Czy Fed podniesie jeszcze stopy procentowe?

Ostatnie dane z amerykańskiego rynku pracy, opublikowane przed Wielkanocą potwierdzają: amerykański rynek pracy słabnie. W marcu zatrudnienie poza rolnictwem zwiększyło się o 236 tys. etatów wobec przyrostu o 326 tys. w lutym (rewizja w górę z 311 tys.) i konsensusu prognoz na poziomie 240 tys. Największy wzrost zatrudnienia odnotowano w turystyce i rekreacji, oświacie, służbie zdrowia oraz w sektorze rządowym. Najsilniejszy spadek obserwowano z kolei w handlu detalicznym i budownictwie.

Reklama

Stopa bezrobocia w USA spadła z 3,6 do 3,5 proc., równocześnie dynamika wynagrodzenia godzinowego zmniejszyła się z 4,6 do 4,2 proc. r/r, najniższego poziomu od czerwca 2021 r., co sugeruje, że presja płacowa w amerykańskiej gospodarce słabnie.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

- Dane z rynku pracy USA w marcu były słabsze niż w poprzednich miesiącach, ale nieco lepsze od prognoz. Szczegółowe spojrzenie w dane ujawnia jednak sporo niepokojących sygnałów, w tym spadek zatrudnienia w budownictwie i przetwórstwie oraz spadek średniej liczby przepracowanych godzin na pracownika. Ogólnie jednak nie doszło do potwierdzenia się w „twardych danych” obaw rynkowych o wyraźną negatywną reakcję rynku pracy USA, narastającą w miarę publikacji słabych pod tym względem indeksów koniunktury – zauważają ekonomiści Santandera. 

W reakcji na te dane już w piątek rentowności obligacji w USA zaczęły rosnąć na całej krzywej (najmocniej na krótkim końcu), a dolar zaczął się umacniać, bo inwestorzy znów zaczęli wyceniać możliwość podwyżki stóp przez Fed na posiedzeniu 3 maja. Obecnie szanse na to wynoszą ok. 70 proc.

- Ruch na amerykańskiej walucie był widoczny wczoraj, ale dzisiaj dolar cofa się na szerokim rynku. Wpływ na to mogło mieć wczorajsze zachowanie się indeksów na Wall Street, które odrobiły straty i zakończyły handel na niewielkich plusach. Nie brak też opinii, że Fed nie zdecyduje się w maju na podwyżkę, gdyż generalnie gospodarka już spowalnia. Wydaje się, że wiele będzie zależeć od komentarzy członków Fed, a także danych makro – kluczowe będą jutrzejsze odczyty inflacji CPI za marzec, oraz piątkowe dane o produkcji przemysłowej i sprzedaży detalicznej – uważa Marek Rogalski, główny analityk walutowy DM BOŚ. 

Rynek oczekuje dalszego hamowania CPI w marcu do 5,2 proc. r/r (z poziomu 6 proc. r/r w lutym), ale głównym problemem wciąż pozostaje inflacja bazowa CPI, która nie chce spadać. Ekonomiści wskazują jednak, że dane z amerykańskiego rynku pracy stopniowo pogarszają się i będą dalej się pogarszać, dlatego Fed niebawem zakończy cykl. 

- Rynek pracy skręca z gracją wieloryba. Ma też oczywiście jego bezwładność i kolejne miesiące przyniosą dalszy napływ słabszych informacji (ze wszelkimi tego konsekwencjami dla wydatków konsumentów, perspektyw inflacji w średnim terminie i polityki Fed). Paradoksalnie można zaryzykować tezę, że kłopoty kilku banków skalibrowały radary decydentów polityki pieniężnej na nieliniowe efekty znaczących podwyżek stóp procentowych. Mniejsze parcie na wyższe stopy procentowe zmniejsza ryzyko twardego lądowania, do którego dążylibyśmy w poprzednim mini-paradygmacie, w którym stopy procentowe miały zatrzymać się niewiele poniżej 6 proc. Nasz scenariusz bazowy to jeszcze jedna podwyżka o 25pb i rozpoczęcie cyklu obniżek jeszcze w tym roku – przewidują ekonomiści mBanku. 

Podobnego zdania są eksperci Credit Agricole. - Dane z amerykańskiego rynku pracy stanowią wsparcie dla naszego scenariusza, zgodnie z którym Fed podniesie stopy procentowe jeszcze o 25 pb w maju, a tym samym docelowy przedział dla wahań stopy funduszy Rezerwy Federalnej wyniesie 5,00-5,25 proc. Prognozujemy, że sprowadzone do wymiaru rocznego tempo wzrostu gospodarczego w USA spowolniło w I kw. 2023 r. do 2,1 proc. wobec 2,7 proc. w IV kw. 2022 r. – przewidują ekonomiści Credit Agricole.