A co na to obligacje?

Obligacje o stałym oprocentowaniu w ostatnich tygodniach dały nieźle zarobić. Jak idzie funduszom obligacji korporacyjnych i jakie mają perspektywy na najbliższe miesiące?

O czym warto pamiętać, rozważając inwestycje w fundusze obligacji skarbowych krótkoterminowych?

📣 Przegląd rynków.

Wnioski o nowe zasiłki dla bezrobotnych 233 tys. zamiast spodziewanych 240 tys., rynki zareagowały wzrostami, Nasdaq +3%, rynki szukały pretekstu do wzrostu. Na WIG20 był 2-proc. spadek, zakończyło się na 1-proc. plusie. Jednak jedna sesja nie odwołuje zmienności na rynkach, zdaniem Rafała potrwa to jeszcze kilka tygodni, ale dobrze, że WIG20 oderwał się od 2200 pkt.

Szef Fedu z Kansas Schmid stwierdził, że rynek pracy ma się wciąż dobrze, więc Fed nadal powinien zwracać uwagę na to, co się dzieje z inflacją. W tej fazie cyklu gospodarczego rynek pracy nie wygląda źle, dopiero, gdy przyjdzie recesja. Gdy kula śnieżna się rozpędzi, to będzie za późno.

📣 Czy to jest dobry moment na obligacje? Lub na więcej obligacji w portfelu?

Po danych o zasiłkach dla bezrobotnych rentowności obligacji wzrosły (ceny spadły). W tym tygodniu rentowności rosną od poniedziałku, są już blisko 4%. W tym tygodniu nieudana aukcja obligacji (10-letnich, 30-letnich i 3-letnich), słaby popyt podbił rentowności. Jeszcze w ubiegłym tygodniu popyt był dobry, to pierwszy sygnał, że mogą być problemy z uplasowaniem długu i rentowności mogą rosnąć, nawet jak Fed obniży stopy procentowe, bo stopy są i tak wyraźnie wyżej niż rentowności.

Krzywa rentowności już prawie na zerze, rentowność obligacji 2-letnich już nie przewyższa 10-letniej. Historycznie po okresie odwrócenia krzywej następowała często recesja. Czy tak będzie teraz? Ciągle jeszcze trwa szok po lockdownach, jest wysoka liczba bezrobotnych i wakatów, te zaburzenia będą się uspokajały jeszcze przez kilka lat. W kolejnych kwartałach przekonamy się, czy inflacja będzie spadać, czy odbije. To kolejny powód do podwyższonej zmienności.

📣 Najważniejsze obligacje świata, czyli amerykańskie.

W ciągu miesiąca długoterminowe obligacje skarbowe o stałym oprocentowaniu na wszystkich rynkach zarobiły nawet po 4%. Natomiast na początku sierpnia na HY obligacjach nastąpił spadek (ryzyko gospodarcze), bo krótkoterminowo one reagują tak jak akcje (ryzyko defaultów). To typowa reakcja.

📣Obligacje o stałym oprocentowaniu w ostatnich tygodniach dały nieźle zarobić.

Fundusze dłużne w ciągu miesiąca niektóre fundusze długoterminowe porosły o 3-4%, to duża kontrybucja do rocznego wyniku. Na nich jest dużo większa zmienność. Fundusz luksemburski Schroders ISF Euro Credit Conviction to fundusz obligacji korporacyjnych, istotne jest ryzyko kredytowe takiego portfela. W przypadku polskich portfeli ryzyko często nie jest podawane, bo większość polskich firm nie ma ratingów zewnętrznych. Fundusz Schrodersa ma najwięcej spółek o ratingu BBB (rating inwestycyjny, ale dość niski). Bez głębokiej recesji ryzyko bankructw jest przy tym ratingu niewielkie, ale polskie portfele jakości kredytowej nie pokazują. Wiadomo, że spółki takie jak PKO nie zbankrutują. Warto zwracać uwagę na rozproszenie portfela: więcej spółek to mniejsze ryzyko.

Reklama

📣 Jak idzie funduszom obligacji korporacyjnych i jakie mają perspektywy na najbliższe miesiące?

Kilka przykładów funduszy dłużnych, np. Quercus Ochrony Kapitału czy Dłużny Krótkoterminowy warto patrzeć na proporcje między obligacjami korpo a skarbowymi oraz duration. Jeśli duration jest powyżej 1,5-2 lat, to jest już narażony na zmienność, jeśli się chce postawić na krótkoterminowe, to lepiej szukać funduszy z duracją poniżej 1. Niektóre fundusze Quercusa są lekko lewarowane.

Esaliens Konserwatywny: wykres niemal pod linijkę, niskie duration 0,55, tu mniejsza zmienność, taki fundusz ma minimalną wrażliwość na zmianę stóp procentowych.

Allianz Obligacji Ultra Długoterminowych: gigantyczna zmienność, ma obligacje amerykańskie długoterminowe, duration powyżej 8.

Santander Dłużny Krótkoterminowy 7,36% zarobił w rok. Jeśli chcemy bardziej bezpiecznego funduszu, to szukajmy z „krótkoterminowym” w nazwie.

📣 Złoto.

Ceny złota nie poddały się korekcie z rynków akcji, ETF-y trochę złota kupują, ale szaleństwa nie ma. W ostatnich ośmiu tygodniach jest dodatkowy popyt, ale on nie jest duży. Złoto bardzo dobrze przeżyło ostatni czas, niewiele ucierpiało z powodu margin call. Jednak gdy tąpnięcia na rynkach akcji się zdarzają, to i złoto traci ze względów płynnościowych. Widać, że złoto jest w „twardych rękach”.

Oraz Wasze komentarze i pytania.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

Analizy LIVE w piątek 9 sierpnia 2024 o godzinie 8.45.

💥Inwestowanie 💥Rynki finansowe 💥Gospodarka 💥Świat 💥Opinie 💥Poglądy💥Zero rekomendacji!

Rafał Bogusławski i Robert Stanilewicz

Zapraszamy!!