Na giełdzie siwy dym

Poza dymem u nas kilka tematów na koniec tygodnia i kilka odpowiedzi na Wasze pytania. 

Wszystko pod wspólnym hasłem „jak inwestować?”.

Analizy LIVE, piątek 21 kwietnia 2023. Zaczynamy o 8.45!!

Reklama

📣Szturm na Euronext w Paryżu. Obiekt nie podzielił losu Bastylii, a demonstracje nie szkodzą rynkom.

Tłum zaatakował giełdę w Paryżu z racami pod hasłami „nie sięgajcie po nasze pieniądze, sięgnijcie po pieniądze miliarderów” (a propos wydłużenia wieku emerytalnego). Nie dotarł jednak do serwerów, notowaniom to nie zaszkodziło.

📣NBP stracił 17 mld zł. A do tego nieudane spekulacje na giełdzie.

17 mld straty za 2022, w tym 2 mld straty na grze na kontraktach na indeksy giełdowe. To nie jest szokująca strata. Powstaje pytanie o kwestię zarządzania rezerwami walutowymi plus kupowanie dolara kanadyjskiego, gdy był drogi. To są sprawy, które trudno sprawdzić. NBP kupił też 150 mld zł obligacji, żeby sfinansować działania rządu, przy niemal zerowych stopach procentowych. Strata nie dziwi, nie jest zresztą szokująca przy 159 mld rezerw wycenianych w euro, zresztą wszystkie banki centralne w ubiegłym roku miały straty, ale działania NBP też się mogły do tej straty przyczynić. Rafała niepokoją inwestycje w kontrakty terminowe na akcje, lepiej inwestować w same akcje, bo nie ponosi się kosztu pieniądza w czasie.

Jednak bank centralny zbankrutować nie może. Tylko że nie ma zysku do przekazania budżetowi państwa, a w poprzednich latach przekazywał 95% zysku. Trzeba pamiętać też, że portfel obligacji przyniósł straty niezrealizowane, NBP utrzyma go do dnia wykupu. Złoty się raczej osłabi, co pomoże bilansowi NBP.

Pytanie zasadnicze, jak można kontrolować, co robi NBP (jak zarządza rezerwami, w co inwestuje), skoro ma być niezależny?

Strata była spodziewana i nie ma znaczenia dla rynków.

📣Poprawa sentymentu konsumentów w Polsce, ale konsumpcyjny dołek jeszcze przed nami.

Wskaźnik wyprzedzający, może przyjmować wartości od -100 do 100, jest na minusie, ale mniejszym, niż był. Dołek konsumpcji spodziewany na przełomie II i III kwartału, w III kwartale prawdopodobne transfery na konsumpcję przed wyborami. II kwartał będzie najsłabszy pod względem PKB, zaliczymy spadek o ok. 1%, natomiast potem nie ma co liczyć na szybkie odbicie, wzrost będzie płaski. W całym roku zdaniem Rafała gospodarka lekko się skurczy -0,5% do -1%.

Wygląda na to, że konsumenci przyzwyczaili się do inflacji.

📣Limit zadłużenia w USA może stać się gorącym tematem. Na razie w amerykańskim Kongresie walka pozycyjna. 

Republikanie mają większość w Izbie Reprezentantów i zapowiedzieli, że nie podniosą limitu zadłużenia. W zamian chcą ustaw ograniczających poziom deficytu budżetowego. Tym razem osiągnięcie limitu zadłużenia jest prawdopodobne, co spowoduje „techniczne” bankructwo Stanów Zjednoczonych (np. rząd nie będzie miał czym płacić urzędnikom). Długoterminowego znaczenia dla rynków nie powinno to mieć, ale krótkoterminowo może wywołać niepokoje na rynku akcji i obligacji. Zegar tyka, czerwiec może być gorący.

📣Ropa w dół, chińskie giełdy w dół. Przyczyna ta sama.

Cena ropy WTI spada, podobnie jak giełda w Szanghaju. Inwestorzy obawiają się, że wzrost w Chinach został sztucznie zawyżony i popyt ze strony Chin nie będzie tak duży, jak wskazywałyby dane. Do tego dochodzą obawy o recesję w USA. Cena ropy cofnęła się spod 84 dolarów do 77 dol. w kilka dni.

Wczoraj giełdy amerykańskie skończyły na minusach, po niskim otwarciu nie udało się wyciągnąć rynku, co udało się przedwczoraj.

📣Tesla straszy obniżkami cen. Czy branża i ona sama to wytrzymają? Negatywna reakcja inwestorów.

