Kuloodporna hossa?

A o tym wszystkim rozmawiać będą Rafał Bogusławski i Robert Stanilewicz. W planie odcinka m.in.:

🛡️ możliwe konsekwencje nowych napięć geopolitycznych wokół działań USA (w tym wątków dotyczących Kanału Panamskiego, Grenlandii oraz Iranu),

🛡️ reakcja Chin w kontekście relacji USA – Tajwan,

🛡️ rekordowe poziomy na giełdach i znaczenie danych z amerykańskiego rynku pracy,

🛡️ tezy Goldmana Sachsa dotyczące kontynuacji hossy w Chinach,

🛡️ sytuacja na rynku złota i srebra oraz rola kapitału spekulacyjnego,

🛡️ sygnały z Banku Japonii: ograniczanie płynności i wzrost rentowności JGB,

🛡️ publikacje inflacyjne ze strefy euro i Niemiec,

🛡️ dane z USA: ISM dla usług oraz zamówienia w przemyśle i na dobra trwałe.

Reklama

Kuloodporna hossa w obliczu napięć geopolitycznych

Początek 2026 roku charakteryzuje się kontynuacją silnych trendów wzrostowych z poprzedniego roku. Zarówno rynek polski, jak i amerykański notują historyczne lub zbliżone do historycznych maksima.

• Warszawski Indeks Giełdowy (WIG) ustanawia kolejne rekordy, notując m.in. wzrost o 1,7% na jednej z ostatnich sesji. Silne wzrosty są napędzane przez napływ kapitału na rynki wschodzące oraz "doważanie" polskiego rynku w portfelach inwestorów na początku roku.
• Dow Jones osiągnął rekordy wszech czasów, a S&P 500 bezskutecznie próbował przebić poziom 7000 punktów. Choć pojawiły się niewielkie ruchy korekcyjne, ogólny sentyment pozostaje pozytywny.
• Rynki wykazują znaczną obojętność na negatywne informacje geopolityczne. Istnieją dwie interpretacje tego zjawiska:

    1. szkoła optymistyczna: to dowód siły rynku, który koncentruje się na fundamentach;

    2. szkoła pesymistyczna: rynek ignoruje zagrożenia tylko do czasu, by później zareagować ze zdwojoną siłą.

Panuje przekonanie, że sama geopolityka jest w stanie wywołać jedynie krótkoterminowe korekty, a do trwałego załamania hossy potrzebne jest albo skrajne przewartościowanie rynku, albo fundamentalna zmiana w postaci recesji gospodarczej.

Fundamenty wspierające wzrosty

Mimo wysokich wycen, zwłaszcza w USA, prognozy ekonomiczne dostarczają argumentów za kontynuacją hossy.

• W Polsce wzrost PKB ma oscylować między 3,5% a 4,0%, spodziewana jest poprawa wyników spółek. Wyceny powyżej średnich historycznych, ale nie na poziomach uniemożliwiających dalsze wzrosty.
• W USA wzrost zysków na akcję ma wynieść w całym roku 2026 od 14% do 16%, przy czym spółki technologiczne mają notować wzrosty zysków znacznie przewyższające resztę rynku.
• W Chinach indeks MSCI China ma pójść w górę o ok. 20% (wg Goldman Sachs). Prognoza silnie uzależniona od wdrożenia przez rząd stymulacji fiskalnej, zwłaszcza na rynku nieruchomości.

Kluczowe ryzyka geopolityczne 

Działania prezydenta Trumpa są identyfikowane jako główne źródło niepewności. Sukces operacji w Wenezueli ("dostarczenie nakazu aresztowania dla Maduro") mógł zachęcić administrację do dalszych, równie zdecydowanych kroków na arenie międzynarodowej.

• Iran: uznawany za największe bezpośrednie zagrożenie. Wewnętrzne protesty społeczne w Iranie, spowodowane osłabieniem waluty i problemami z zasobami wodnymi, mogą stać się pretekstem do interwencji USA. Taki scenariusz wywołałby nerwową reakcję na rynkach ropy i akcji.
• Wenezuela i doktryna stref wpływu: operacja w Wenezueli jest postrzegana jako próba przywrócenia doktryny, zgodnie z którą Ameryka Południowa ma być wyłączną strefą wpływów Stanów Zjednoczonych.
• Grenlandia: temat powraca w kontekście zabezpieczenia przez USA dostępu do surowców i strategicznego położenia wyspy. Trump sugeruje potrzebę uzyskania wpływu na "część Grenlandii". Działania te są odpowiedzią na rosnącą aktywność floty rosyjskiej i chińskiej w regionie.
• Kanał Panamski: rosną oczekiwania (monitorowane przez firmy bukmacherskie), że Trump zdecyduje się na przejęcie kontroli nad kanałem.
• Relacje z Chinami (kwestia Tajwanu): działania USA w Wenezueli nie są postrzegane jako czynnik zwiększający prawdopodobieństwo zbrojnej inwazji Chin na Tajwan w najbliższym czasie. Rafał Bogusławski ocenia, że Chiny preferują strategię stopniowego, "pokojowego" przejęcia wpływów poprzez współpracę gospodarczą w perspektywie kilkunastu lat i nie są jeszcze gotowe na duży konflikt zbrojny.

