Co zmieni amerykańska „dobra zmiana”?

💥💥Marek Kaźmierczak, człowiek od zarządzania i przede wszystkim od akcji z VIG / C-Quadrat TFI💥💥

w rozmowie z Robertem Stanilewiczem.

Analizy LIVE 18 listopada 2024 o godzinie 8.45.

Reklama

📣 Republikanie biorą wszystko. Co to znaczy dla rynków?

Polityka wzgryza się w rynki finansowe, tak jak u nas była przed wyborami niepotrzebna obniżka stóp proc., tak jak u nas, a potem ich zastopowanie, tak teraz po wygranej USA Trumpa zmieniła się narracja, że nie ma się co spieszyć z obniżkami. Teraz szef banku centralnego nie sprzyja obecnej władzy, tak jak było u nas. Było pewne wymuszenie obniżek stóp, to się nie udało, rentowności poszły w górę, bo jest gargantuiczna ilość długu do wyemitowania, to problem i amerykańskiego rynku, i polskiego. Ale na tym wspólne cechy się kończą. W sensie gospodarczym pomysły Kamali Harris na opodatkowanie niezrealizowanych zysków były dla rynków katastrofalne. Trump to oczywiście chaos zmian czynionych jednocześnie, ale to dobry wybór dla amerykańskich firm i rynków akcji i zły dla wszystkich innych.

Cła zadziałają proinflacyjnie, ale jednorazowo, krótkoterminowo, ale końcowo i tak zapłacą konsumenci.

Europa jest między młotem a kowadłem, ale kopanie się z Europą jest koncepcyjnie bez sensu, to ostatni obszar cywilizacyjnego świata, który sprzyja Ameryce biznesowo i militarnie, jeśli Amerykanie będą chcieli „dokopać” Europie i wprowadzi cła, żeby chronić swoje firmy, to rzeczywiście może się to skoczyć sojuszem Europy z Chinami, jest bardzo dużo ryzyk. Dlatego Amerykanie nie powinni iść na konflikt z Europą, ale co zrobi Trump, nie wiadomo.

Skład administracji Trumpa. Pojawia się lekkie ryzyko dla firm technologicznych, neutralny lub lekko negatywny wpływ na firmy technologiczne. Branża finansowa powinna dużo skorzystać. Ochrona zdrowia – odpowiedzialny za wydatki Kennedy ma wiele kontrowersyjnych poglądów, raczej negatywnie zmiany. Energetyka – tak, ale tradycyjna, 97% to paliwa kopalne, nieco „wrzucamy do kosza” energetykę odnawialną na 50 lat. Możemy się spodziewać więcej podaży ropy i gazu, presja na obniżkę cen.

Duży nacisk na małe i średnie firmy w obszarze software’u, te firmy mają problemy od covidu, pogłębia się luka między nimi a big techami. Największe spółki mają coraz mniejsze dynamiki z wysokiej bazy, a wiele branż przyspieszyło, nawet przy płaskich indeksach niektóre branże radzą sobie dobrze. Te branże się wymieniają, ale sentyment jest pozytywny.

📣 Dlaczego hossa w USA może trwać? Cykl wydatków na AI oraz dalsza inflacja oczekiwań

Implikowany długoterminowy oczekiwany wzrost zysków dla spółek software’owych jest na poziomie z 1997 roku. To oznacza, że mamy jeszcze przestrzeń do wzrostów. Wskaźnik terminal value. Uważamy, że wyniki spółek poprawią się w sposób istotny, te cykle trwają po kilka lat, nawet dekadę. Korekty będą, nawet kilkunastoprocentowe, ale rynki będą dalej rosły. Trump i Musk dają nowe nadzieje probiznesowe, zaczynają być budowane oczekiwania. Obecnie terminal growth na poziomie 6%, ale możemy pójść na 9%. Dopóki trwa hossa wydatków na AI, to będzie trwała hossa na spółkach, mimo wysokich wycen.

