2016 roku średni udział aktywów zagranicznych w portfelu wynosił około 20%. Znalazło to oczywiście odzwierciedlenie w wynikach funduszu. Przykładowo, kwiecień i maj 2016 roku to miesiące, w których produkt zachowywał się lepiej od średniej dla konkurentów, generując mniej dotkliwą stratę. Jednak już w czerwcu tego samego roku stracił -2,5% - dwukrotnie więcej niż wyniosła przeciętna strata rywali. Natomiast grudniowa miesięczna stopa zwrotu wyniosła +3,8% w porównaniu do średniej +2,7%. Przeplatające się lepsze i słabsze momenty dla funduszu w dłuższej perspektywie (36 miesięcy) nie wyróżniają go jednak pozytywnie na tle grupy. W ciągu ostatnich 3 lat pod względem wyniku zajął on 8-e na 15 miejsc w grupie. W kontekście efektywności zarządzania warto przyjrzeć się z kolei wskaźnikowi IR. Ustalany na jego podstawie ranking 3a dla okresu 36M oznacza przeciętny stosunek zysku do ryzyka (na tle grupy), który utrzymuje się od początku istnienia produktu. Co prawda krótkookresowe wartości wskaźnika zmieniały się, gdy fundusz notował wyższe lub niższe wyniki, jednak zmiany te nie były na tyle trwałe, aby zaważyć na długoterminowym poziomie wspomnianego parametru.Uzasadnienie ocenyPoszukiwanie wartości dodanej poza granicami kraju, jako element wyróżniający wśród innych subfunduszy Millennium FIO, oceniamy pozytywnie. Jednakże wyniki funduszu są jak dotąd mało wyróżniające. Z perspektywy 12 ostatnich miesięcy można zauważyć poprawę, ale ciężko stwierdzić, czy będzie ona utrzymana. Podobnie jak w przypadku Millennium Stabilnego Wzrostu, nie wynikała ze zmiany polityki inwestycyjnej, ale z ogólnej poprawy sytuacji rynkowej. Dodatkowo wyniki funduszu obarczone są wysoką opłatą za zarządzanie, co również działa na jego niekorzyść. Na obecną chwilę nie dostrzegamy przesłanek do zmiany dotychczasowej oceny na poziomie neutralnych 3 gwiazdek.Jakub Jaworski, Marcin RóżowskiAnalizy Online
Komentarze mogą dodawać tylko zalogowani użytkownicy.
Przejdź do logowania