Dane makro

Gospodarka amerykańska weszła w 2026 rok z solidnym impetem. Kluczowe będą nadchodzące (publikacja w piątek 9.01) dane z rynku pracy.

• Oczekuje się publikacji danych o zmianie zatrudnienia w sektorze pozarolniczym, z prognozą stworzenia 55-60 tys. nowych miejsc pracy. Rynek znajduje się w fazie, gdzie "złe dane to zła informacja" – odczyt znacznie poniżej oczekiwań (np. zerowy wzrost) wywołałby prawdopodobnie reakcję spadkową.
• Indeks ISM dla usług wzrósł powyżej 54 punktów (oczekiwano >52), co sygnalizuje dobrą kondycję tego sektora. Słabiej wyglądają zamówienia na dobra trwałe, co wskazuje na wolniejsze ożywienie w przemyśle.
• Oczekuje się, że tempo wzrostu PKB w USA utrzyma się w 2026 roku na poziomie powyżej 2%.

Strefa euro

Dane inflacyjne wskazują na utrzymującą się presję dezinflacyjną, co może skłonić Europejski Bank Centralny do zmiany polityki.

• Inflacja w strefie euro znajduje się w celu (2%), a w Niemczech wynosi 1,8%. W połączeniu z tanimi produktami napływającymi z Chin istnieje ryzyko dalszego spadku inflacji, nawet poniżej 1%.
• Utrzymująca się dezinflacja może skłonić EBC do wznowienia obniżek stóp procentowych. Taki scenariusz, przy jednoczesnym silniejszym wzroście gospodarczym w USA, byłby mocnym argumentem za umocnieniem dolara względem euro.

Japonia: ryzyko na rynku obligacji

Sytuacja na japońskim rynku długu jest postrzegana jako potencjalne źródło globalnych turbulencji.

• Działania Banku Japonii: BoJ wycofuje się z polityki kontroli krzywej rentowności i redukuje sumę bilansową, sprzedając obligacje oraz ETF-y.
• Wzrost rentowności: rentowność 10-letnich obligacji japońskich osiągnęła poziom 2,13%, najwyższy od 20 lat. Rentowność 30-letnich obligacji sięgnęła 3,50%.
• Ze względu na ogromny rozmiar japońskiego długu publicznego (232% PKB w 2025 r.), dalszy wzrost rentowności w Japonii może ograniczyć potencjał do spadku rentowności obligacji na rynkach rozwiniętych, w tym w USA i Europie. Jest to czynnik ryzyka dla inwestorów lokujących kapitał w długoterminowe obligacje o stałym oprocentowaniu.

Złoto i srebro

Po silnym rajdzie na koniec roku na rynkach metali szlachetnych zapanowała duża nerwowość i zmienność.

• Analiza techniczna: na wykresie srebra pojawiła się formacja przypominająca podwójny szczyt, co może sygnalizować trudności z kontynuacją wzrostów.
• Prognoza krótkoterminowa: oczekuje się utrzymania bardzo wysokiej zmienności (ruchy intradayowo na złocie powyżej 2,5%). Bardziej prawdopodobny scenariusz na najbliższe tygodnie/miesiące to ruch boczny lub korekta spadkowa, spowodowana dużą ilością kapitału spekulacyjnego na rynku. Długoterminowy trend wzrostowy nie jest jednak zanegowany.

Polska i EM

• WIG20: po rewelacyjnym poprzednim roku, obecny rok również zapowiada się dobrze, ale bez szans na powtórzenie tak spektakularnych wyników. Istnieje małe prawdopodobieństwo, że WIG20 ponownie okaże się lepszy niż NASDAQ i S&P 500.
• Obligacje rynków wschodzących: po dobrym roku 2025 spready (różnice w rentownościach w stosunku do rynków rozwiniętych) uległy zawężeniu, co zwiększa ryzyko. Potencjalne umocnienie dolara amerykańskiego może wywołać odpływ kapitału z tego segmentu rynku.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

Zapraszamy na transmisję na żywo! 

Pytania do prowadzących można zadawać na czacie podczas programu oraz w komentarzach pod nagraniem.

Analizy Live w czwartek 8 stycznia 2026 o 8.45

Rafał Bogusławski i Robert Stanilewicz

Zapraszamy!!