Asset Management: więcej niż dywersyfikacja, mniej niż chaos

Nie wystarczy wsiąść do pociągu – trzeba też wiedzieć, dokąd jedzie.

Do końca 2017 roku doradcy w bankach czy u niezależnych dystrybutorów mogli w zasadzie swobodnie oferować klientom produkty inwestycyjne. Najbardziej popularne były oczywiście fundusze inwestycyjne otwarte lub zamknięte. Można było je kupić nawet w okienku kasowym bez zbędnych formalności. W styczniu 2018 r. wszystko się zmieniło.

Dyrektywa MIFID II wprowadziła szereg zmian mających na celu profesjonalizację tego rynku, niosąc na sztandarach świadome i odpowiedzialne inwestowanie. W warunkach, gdy doradzanie klientom zostało mocno ograniczone przez regulacje, samodzielne decyzje stały się bardziej powszechne i często bardziej kosztowne. I nie chodzi tu o koszty sensu stricto. Jak wynika z danych NBP, na koniec I kwartału 2025 r. wartość aktywów finansowych gospodarstw domowych osiągnęła poziom 3516,3 mld zł. 50,7 proc. tych środków utrzymywana była w formie gotówki oraz depozytów bankowych, a to realna strata.

Ponieważ doradcy nie mogą już w prosty sposób pomagać w wyborze odpowiedniego produktu inwestycyjnego, na znaczeniu zyskały usługi doradztwa inwestycyjnego, często spotkane np. w bankach, a także usługi zarządzania aktywami (ang. Asset Management), czyli profesjonalne zarządzanie portfelem inwestora.

Podstawowa różnica jest taka, że w doradztwie otrzymujemy rekomendacje, co powinniśmy kupić i na jakim procencie, natomiast w usłudze zarządzania na początku określamy nasze preferencje, oczekiwania, cele, a profesjonalny zespół zarządzających nie tylko wybierze instrumenty, ale też fizycznie zbuduje portfel, będzie go na bieżąco monitorował, dokonywał zmian w ramach przyjętej i uzgodnionej z nami strategii. To rozwiązanie staje się coraz bardziej popularne wśród inwestorów indywidualnych oraz firmowych i jest naturalnym uzupełnieniem rynku funduszy inwestycyjnych w Polsce.

Zmienność i nadmiar wyboru wyzwaniami dla inwestorów

Rynki finansowe w ostatnich latach cechuje wysoka zmienność: zmiany stóp procentowych, niepewność geopolityczna, inflacja i dynamiczne przesunięcia sektorowe powodują, że podchodzimy do rynku zachowawczo. W praktyce – nie inwestujemy.

Czy Polski inwestor stoi dziś przed wyzwaniem nadmiaru wyboru? Dominujący model dystrybucji w bankach opiera się niemal wyłącznie na oferowaniu funduszy inwestycyjnych zarządzanych przez podmioty należące do tej samej grupy kapitałowej (np. bank + TFI). Takie podejście widoczne jest szczególnie w segmencie podstawowym, gdzie dostęp do zewnętrznych funduszy, jeśli w ogóle występuje, jest bardzo ograniczony.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

Z kolei w segmencie Private Banking oferta jest nieco bardziej rozbudowana, choć nadal skoncentrowana na rozwiązaniach wewnętrznych. Czy to dobrze? Konkurencja między TFI to naturalny mechanizm wymuszający poprawę wyników inwestycyjnych, obniżanie opłat czy zwiększanie przejrzystości. Ograniczenie dostępu do zewnętrznych funduszy osłabia te bodźce i może prowadzić do stagnacji jakości oferowanych rozwiązań inwestycyjnych, a klient w rezultacie może otrzymać produkt „wygodny dla dystrybutora”, ale niekoniecznie optymalny pod względem jakości zarządzania, kosztów czy profilu ryzyka.

Z kolei u niezależnych dystrybutorów oferta bywa znacznie szersza i bogatsza. Michael / Ström Dom Maklerski oferuje ponad 1000 funduszy polskich i zagranicznych z 20 firm inwestycyjnych. Tak szeroki dostęp do funduszy wielu niezależnych TFI, globalnych firm inwestycyjnych, pozwala inwestorowi łączyć różne style zarządzania, regiony, klasy aktywów czy podejścia inwestycyjne.

