Agio Kapitał - niewykupione obligacje i przekroczone limity

Na początku kwietnia pisaliśmy, że fundusz obligacji korporacyjnych AGIO Kapitał w jeden dzień stracił 2,3 proc. Wówczas TFI informowało, że jest to pokłosie zmian modelu wyceny dwóch składników portfela. Ze sprawozdania finansowego za 2023 r. dowiadujemy się, że chodzi o spółkę NK3 Sp. z o.o., która miała problem ze spłatą swoich zobowiązań w terminie, więc termin spłaty przesunęła na koniec grudnia 2024 r. Mowa o obligacjach wycenianych na 7,3 mln zł.

Reklama

- W dniu 27 marca 2024 r. zostało podpisane porozumienie z emitentem NK3 Sp. z o.o. w którym termin wykupu obligacji serii E i H został przesunięty na 31 grudnia 2024 r. - czytamy w sprawozdaniu finansowym. 

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

Jak wskazują w liście do inwestorów przedstawiciele AgioFunds TFI, "spółka NK3 posiada nieruchomość, która jest wynajmowana i generowane przychody czynszowe pozwalają na bieżące działanie firmy oraz na obsługę bieżących odsetek od obligacji".

- Spółka nie prowadzi innej działalności oraz nie posiada innych istotnych aktywów, oprócz wspomnianej powyżej nieruchomości. Spłata obligacji stanie się możliwa po sprzedaży nieruchomości. Ze względu na wydłużający się proces sprzedaży w cenie wynikającej z poprzednich operatów szacunkowych oraz dodatkowo po otrzymaniu zaktualizowanego operatu, który wykazał niższą wartość nieruchomości ze względu na obecną sytuację rynkową, Towarzystwo zdecydowało o ostrożnej wycenie obligacji w oparciu o wartości ze zaktualizowanego operatu szacunkowego. Jednocześnie, dokonano zmian warunków emisji obligacji wszystkich serii, mających na celu ich ujednolicenie oraz wydłużenie ich zapadalności do 31 grudnia 2024 roku, jako realnego terminu sprzedaży nieruchomości. Zmiana modelu wyceny obligacji i ich parametrów skutkowała spadkiem wartości jednostki o 2,34 proc. w dniu 27 marca 2024 roku - czytamy w liście do uczestników.

Obligacje NK 3 (serii E i H) na dzień bilansowy zajmowały niemal 22 proc. aktywów Agio Kapitał (fundusz miał 33 mln zł aktywów na koniec grudnia 2023 r.), co stanowi przekroczenie limitów inwestycyjnych. Zgodnie z ustawą, fundusz otwarty specjalistyczny (SFIO), stosujący limity inwestycyjne FIZ-a (a właśnie takim funduszem jest Agio Kapitał) w papiery jednego emitenta może zainwestować maksymalnie 20 proc. aktywów netto (dla FIO limit ten wynosi 5 proc., a pod pewnymi warunkami maks. 10 proc.). Limity w Agio Kapitał zostały jednak przekroczone pasywnie (w konsekwencji spadku aktywów funduszu).

- Na skutek obniżki wartości aktywów Subfunduszu w 2023 roku nastąpiło pasywne przekroczenie limitu 20 proc. zaangażowania w instrumenty powyższego emitenta - wskazują przedstawiciele Agio Funds TFI.

W portfelu funduszu Agio Kapitał na koniec ubiegłego roku dominowały obligacje spółek nieruchomościowych, pożyczkowych oraz wierzytelnościowych (łącznie naliczyliśmy ok. 20 emitentów). 

Spadek jego aktywów w 2023 r. (z 41 do 33 mln zł) spowodował jednak większą koncentrację na kilku firmach, których obligacje nie charakteryzują się wysoką płynnością, a łącznie zajmowały na dzień bilansowy ponad połowę portfela funduszu.

• NK3 sp. z o.o.: zaangażowanie na koniec 2023 r. wynosiło 21,85 proc. (wycena: 7,3 mln zł).
• Everest Capital sp. z o.o. - zaangażowanie na koniec 2023 r. wynosiło 10,7 proc. (wycena: 3,6 mln zł). Według wiedzy na dzień sporządzenia sprawozdania, Agio Funds TFI nie przewiduje problemów z terminową spłatą obligacji na dzień wykupu 25 czerwca 2024 r.
• Soltex sp. z o.o. - zaangażowanie na koniec 2023 r. wynosiło 10,7 proc. (wycena: 3,6 mln zł). Według wiedzy na dzień sporządzenia sprawozdania, towarzystwo nie przewiduje problemów z terminową spłatą obligacji na dzień wykupu 8 czerwca 2024 r.
• Kruszywa Niemce S.A. - zaangażowanie na koniec 2023 r. wynosiło 9 proc. (wycena: 3 mln zł). Według wiedzy na dzień sporządzenia sprawozdania, TFI nie przewiduje problemów z terminową spłatą obligacji na dzień wykupu 25 sierpnia 2024 r.

Od stycznia 2024 r. AGIO Kapitał zyskuje 1 proc., podczas gdy średnia w grupie funduszy obligacji korporacyjnych wynosi w tym czasie 2,1 proc. W 2023 r. fundusz zarobił 10,5 proc., o 1 pkt proc. mniej niż rywale z grupy (w ujęciu średnim). Od początku działalności (marzec 2011 r.) Agio Kapitał jest 74 proc. nad kreską, i jest to wynik o ponad 20 pkt proc. lepszy od średniej. 

Z uwagi na wyraźnie niższy poziom aktywów funduszu, niż w momencie przyznawania oceny, zdecydowaliśmy się na zawieszenie Ratingu dla Agio Kapitał z dniem 31 marca 2024 r.