📣 Jak wyglądają wyceny wskaźnikowe indeksu WIG na tle rynków rozwiniętych

Rynek amerykański w ujęciu nominalnym jest w każdym ujęciu najdroższy, pełna dominacja USA, natomiast spółki europejskie „odpadły”, branża przemysłowa czy luksusowa we Francji. W Niemczech cena do wartości księgowej jest 17,6% poniżej średniej 20-letniej, CAC40 jest 6,3% powyżej, EuroStoxx50 jest 11,8% powyżej, a S&P 500 +44,4%, WIG na zero. MSCI China -6,3%. Spółki niemiecki i chińskie nie są lubiane. W Polsce może miłość inwestorów trochę minęła, postrzeganie jest umiarkowanie nietrakcyjne, corporate governance trochę się poprawiło, ale wiele rzeczy wyszło na jaw. Przewaga spółek amerykańskich jest ogromna jeśli chodzi o wycenę. Jednak momentum dla polskich spółek nie jest korzystne. Okoliczności korzystne dla sektora private equity, Amerykanie mogą przejmować, kogo chcą, firmy europejskie będą przejmowane przez firmy amerykańskie lub chińskie.

W ramach skupu akcji dziennie nabywa się akcji amerykańskich za 6 mld dol., to jest dużo. Wzrosły też nabycia obligacji korporacyjnych. Pojawienie się Muska jako doradcy oznacza przeniesienie praktyk korporacyjnych na poziom rządowy, należy się spodziewać poprawy produktywności, to może mieć pozytywne oddziaływanie na biznes oraz cięcia kosztów.

📣 Jak wyglądają wyceny wskaźnikowe indeksu WIG na tle rynków CEE

Porównanie z Austrią, Węgrami, Turcją, Rumunią, Grecją, Czechami. Grecja i Rumunia mają wysokie wyceny w perspektywie 10 lat. Praga i Warszawa blisko średnich, nie ma nowych spółek, nie ma argumentów do wzrostu. Austria, Węgry i Turcja niżej, każdy z nich ma swoje problemy.

Poza Rumunią region jest atrakcyjnie wyceniony na tle rynków rozwiniętych.

📣 Co z tą Polską? Główne katalizatory kontra czynniki ryzyka

Nasz rynek miał swoje 5 minut, jesteśmy w koszyku rynków bez ekspozycji na AI, nasze indeksy chodzą od bandy do bandy, możemy jeszcze spaść nawet do 2000 pkt.

Utrzymuje się dyskonto dla Polski jako dla kraju przyfrontowego. Ukraina i Europa są wymęczone, mamy rozgrywane scenariusze umiarkowanie negatywne, ale samo zakończenie lub zamrożenie konfliktu będzie pozytywne, bo zmniejszy to ryzyko. Niskie wyceny, wysokie dywidendy w części dużych spółek, nie mamy katalizatorów typu AI. Trump to duży znak zapytania dla polskiego rynku, raczej z tendencją negatywną. Dziś polscy inwestorzy nie musza już koncentrować się na polskim rynku, mają wiele możliwości inwestowania. Hossy pokoleniowej może już nie być, fiksowanie się na jednym rynku już się nie sprawdza, dywersyfikacja jest kluczem.

📣 Rok 2024 znakomity dla wielu klas aktywów, ale czego spodziewać się w 2025 roku?

Zmiana liderów hossy po zmianie władzy w USA na branżę finansową. W Europie problemy z zadłużeniem, dodatkowe podatki na biznes, co nie jest probiznesowe, niski wzrost gospodarczy. Każda amerykańska spółka, która kupuje niżej wycenianą europejską spółkę, będzie zyskiwać. Rynki wschodzące będą pierwszą ofiarą wprowadzenia ceł przez USA.

📣 Rusza nasz konkurs! Do wygrania „Dość.” Johna C. Bogle’a

Napisz, dlaczego chcesz mieć tę książkę. Dla autorów 20 najciekawszych wypowiedzi nagrodą jest książka Johna C. Bogle’a. Czas na odpowiedzi do 24 listopada. Zachęcamy do udziału!

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

💥Analizy LIVE💥Inwestowanie 💥Rynki finansowe 💥Gospodarka 💥Świat 💥Opinie 💥Poglądy💥Zero rekomendacji!

Zapraszamy!!