Reakcja rynków na ataki w Iranie – komentarze zarządzających

Artykuł aktualizowany

Franklin Templeton Institute. Czy będzie to długotrwała kampania?

W nocy z 27 na 28 lutego Stany Zjednoczone i Izrael przeprowadziły skoordynowane naloty na terytorium Iranu w ramach operacji „Epic Fury”. Otwarte oświadczenia prezydenta Trumpa dotyczące zmiany reżimu zwiększają prawdopodobieństwo, że będziemy mieli do czynienia z długotrwałą kampanią, a nie ograniczoną wymianą ciosów. Dla rynków czynnikiem decydującym jest to, czy eskalacja pozostanie w sferze militarnej, czy też przełoży się na zakłócenia w dostawach energii i logistyce, powodując wzrost (i utrwalenie) premii za ryzyko.

Brak konsensusu w sprawie „postislamskiej republiki Iranu” stanowi prawdziwą komplikację: nawet jeśli presja na reżim wzrośnie, nie ma jasnej, powszechnie uznanej koalicji następców, co zwiększa prawdopodobieństwo fragmentacji i luk w zarządzaniu (scenariusz, którego obawiają się gracze regionalni, podobny do sytuacji w Iraku).

Pierwsza kolejność — wyższe ceny ropy i gazu: Bezpośrednim impulsem są wyższe ceny ropy naftowej i gazu ziemnego — nie należy ignorować skroplonego gazu ziemnego (LNG). Katar ma trzecie co do wielkości moce eksportowe LNG na świecie, a około 20% światowego handlu LNG przechodzi przez Cieśninę Ormuz (głównie wolumeny katarskie), co sprawia, że ryzyko związane z transportem ma tak samo duże znaczenie dla rynku gazu, jak i rynku ropy.

Cieśnina Ormuz jest makroekonomicznym wyłącznikiem awaryjnym: całkowite zamknięcie Ormuz stanowi egzystencjalne zagrożenie dla Teheranu, ale Iran nadal może powodować utrudnienia, konfiskaty, ataki dronów, cyberataki lub wywierać presję za pośrednictwem innych podmiotów, co utrzymuje premię za ryzyko.

Reklama

Marek Kaźmierczak, Starszy Zarządzający Funduszami w VIG / C-QUADRAT TFI

W naszej opinii, atak Izraela i USA na Iran nie był zaskoczeniem dla rynków finansowych. Początek wzrostu cen ropy obserwowaliśmy już dwa tygodnie wcześniej i aktualne wzrosty są związane ze strachem wynikającym z zaburzeń w logistyce tego surowca. Niemniej, rynek ropy pozostaje z nadwyżką podaży, a kartel OPEC z dużym prawdopodobieństwem zwiększy wydobycie ropy równoważąc niedobory z Iranu. Nie zapominajmy również o przejęciu kontroli przez USA nad rynkiem ropy w Wenezueli.

W krótkim terminie, szybki cen wzrost ropy naftowej powoduje wzrost oczekiwań inflacyjnych (tylko w krótkim terminie) i większą zmienność na rynkach obligacji (wzrost rentowności obligacji, który przekłada się na spadek cen obligacji długoterminowych). Na dziś, nie widać podstaw do istotnego wzrostu inflacji w długim okresie czasu.

Ucieczka do bezpiecznych aktywów. Wzrost ryzyka geopolitycznego przekłada się w naturalny sposób na zwiększone zainteresowanie złotem i metalami szlachetnymi, ale także częściowym powrotem do amerykańskiego dolara. Oznacza to także zwiększoną presję na rynki akcji, a w szczególności na rynki wschodzące. Do jednego z tych krajów należy Polska, gdyż historycznie – wzrost wartości amerykańskiego dolara miał zazwyczaj negatywny wpływ na spółki z indeksu WIG20.

Mając na uwadze bieżące wydarzenia, z naszego punktu widzenia, należy oczekiwać pewnej słabości w ciągu najbliższego miesiąca i będzie to dobry czas na poszukiwania przecenionych aktywów.

Łukasz Kwiecień, Departament Zarządzania Aktywami Pekao TFI

Kolejna wojna na Bliskim Wschodzie wpłynęła na wzrosty cen ropy i gazu, ale szersze reakcje rynkowe (spadki kursów akcji) są raczej wyważone.

Dla gospodarki globalnej kluczowe znaczenie ma sprawne zakończenie działań zbrojnych i zakończenie okresu ograniczenia podaży ropy i gazu. Im dłuższa wojna, tym gorzej dla koniunktury (m.in. przez ryzyko wzrostu inflacji). Ale ewentualna szybsza deeskalacja byłaby szansą na odreagowanie rynkowe.

Sytuacja polskiej gospodarki pozostaje jednak bardzo dobra. W przypadku niektórych polskich aktywów przeceny mogą być okazją inwestycyjną. Nadal jako "bezpieczna przystań" dla inwestorów preferujących bezpieczniejsze, spokojniejsze inwestycje, prezentuje się segment polskich skarbowych papierów dłużnych krótoterminowych.

W naszej ocenie, dotychczasowa reakcja rynków (stan na 2 marca godz. 10.00), wskazuje na brak istotnego wpływu na wyceny naszych funduszy inwestujących w strategie dłużne krótkoterminowe oparte o papiery skarbowe oraz bardzo ograniczony wpływ na wyceny funduszy inwestujących w strategie dłużne długoterminowe (lekkie spadki cen i wzrosty rentowności z uwagi na wzrost obaw inflacyjnych na świecie) i obligacje korporacyjne (lekkie rozszerzanie tzw. spreadów - premii kredytowych, spotykane w takich sytuacjach). Biorąc pod uwagę skalę wydarzeń globalnych, zachowanie polskiego rynku papierów dłużnych jest bardzo wyważone.

Ewentualne utrzymanie znacząco wyższych cen ropy i gazu może w oczywisty sposób powodować zwyżki cen towarów i usług. Czyli zdestabilizować sytuację inflacyjną. To zaś mogłoby zaszkodzić koniunkturze globalnej. To, jakie skutki faktycznie przyniesie ta kolejna wojna na Bliskim Wschodzie zależeć będzie m.in. od czasu jej trwania. Przedłużanie działań wojennych i ograni-czeń w dostępie do kluczowych złóż surowców energetycznych zwiększałoby ryzyko negatywnych konsekwencji dla gospodarki światowej i dla rynków kapitałowych. Im dłużej, tym gorzej. Dlatego tak wiele zależy teraz od sprawności działania sił zbrojnych USA oraz zatrzymania działań wojennych.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się