Pioneer Pieniężny Plus - z naciskiem na bezpieczeństwo
Reklama
Dla kogo jest ten fundusz?
Pioneer Pieniężny Plus jest skierowany do inwestorów zainteresowanych bezpiecznym ulokowaniem kapitału, aczkolwiek akceptujących wyższe ryzyko, niż w przypadku funduszu bez plusa w nazwie drugiego co do poziomu bezpieczeństwa produktu w ofercie towarzystwa. Decydując się na utworzenie tego rozwiązania (jesień 2013 r.) władze Pioneer Pekao TFI stworzyły jeden z nielicznych na polskim rynku produkt typu short duration czyli o wyższym od gotówkowych i pieniężnych poziomie dopuszczalnego ryzyka stopy procentowej (w tym przypadku 0-2 lata). O ile konstrukcja portfela jest przejrzysta i spójna z przekazem towarzystwa, to jednak specyficzny charakter tego rozwiązania może utrudniać inwestorowi jego ocenę. Inwestycje dokonywane przez zarządzających uzasadniają zarówno przedstawienie tego produktu na tle rozwiązań z grupy papierów dłużnych uniwersalnych (bardziej adekwatna) oraz gotówkowych i pieniężnych. Tym, co w wielu przypadkach decyduje o satysfakcji inwestora, jest stopa zwrotu w relacji do konkurencji. Jeśli chodzi o zestawienie wyników z grupą funduszy dłużnych uniwersalnych, to obraz sytuacji nie maluje się w jasnych barwach. Chociaż miniony rok należy zaliczyć do udanych (II kwartyl, +0,9 pkt proc. nadwyżki nad średnią), to jednak dla dłuższego (24 miesięcznego) horyzontu wyniki znajdują się bliżej końca stawki (IV kwartyl, -0,9 pkt proc. straty do średniej). Nie inaczej prezentują się również rezultaty w roku bieżącym (IV kwartyl, -1,0 pkt proc. poniżej średniej). W dużej mierze wyniki są pokłosiem wysokiego priorytetu bezpieczeństwa. Dość wspomnieć, że reprezentacja emitentów korporacyjnych nie różni się znacząco od tej w portfelu Pioneer Pieniężny. Według naszych szacunków rentowność części korporacyjnej wynosiła na koniec 2015 r. +200 pb. ponad stawkę rynku pieniężnego (wobec 160 pb.). Na niskim poziomie utrzymywana jest także ekspozycja na pojedyncze podmioty. W przypadku Pioneer Pieniężny Plus to jednak nie tyle część korporacyjna nie stwarza szans o walkę o podium, a ograniczenie dotyczące duration, systematycznie niższego niż u konkurencji (na koniec roku wynosiło niespełna 0,9, zaś u rywali było bliskie 1,7 roku). Poza tym, tradycyjnie dla produktów spod egidy Pioneer Pekao TFI, nie spotkamy się tu z mechanizmem dźwigni finansowej co choć może utrudniać walkę o wynik, to jednak jest spójne z deklaracją zapewniania bezpieczeństwa kapitału. Co więcej, poparciem tej deklaracji są wartości odchylenia standardowego stóp zwrotu . Dla każdego z minionych 12 miesięcy parametr przyjmował najniższą wartość w grupie funduszy dłużnych. Z kolei wskaźnik information ratio, obrazujący efektywność zarządzania środkami w ciągu minionych 12 miesięcy, najczęściej oceniany była na 3a (przeciętny poziom). Chociaż ocenę tego produktu wyłącznie na tle funduszy gotówkowych i pieniężnych można by kwestionować, to jednak rozszerzenie porównania o tę grupę niesie istotną wartość. W zakresie stopy zwrotu Pioneer Pieniężny Plus radzi sobie bowiem lepiej niż rywale, jednak wytłumaczeniem relatywnej siły może być po prostu wyższe ryzyko stopy procentowej. Na tle osiąganych rezultatów mało konkurencyjnie kształtuje się natomiast poziom opłat. Towarzystwo kierując ten produkt do inwestorów, którzy zamierzają zainwestować środki krótkoterminowo, pobiera przy zakupie jednostek opłatę w wysokości 1,0%. Tymczasem wypracowana od początku roku stopa zwrotu to +1,2%. Podsumowując, Pioneer Pieniężny Plus nie jest produktem pozbawionym zalet. Jednak inwestor przyglądający się temu funduszowi, musi w precyzyjny sposób określić swoje preferencje w zakresie ryzyka oraz zdefiniować oczekiwaną stopę zwrotu. W tym przypadku znajdujemy się niejako na rozdrożu, płacąc za bezpieczeństwo relatywnie wysoką opłatę. W obliczu braku wyraźnych przewag konkurencyjnych oraz wysokich kosztów, utrzymujemy dotychczasową ocenę na poziomie 2 gwiazdek. Paweł Bystrek, Marcin RóżowskiAnalizy Online
Komentarze mogą dodawać tylko zalogowani użytkownicy.
Przejdź do logowania