Zabójczy suwak kontra GPW

📣Inwestycje na koniec 2022. Co tydzień i miesiąc zmieniły na rynkach?

W czwartek sesja neutralna, lekkie wzrosty na Nasdaqu, lekkie spadki na S&P 500. Dziś dane z rynku pracy (oczekiwania: 200 tys. nowych etatów).

Nie należy jednak oczekiwać, że rynek akcyjny będzie już szedł w górę bez żadnych korekt, bo recesja jest jednak bardzo prawdopodobna. Ostatnio dolar się osłabia. W dwa miesiące eurodolar umocnił się z 0,95 do ponad 1,05, zdaniem Rafała możemy jeszcze dojść o 1,08, ale przyszły rok może być ponownie rokiem dolara, bo przeciwwagą dla dolara jest głównie euro, a w strefie euro będą w przyszłym roku kłopoty.

Złoty też ostatnio umocnił się do dolara, możemy jeszcze zejść do 4,30, ale ostatnie ruchy to już tylko efekt słabości dolara do koszyka walut, wcześniej złoty umacniał się także do euro, ale czynniki umacniające złotego już zostały wycenione.

📣Co za tydzień! Entuzjazm na amerykańskich giełdach po słowach szefa Fedu, czyli Jerome Powell niczym Święty Mikołaj.

Jerome Powell powiedział w środę wieczorem, że nadchodzi czas spowolnienia tempa podwyżek stóp procentowych (ale cykl być może potrwa dłużej). Rynki się ucieszyły z tego gołębiego akcentu, mimo że Powell mówił też o trudnościach na rynku pracy i podwyższonej inflacji. Inwestorzy szukali jednak pozytywnego pretekstu i go znaleźli. Nasdaq w górę o 4,4% po tych słowach. Dolar się osłabił, bo inwestorzy doszli do wniosku, że skoro Fed nie będzie podnosił stóp (w uproszczeniu), a EBC będzie, to warto mieć euro.

Jeszcze trochę inwestorom może zająć przetrawienie tej informacji. Za dwa tygodnie posiedzenie Fedu.

Reklama

📣Tydzień ze słabnącą inflacją. Jedna jaskółka wiosny nie czyni.

Inflacja w listopadzie spadła z 17,9% do 17,4%, ale inflacja bazowa prawdopodobnie wzrosła, poza tym wobec poprzedniego miesiąca był jednak wzrost cen, o 0,7%. Jesteśmy w innym punkcie niż USA, tam inflacja PCE się stabilizuje, a i tak jest o co najmniej 5 pkt proc. niższa niż u nas. Różnica w stopach procentowych między Polską a Stanami to tylko 2,75 pp., za chwilę będzie 1,75 pp. (inflacja 17,4%, a w Stanach 7,7%), a NBP nie chce podnosić stóp.

Wiele zależeć będzie od cen ropy i żywności, ale u nas inflacja przekroczy 20%, załamie się konsumpcja i będzie recesja.

Do końca roku syndrom dżdżownicy na naszej giełdzie. Teraz rentowności obligacji poniżej 6,40%, ale w przyszłym roku możemy mieć wystrzał, gdy się okaże, że inflacji nie da się zbić poniżej 12%. Nasza giełda będzie jeszcze miała do przerobienia scenariusz recesji. Najsłabszy będzie II kwartał przyszłego roku.

📣O IKE i IKZE na www.analizy.pl, czyli najnowsze rankingi długoterminowego inwestowania.

Ranking IKE z funduszami – zbliża się koniec roku, coraz mniej czasu na wpłacenie. NN IP na najwyższym miejscem. Nowi gracze: VIG / C-Quadrat i TFI PZU (inPZU), ich historia jest krótka, a i tak są w grupie IKE na 5, mają niższe opłaty. Rafał wyjaśnia, według jakich kryteriów tworzony był ranking.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

📣Zabójczy suwak kontra GPW, czyli co zagraża pokoleniowej hossie?

O możliwe destrukcyjnym wpływie mechanizmu suwaka wpisanego kilka lat temu do konstrukcji OFE opowie

📣📣Kamil Sobolewski, główny ekonomista, Pracodawcy RP

Prawie 124 mld zł odpłyną do 2040/2041 z warszawskiej giełdy z powodu mechanizmu suwaka (na 10 lat przed emeryturą OFE zaczynają przekazywać pieniądze przyszłych emerytów do ZUS-u. Suwak został stworzony w 2014 roku, kiedy zabrano z OFE połowę aktywów, zakręcając kurek zasilanie GPW (o 90%) kapitałem. Suwak, który w teorii miał chronić pieniądze emerytów, powoduje odpływ pieniędzy z giełdy o 20 lat wcześniej, niż będzie je trzeba wypłacić emerytom i wypłaca dzisiaj obecnym emerytom.

Od 2023 roku OFE będą przekazywać ZUS-owi co roku 5-7,5 mld złotych z apogeum w roku 2032, razem 123,8 mld zł.

To będzie miało negatywny wpływ na rynek kapitałowy, domy maklerskie, TFI, firmy chcące pozyskać kapitał, emerytury, chęć do oszczędzania.

Złagodzić ten odpływ mogą trzy czynniki: nowe składki do OFE (ale przy obecnym mechanizmie jest to mało atrakcyjne dla inwestorów), dywidendy firm (które raczej będą akumulowane niż wypłacane) oraz PPK – ale nie ma prawnego obowiązku kupowania akurat tych akcji, które będą miały do sprzedania OFE, bo zarządzający będą szukać akcji, których wartość ma szanse rosnąć, a nie tych, które drożeć nie będą, bo jest ich nadpodaż.

Jeżeli wiadomo, że ktoś musi sprzedać pod przymusem, to inwestorzy czekają, aż sprzedający będzie w desperacji. Spekulanci jeszcze mogą dodatkowo grać na krótko, zbijając cenę, a potem je kupią hurtowo za bezcen. To może nas uzależnić od zagranicy.

Jest droga wyjścia: konstruktywna modyfikacja systemu. Wystarczy przesunąć czas działania suwaka z okresu 10 lat przed wiekiem emerytalnym do momentu jego osiągnięcia z 10 lat przed do 10 lat po osiągnięciu, czyli wydłużyć okres trwania suwaka o 10 lat, co złagodzi odpływy i nie przytłoczy polskiej giełdy.

Obrót dzienny na GPW jest realizowany głównie na największych spółkach z WIG20. Ale tylko część portfela OFE (za ok. 80 mld zł można je zbyć w ciągu 2,5 roku) stanowią te łatwo zbywalne spółki. Ale pozostałe charakteryzują się niższą płynnością. W przypadku np. Budimeksu, Kęt, mniejszych spółek zbycie zabierze 10 tys. dni sesyjnych, czyli 40 lat. A są i takie, których zajmie… 50 tys. dni (200 lat).

📣Pytania od widzów:

Ta sprzedaż akcji przez OFE nie musi iść przez giełdę, ale fundusze PE też nie muszą być chętne na te akcje. Koniunktura na rynkach światowych przez najbliższe 20 lat będzie gorsza niż była przez ostatnie 20 lat.

Obligacje 10-letnie mogą być pod presją działań NBP (koniec cyklu) i czynników globalnych, dezinflacja na świecie postępuje. Inflacja u nas spadnie do 10-11% i pozostanie uporczywa, a wtedy obligacje mogą doświadczyć kolejnego ataku wysokich rentowności, które mogą przekroczyć nie tylko 8%, ale i pobić rekordy.

Rafał Bogusławski i Robert Stanilewicz

Zapraszamy!!