Fundusze obligacji krótkoterminowych dadzą zarobić mniej niż w '23 r., ale więcej od lokat

Fundusze polskich obligacji krótkoterminowych to produkty zaklasyfikowane do grup funduszy dłużnych polskich skarbowych (bez przymiotnika "długoterminowe") lub funduszy dłużnych polskich uniwersalnych. Grupy te nieznacznie różnią się wynikami, zarówno w 2023 roku, jak i w tym roku nieco wyższe stopy zwrotu osiągają fundusze uniwersalne, w których znajdziemy więcej obligacji korporacyjnych.

Reklama

Ubiegły rok był dla nich szczególnie udany. Po największej w historii przecenie funduszy dłużnych w latach 2021-2022 (wywołanej gwałtownym wzrostem stóp procentowych), rok 2023 przyniósł solidne odbicie na rynku długu. W efekcie fundusze dłużne krótkoterminowe osiągały rewelacyjne, często dwucyfrowe wyniki. Jeśli ktoś zainwestował w nie na początku stycznia, w sylwestra mógł się cieszyć z dwucyfrowych zysków: średnia dla funduszy uniwersalnych wyniosła 10,4%, a były i takie, które przyniosły znacznie wyższą stopę zwrotu. Skarbowe zyskały średnio niemal 10%. Zarządzający funduszami papierów krótkoterminowych chętnie korzystali z domieszki papierów o dłuższym terminie do wykupu, dodatkowo podbijając wyniki.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

Po tak wyśmienitym roku trudno było oczekiwać powtórzenia tak wysokich stóp zwrotu. 12-miesięczne stopy zwrotu spadły w okolice 8%, mimo to wciąż są bardzo atrakcyjne. Także na tle lokat. Według danych NBP, zakładając lokatę rok temu mogliśmy liczyć na średnie oprocentowanie w wysokości 5,7%.

– W grupie papierów polskich skarbowych są różne fundusze, zarówno takie, które tuż przed zmianą oprocentowania WZ-tek (obligacji o zmiennym oprocentowaniu) potrafią mieć duration 0,2, a w zasadzie nie przekraczają 0,5. Ale są też takie, które mają duration bliskie dwóch lat. Poza tym serie WZ-tek potrafią być 5-letnie, co powoduje zmienność cen. Gdy się choć trochę podnoszą rentowności, to ich wynik się obniża – mówi Rafał Bogusławski, główny strateg Analizy.pl i KupFundusz.pl.

Rok 2023 rozpoczęliśmy z rynkową stopą procentową (WIBOR) blisko 7%, zakończyliśmy poniżej 6%, a przejściowo niewiele przekraczały one 5,5%, gdy Rada Polityki Pieniężnej obniżyła stopy we wrześniu i październiku. W tym roku jednak niemal na pewno obniżek stóp nie zobaczymy. Gdy rynek się o tym przekonał, WIBOR praktycznie przestał się zmieniać, a wyniki funduszy za ostatnie 12 miesięcy (przesuwane co miesiąc) zaczęły topnieć.

Wciąż znajdziemy jednak kilka funduszy uniwersalnych (na 40) z dwucyfrową stopą zwrotu:

Zdaniem Rafała Bogusławskiego trudno będzie w tym roku wypracować w tym roku dodatkowy zysk funduszom, które nie podejmą wyższego ryzyka kredytowego, czyli nie zakupią obligacji korporacyjnych o wyższym ryzyku, a więc i wyższej marży (ponad WIBOR). Jeśli ryzyko niewypłacalności spółki się nie ziści, wynik tych najlepszych w tym roku może zbliżyć się do 10%. Ale nie średnia.

 – 6% to będzie bardzo dobry wynik dla obligacji skarbowych w tym roku – uważa Rafał Bogusławski. – Warunki dla krótkoterminowych papierów uległy zmianie, bo mamy o punkt procentowy niższą stopę procentową, to zostało uwzględnione dopiero w listopadzie. W przypadku funudszy z większym udziałem korporatów można liczyć na 7-9%, to będzie bardzo dobry wynik za cały rok. Warto się przygotować na to, że fundusze te zyskiwać będą średnio po 0,5% miesięcznie. Jeśli może trzy fundusze  uzyskają powyżej 9%, to będzie bardzo dobry wynik jak na ten rok. 

To wynik lepszy od proponowanego obecnie na lokatach czy kontach oszczędnościowych; maksymalne oprocentowanie to 8%, ale jeśli szukamy depozytu bez warunku posiadania konta, statusu nowego klienta lub dostarczenia nowych środków, liczyć możemy najwyżej na 5,50-5,87%.

Rodzi się więc pytanie, czy alternatywą dla funduszy z papierami o krótkim duration mogą być papiery długoterminowe o stałym kuponie. W ubiegłym roku również dały one solidnie zarobić, na koniec maja ich średnie wyniki nie odbiegały znacząco od pozostałych grup (7,3% skarbowe długoterminowe, 7,9% uniwersalne). Wszystko zależeć będzie od scenariusza zbijania inflacji. Na razie krzywa rentowności wciąż jest odwrócona (krótkoterminowe papiery dają wyższą rentowność niż długiterminowe, historycznie zazwyczaj bywało odwrotnie). Według głównego stratega Analiz.pl i KupFundusz.pl istnieją mocne przesłanki, by wątpić w szybki powrót inflacji do poziomów sprzed pandemii lub choćby do celu inflacyjnego. A to nie jest dobre otoczenie dla długoterminowych obligacji.

– Globalnie mamy gospodarkę wojenną, dlatego mimo spowolnienia gospodarczego ceny mogą nie chcieć spadać. Do tego dochodzą takie czynniki, jak deglobalizacja czy „Zielony ład”. To powstrzymuje mnie przed inwestycjami w fundusze długoterminowe – wyjaśnia.