Tylko co piąty fundusz dłużny wygrał z rynkiem

Rentowności obligacji 10-letnich spadły dziś do najniższego poziomu w historii (poniżej 4 proc.) Dobra passa na krajowym rynku długu trwa już półtora roku. W ciągu 18 miesięcy, czyli od szczytu inflacji w Polsce w maju 2011 r., indeks obligacji skarbowych IROS wzrósł o +15,3%. Tylko co piąty fundusz dłużny zdołał go pokonać.

Dobra passa polskiego długu wynikała przede wszystkim z większego zainteresowania obligacjami ze strony zagranicznych inwestorów. Większość instytucji i zarządzających oczekuje, że hossa na rynku obligacji potrwa nawet do połowy 2013 r. Instrumentom dłużnym sprzyja oczekiwany przez rynek i sugerowany przez członków Rady Polityki Pieniężnej cykl obniżek stóp procentowych. Rada obniżyła stopy procentowe już dwukrotnie, łącznie o 50 pkt bazowych do 4,25%. Ekonomiści spodziewają się kolejnych cięć, nawet o 100 pkt baz.
 
Dobra koniunktura pomogła rosnąć funduszom inwestującym w obligacje. Większość z nich z miesiąca na miesiąc notuje dodatnie stopy zwrotu. Mimo to, zaledwie co piąty zdołał pobić benchmark, którym jest indeks IROS. Średni wynik funduszy dłużnych uniwersalnych wyniósł w ciągu ostatnich 18 mies. +12,4%, czyli był o -2,9 pkt proc. niższy od benchmarku. Nieco lepszy był średni wynik funduszy dłużnych papierów skarbowych, który sięgnął +13,1%, czyli od benchmarku był słabszy o -2,2 pkt proc.


 

 

Rezultaty lepsze od indeksu IROS uzyskały zaledwie 3 fundusze detaliczne o uniwersalnej strategii: UniObligacje Aktywny (+27,7%), PZU Papierów Dłużnych POLONEZ (+22,2%), UniKorona Obligacje (+16,9%). Stopa zwrotu pierwszego z nich, jest wyższa nawet od indeksu IROS-10, grupującego obligacje o 10-letnim terminie do wykupu, który urósł w tym czasie aż o +25,9%. Dobry rezultat jest jednak związany z większym ryzykiem funduszu. Polityka UniObligacje jest oparta na skoncentrowanej strukturze portfela i bardzo dużej swobodzie, wynikającej z braku benchmarku. Zgodnie z założeniem, fundusz ma przynosić zysk niezależnie od koniunktury, a osiągnięcie tego celu powinna zapewnić aktywna alokacja między różnymi segmentami papierów dłużnych.
 
Lepszy rezultat od indeksu IROS, zanotowało tylko trzech przedstawicieli grupy funduszy dłużnych papierów skarbowych: Aviva Investors Obligacji (+16,2%), ING Obligacji (+15,7%), Arka Prestiż Obligacji Skarbowych (+15,4%).
 
Wyniki większości funduszy okazały się słabsze w porównaniu z indeksem IROS, co dowodzi, że korzystna koniunktura nie zawsze idzie w parze z odpowiednim wyczuciem rynku przez zarządzających. Rezultaty najsłabszych przedstawicieli grup funduszy uniwersalnych i papierów skarbowych, niższe od benchmarku nawet o ponad 10 pkt proc., mogą sugerować, że część zarządzających przespało moment hossy na rynku długu.