Prosto w Fundusz #88: Pekao Dłużny Aktywny

Ile może zarobić w tym roku fundusz inwestujący w długoterminowe obligacje skarbowe? Ostatni rok na tym rynku przyniósł sporo niespodzianek. Po oczekiwaniach na dość szybkie i regularne obniżki stóp procentowych, które dla takich funduszy mają ogromne znacznie, przyszło rozczarowanie i wzrost rentowności, czyli zamiast spadku wzrost rynkowych stóp procentowych. Czy teraz wreszcie się zacznie?

W jakim stopniu będą decydować czynniki lokalne, a jak może wpłynąć na nie sytuacja globalna, czyli przede wszystkim zmiany na najważniejszych obligacjach świata, czyli na długu USA?

Pekao Dłużny Aktywny inwestuje przede wszystkim w długoterminowe obligacje skarbowe polskie, ale również krajów zaliczanych do tzw. rynków wschodzących, denominowane w EUR lub USD oraz w lokalnej walucie danego kraju. 

Reklama

 Zapraszamy na żywo w czwartek 6 lutego 12.00. W kolejnym wydaniu „Prosto w Fundusz”

💥💥💥 Pekao Dłużny Aktywny💥💥💥

 💥💥💥Tomasz Pawluć 💥💥💥

zarządzający portfelem, Zespół Zarządzania Instrumentami Dłużnymi w Pekao TFI.  

Jest to fundusz obligacji skarbowych długoterminowych, kluczowa dla wyceny i stopy zwrotu jest oczekiwana ścieżka stóp procentowych. Najgorzej sobie radzą przed cyklem podwyżek i na jego początku, dobrze zachowują się, gdy stopy mają być lub są obniżane.

Rok 2021 nauczył nas, że trzeba mieć dużą wyobraźnię, jeśli chodzi o poziom stóp w USA czy strefie euro. Przy minimalnych stopach NBP rentowność funduszu wynosiła ok. 1,5%, dzisiaj 6,76%.

To fundusz dla inwestora, który chciałby partycypować w spadkach rynkowych stóp procentowych, jest dość agresywny, jeśli chodzi o ryzyko stopy procentowej. NIE posiada obligacji korporacyjnych, choć ma taką możliwość w karcie; może znacznie odchylać się od benchmarku. Benchmark 70% to polskie obligacje skarbowe na całej długości krzywej i 30% to obligacje globalnych rynków wschodzących. Głównie są to kraje europejskie, sąsiedzkie, ale nie tylko, w sumie zarządzający pokrywają analitycznie kilkanaście rynków.

SRI (ryzyko) to 3, bo zmienność jest wyższa niż w funduszach obligacji krótkoterminowych.

T.P. najpierw stara się określić, gdzie jesteśmy w cyklu 20-letnim z poziomem stóp. Teraz jesteśmy wysoko. Strategicznie duration warto mieć więcej niż mniej, w tym momencie to 4 lata-7,5 roku. Limit dopuszczalny dla tego funduszu to 0-9 lat. Na koniec 2024 roku było duration 6,14.

Posiadanie maksymalnej ekspozycji pod limity to niewygodna sytuacja dla zarządzającego, T.P. stara się tego wystrzegać, chyba że sytuacja zrobi się ekstremalna, gdyby np. krzywa polska zaczęła wyceniać podwyżki stóp procentowych w tym momencie.

Rok 2024 był słaby dla obligacji, wynik funduszu w wysokości 3,19% jest poniżej zakładanego na początku 2024 roku. Jest jednak wyżej od średniej dla grupy porównawczej.

W 2022 miał 2,22%, podczas gdy grupa była na dość mocnym, 6-proc. minusie. Fundusz miał wtedy długie pozycje na dolarze i małe ryzyko stopy procentowej, to zasługa Dariusza Kędziory, głównie opłaciło się to w I połowie roku.

W 2025 roku Pekao Dłużny Aktywny może szacunkowo zarobić 7-8%, ale lepsza będzie II połowa roku niż I. Na ten moment może lepszy byłby fundusz obligacji krótkoterminowych, których mamy kilka. I stopniowo zwiększać ekspozycję na długoterminowy dług.

W USA prawdopodobnie dostaniemy jakieś obniżki stóp, pewnie w II połowie roku, ale gość nie będzie zaskoczony, jeśli stopy pozostaną na tym poziomie do końca roku. Podwyżek się nie spodziewa, to byłby skrajny scenariusz.

Na rentownościach amerykańskich 10-latek widać zmienność, najpierw oczekiwania nawet 7 obniżek pod koniec 2023 roku, potem wzrosty rentowności, mimo rozpoczęcia obniżek stóp w II połowie 2024. To kwestia zmiany administracji w Białym Domu, Fed pewnie zachowa ostrożność, Pekao TFI nie spodziewa się szybszych obniżek stóp.

W Europie sytuacja jest prostsza, luka popytowa będzie pozostawała ujemna, mimo że prawdopodobne jest cykliczne odbicie. Stopa procentowa powinna zejść poniżej neutralnego poziomu 2% i w razie wprowadzenia ceł tak się pewnie wydarzy. Wciąż „lepkie” są ceny usług, ale presja płacowa wyraźnie słabnie.

W portfelu nie ma na razie rynku eurowego w obligacjach, ale portfel ma 8,13% ekspozycji na euro.

Polska: stopy bez zmian, komunikat prawie bez zmian, dziś konferencja prof. Adama Glapińskiego. Pierwsza obniżka zdaniem gościa w lipcu, ale nie zdziwi się, jeśli dopiero po wakacjach, najpóźniej jednak w listopadzie.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

Zapraszamy!!

Więcej o funduszu inwestycyjnym Pekao Dłużny Aktywny.

👌 Więcej informacji o ofercie funduszy Pekao TFI.

KupFundusz.pl to nowoczesna, w pełni internetowa platforma do samodzielnego inwestowania w fundusze, wyposażona w unikatowe narzędzia do ich analizy, porównania i testowania.

📈 Oferujemy dostęp do ponad 400 funduszy inwestycyjnych krajowych i zagranicznych z 22 TFI. Nie pobieramy opłat dystrybucyjnych!

👌 Aby rozpocząć inwestowanie w fundusze, wystarczy się zarejestrować ➡️ https://www.kupfundusz.pl/rejestracja