IZFiA przyjęła nowe wytyczne dla FIZ-ów. Dotyczą naliczania success fee

Dokument powstał podczas prac w zespołach złożonych z przedstawicieli TFI zrzeszonych w Izbie we współpracy z UKNF.

Reklama

Już w 2021 r. instytucje te wypracowały i opublikowały „Standard w zakresie pobierania opłat za wyniki (success fee)” przez fundusze inwestycyjne otwarte (FIO) oraz specjalistyczne fundusze inwestycyjne otwarte (SFIO), z wyłączeniem funduszy zdefiniowanej daty (PPK). Tamten dokument nie obejmował jednak funduszy zamkniętych, w których na koniec 2022 roku była połowa aktywów zainwestowanych w Polsce w funduszach.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

Obecne wytyczne dotyczą jedynie FIZ-ów detalicznych z wyłączeniem: 

• FIZ-ów dedykowanych, czyli tworzonych według założeń indywidualnie ustalonych z inwestorem, którego certyfikaty inwestycyjne są obejmowane wyłącznie przez tego inwestora lub przez osoby imiennie przez niego wskazane (w tym także osoby fizyczne), lub też uczestników z jednej grupy, w tym kapitałowej;
• FIZ-ów inwestujących w nieruchomości;
• FIZ-ów realizujących strategię venture capital (start-up/seed capital) oraz private equity.

Standard nie będzie miał również zastosowania do wynagrodzenia TFI za zarządzanie funduszami:

• w części, która jest uzależniona od wysokości faktycznych odzysków z pakietów wierzytelności;
• których portfel inwestycyjny obejmuje, bezpośrednio lub za pośrednictwem spółek celowych, w przeważającym stopniu składniki aktywów służące dostarczaniu finansowania typu Mezzanine.

Nowe wytyczne zaczną obowiązywać od początku 2024 roku. Oto niektóre z nich:

Opłata za wynik powinna być ustalana w odniesieniu do benchmarku funduszu, spójnego z jego faktyczną polityką inwestycyjną, a w przypadku funduszy, które w benchmarku wykorzystują indeksy giełdowe, oczekuje się stosowania indeksów typu total return (uwzględniających dywidendy).

W przypadku, kiedy fundusz zarządzany jest względem punktu odniesienia niebędącego indeksem, punkt odniesienia służący do ustalania składu portfela powinien być spójny z punktem odniesienia służącym do obliczania opłaty za wyniki.

Do obliczania success fee można wykorzystać również model HWM (High Water Mark, czyli metodę pozwalającą na naliczenie opłaty za wynik w sytuacji, gdy wartość aktywów netto na certyfikat inwestycyjny przekroczy najwyższą taką wartość osiągniętą w przyjętym okresie analizy) albo HoH (High on High, gdy wartość aktywów netto na certyfikat inwestycyjny przekroczy jej wartość w momencie ostatniej zapłaconej opłaty za wynik.

W przypadku funduszy dłużnych do konstrukcji benchmarku wykorzystywane powinny być odpowiednie indeksy obligacyjne, natomiast w przypadku funduszy dłużnych krótkoterminowych, do czasu powstania odpowiedniego indeksu utworzonego przez GPW Benchmark lub inny podmiot, dopuszcza się stosowanie WIBID/WIBOR/WIRON.

W przypadku stosowania benchmarku wykorzystującego różne indeksy, zasadniczo powinno się ograniczyć maksymalną liczbę stosowanych indeksów do czterech.

Metoda obliczania opłat za wyniki powinna być skonstruowana w taki sposób, by opłaty za wyniki były zawsze proporcjonalne do faktycznych wyników inwestycyjnych funduszu. Przy obliczaniu opłaty za wyniki nie należy uwzględniać sztucznych zwyżek aktywów funduszu wynikających z emisji nowych certyfikatów.

Wynik należy w każdym przypadku obliczać po uwzględnieniu rezerwy na wszelkie koszty.

Wzory służące do obliczenia success fee i rezerwy na to wynagrodzenie powinny znaleźć się w statucie funduszu.

Co do zasady opłata za wynik powinna być pobierana po zakończeniu roku. W przypadku obliczania jej według modeli wykorzystujących HWM lub HoH, lub w oparciu o stopę progową możliwe jest częstsze pobieranie, podobnie jak przed likwidacją lub połączeniem funduszy.

Możliwe jest pobieranie opłaty success fee w przypadku nominalnej straty, o ile jest to wyraźnie wskazane w statucie funduszu, prospekcie, warunkach emisji i innych materiałach dla klientów. Nie dotyczy to funduszy absolutnej stopy zwrotu.

Sprawozdania roczne i półroczne powinny wskazywać wpływ naliczenia opłat za wyniki na wartość aktywów netto, podając wyraźnie rzeczywistą kwotę naliczonych opłat za wyniki.

Pełna treść wytycznych znajduje się tutaj.