Pomiędzy pasywnością a nadmierną kontrolą

Asset Management to usługa, w której decyzje inwestycyjne w imieniu klienta podejmuje zespół profesjonalnych zarządzających w ramach ustalonego wcześniej mandatu inwestycyjnego.

W Michael / Ström Domu Maklerskim proces oparty jest na przejrzystej strukturze: wspólnie z klientem określamy poziom akceptowanego ryzyka, horyzont czasowy i oczekiwaną stopę zwrotu. Następnie budujemy i aktywnie zarządzamy portfelem, reagując na zmieniające się warunki rynkowe.

Korzystamy przy tym z doświadczenia zespołu, narzędzi analizy fundamentalnej i makroekonomicznej oraz dostępu do szerokiej gamy funduszy zarówno krajowych, jak i zagranicznych asset managerów.

To nie tylko delegacja obowiązków, ale też profesjonalizacja procesu inwestycyjnego. Dla wielu klientów to pierwszy krok od biernego trzymania środków ku aktywnemu zarządzaniu kapitałem. Inwestor, oprócz dostępu do doświadczonych zarządzających i profesjonalnej dywersyfikacji portfela, zyskuje też pełną płynność inwestycji, a koszty są porównywalne z klasycznymi funduszami.

Modelowe strategie inwestycyjne: fundusze jako fundament, nie cel

W naszej filozofii fundusze inwestycyjne to nie gotowy produkt, ale narzędzie. Modelowe strategie inwestycyjne, dostępne od 250 tys. PLN lub 50 tys. EUR, są budowane z wykorzystaniem starannie wyselekcjonowanych funduszy polskich i zagranicznych.

Kluczowe jest odpowiednie zróżnicowanie klas aktywów, kontrola korelacji i ryzyka oraz aktywne dostosowywanie portfela do zmieniającego się otoczenia. W praktyce możemy korzystać z wszystkich klas aktywów, a także dywersyfikować portfel geograficznie.

Strategia indywidualna, gdy model to za mało

Klientom z aktywami powyżej 10 mln PLN oferujemy usługę indywidualnego zarządzania portfelem. To rozwiązanie klasy „Private Asset Management”, w ramach którego portfel tworzony jest od podstaw: uwzględniamy profil ryzyka, oczekiwania stopy zwrotu i formę i specyfikę działalności Klienta (np. fundacje rodzinne).

Obejmuje ona indywidualną konstrukcję portfela w oparciu m.in. o obligacje skarbowe, korporacyjne, fundusze polskie i zagraniczne, pełne dopasowanie do profilu ryzyka i oczekiwań, indywidualne warunki (np. struktura walutowa, wypłata dywidendy, preferencje sektorowe itp.), a także bieżący kontakt z zespołem zarządzających.

To rozwiązanie dla tych, którzy chcą aktywnie uczestniczyć w procesie inwestycyjnym, ale korzystać z doświadczenia profesjonalistów.

Między doradztwem a samodzielnością – luka, którą wypełnia Asset Management

Rynek inwestycyjny w Polsce zauważalnie sprowadza wybór klienta najczęściej do dwóch opcji – samodzielnego inwestowania lub doradztwa, często ograniczonego do produktów dostępnych na „półce”.

Zarządzanie aktywami to nie konkurencja dla doradztwa czy bezpośrednich samodzielnych inwestycji, tylko raczej „brakujące ogniwo”. Dzięki temu modelowi możliwe jest stworzenie strategii inwestycyjnej, w której fundusze czy ETF-y nie są tylko produktem, ale częścią całościowego planu. To rozwiązanie dla tych, którzy nie chcą działać samodzielnie, ale oczekują rozwiązania wykraczającego poza standardowy arkusz Excel z listą funduszy.

Jak powiedział Dwight Eisenhower: „Plan jest niczym, planowanie jest wszystkim”. Asset Management to właśnie proces ciągłego dostosowywania portfela do realiów rynkowych, kontrola ryzyka, selekcja instrumentów. W polskich warunkach to usługa o dużym potencjale, która już wychodzi poza segment zarezerwowany dotychczas dla najbardziej zamożnych klientów i zaczyna wspierać inwestorów indywidualnych oraz instytucjonalnych. Dla wielu może być to pierwszy krok w stronę bardziej dojrzałego podejścia do zarządzania majątkiem.

Tomasz Miłkoś, dyrektor Departamentu Rozwoju Produktu, Michael / Ström Dom Maklerski