Tesla została zmuszona do obniżek cen w Chinach, teraz także w USA, bo słabnie popyt, te samochody są bardzo drogie. Tesla funkcjonuje na subsydiach rządowych, ulgach podatkowych, inaczej nie miałaby zysku. Tesla spadła wczoraj prawie 10%, Renault 8%. Branża mówi, że obniżanie cen przez Teslę zabije branżę samochodów elektrycznych, ale trwa wojna cenowa w Chinach. Wygląda na to, że Tesla będzie miała problemy z utrzymaniem zyskowności i perspektywami rozwoju. Chińscy producenci stanowią ogromną konkurencję (oferta za 10 tys. dol.).

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

📣Pytanie od Pawła: Czy pan Rafał mógłby wyjaśnić mechanizm funduszy obligacji inflacyjnych […]?

inPZU z YTM 1% i duration 10 lat. Allianz Obligacji Inflacyjnych. Oba fundusze oparte na TIPPsach, amerykańskich obligacjach inflacyjnych. Niski kupon, ostatnio 0,25%, ale on ma mniejsze znaczenie. Inflacja podnosi cenę nominalną obligacji. Ważna jest rentowność i oczekiwania inflacyjne. Jeśli inflacja będzie wyższa od oczekiwanej, a rentowność się nie zmieni, to wtedy da się trochę zarobić na tej obligacji. Mechanizm tej obligacji jest skomplikowany, o wiele bardziej złożony niż np. nasze obligacje inflacyjne detaliczne. Ich zaletą wobec obligacji długoterminowych jest mniejsza zmienność.

📣Pytanie od J.W.: Polska i Turcja, inflacja, stopy i zupełnie inne traktowanie mimo podobnej sytuacji.

Turcja była karcona za utrzymywanie realnych stóp procentowych w okolicach zera przy kilkunastoprocentowej inflacji, Polska nie jest mimo ujemnych stóp procentowych rzędu -10%. Są inne czasy, jesteśmy po latach 2021-2022, Polsce jest daleko do Turcji, ale skutkiem obecnej polityki RPP będzie bardzo powolne dochodzenie do celu inflacyjnego, przez najbliższe 2-3 lata będziemy mieć inflację rzędu 10%. W Turcji działania rządu były mocno proinflacyjne i inflacja wymknęła się spod kontroli. Analogicznie, choć na mniejszą skalę, postąpiły Węgry. W Polsce takie ryzyko też istnieje, jeśli RPP będzie prowadził łagodną politykę, a rząd będzie stymulował konsumpcję.

📣Pytanie od Piotra: Co oznacza ujemne duration w funduszu dłużnym?

To oznacza, że przy wzroście stóp lub rentowności fundusz będzie zarabiał („krótka” pozycja poprzez swapy). Np. duration -1 oznacza, że przy wzroście rentowności o 1 pp. Taki fundusz zarobi 1%.

Obejrzyj też, jak skontruować bezpiecznych portfel funduszy dłużnych.

📣Pytanie od Jakuba o obligacje Marvipolu na 13% w konkurencji z obligacjami i lokatami na 6%.

Obligacje firmy i lokaty czy obligacje skarbowe to dwa różne światy. Kupowanie obligacji jednej spółki wymagałoby bardzo dokładnej analizy sytuacji tej spółki, tego często nawet zawodowcy nie są w stanie wyłapać. To ryzykowna inwestycja, można na nią przeznaczyć np. 5% kapitału inwestycyjnego. Nawet bardzo renomowana spółka z historią potrafi popaść w kłopoty, samo atrakcyjne oprocentowanie to za mało, by podjąć decyzję.

📣PMI za kwiecień z Francji i Niemiec: usługi bardzo dobrze, przemysł coraz gorzej.

Niemcy 44, prognoza 45,6 poprzednio 44,7 dla przemysłu. W usługach dokładnie w drugą stronę: 55,7, prognoza 53,3, poprzednio 53,7.

A giełdy europejskie na rekordach… To kwestia odreagowania po ubiegłym roku, wyceny były niskie, pytanie, czy takie dane nie przyniosą rozczarowania. Spowolnienie niemieckiego przemysłu widać już też w polskich PMI-ach oraz w danych o bilansie handlowym (duży eksport, mniejszy import; to świadczy o niższych zamówieniach na przyszłość, na razie realizowane zamówienia złożone w przeszłości). Rafał radzi patrzeć na gospodarkę niemiecką, bo 2/3 naszego wzrostu PKB z ostatnich 10 lat to zasługa eksportu.

Pytanie, czy PMI-e dziś dobrze opisują rzeczywistość.

📣I jeszcze więcej Waszych pytań, tematów i komentarzy.

Rafał Bogusławski i Robert Stanilewicz

Zapraszamy!!