Czy hossa na rynku długu jest niezagrożona?
Od kilku miesięcy trwa hossa na rynku polskich obligacji. Rentowności 10-latek spadły poniżej 5%. Głównym czynnikiem wpływającym pozytywnie na obserwowany trend, jest nieustający napływ kapitału ze strony zagranicznych inwestorów, poszukujących możliwie stabilnych, a jednocześnie wysokich stóp zwrotu. Co będzie gdy zechcą zrealizować zyski?
Sprawdź wyniki funduszy polskich papierów dłużnych.
Do 2009 roku zaangażowanie inwestorów zagranicznych w polski dług skarbowy nie przekraczało wartości 80 mld zł. W ciągu 3 kolejnych lat zwiększyło się ono aż o +107 mld zł do rekordowego poziomu 167 mld zł na koniec maja tego roku. W samych pierwszych 5 miesiącach br. wzrosło o +15 mld zł, podczas gdy zaangażowanie krajowych instytucji finansowych (banki, OFE, zakłady ubezpieczeniowe oraz TFI), zwiększyło się w tym czasie jedynie o +2,8 mld zł.
Obecnie inwestorzy zagraniczni mają największy udział na rynku krajowego rynku długu, dysponując już jedną trzecią kapitału. Gdyby część inwestorów postanowiła zrealizować zysk, mogłoby być trudno o nabywców obligacji. Drugim największym inwestorem są obecnie fundusze emerytalne, które mają w rękach niecałe 25% krajowego długu. Jednak od ponad roku wartość obligacji będąca w rękach OFE praktycznie się nie zmienia i utrzymuje się na poziomie między 120-124 mld zł. Fakt ten można łączyć z wprowadzeniem reformy emerytalnej w zeszłym roku, w wyniku której zmniejszono wysokość składek płynących z ZUS do OFE z 7,3% do 2,3% wynagrodzenia. W ciągu ostatnich 2 lat wyraźnie spadło zaangażowanie banków w skarbowy dług, które jeszcze w 2010 roku były największym posiadaczem obligacji na polskim rynku. Na koniec maja w ich rękach były obligacje SP warte 109 mld zł. Zaangażowanie zakładów ubezpieczeniowych również od wielu miesięcy spada.
Inwestorzy zagraniczni chętnie kupują polskie obligacje, gdyż te oferują wyższe rentowności od papierów skarbowych takich krajów, jak Niemcy, Szwajcaria czy USA, gdzie awersja do ryzyka i popyt na bezpieczeństwo obniżyło rentowności do minimalnych poziomów. Dlatego trzeba się liczyć, że w przypadku pogorszenia koniunktury na rynkach finansowych, gdy awersja do ryzyka wzrośnie, część inwestorów zagranicznych może wycofać się z naszego rynku. Poza tym należy liczyć się z tym, iż powodem sprzedaży może być również chęć zrealizowania zysków, komentuje Krzysztof Izdebski, zarządzający funduszami dłużnymi Union Investment TFI. „Jeśli w jednym momencie duża część inwestorów będzie chciała sprzedać polskie papiery dłużne, a po drugiej stronie nie znajdą się chętni aby je od nich odkupić, możemy mieć do czynienia z sytuacją „wąskich drzwi” i głębszą przeceną krajowych papierów” – mówi Łukasz Witkowski, zarządzający w PKO TFI. „Trudno jednak traktować inwestorów zagranicznych jako jeden podmiot. Trzeba mieć świadomość, że są to dziesiątki instytucji, które skupują polski dług w różnych celach.” – uspokaja Witold Chuść, zarządzający w Altus TFI.
Maciej Pszczółkowski,
Anna Zalewska, starszy analityk
Analizy Online
Reklama
19.07.2012
Komentarze mogą dodawać tylko zalogowani użytkownicy.
Przejdź do logowania