Esaliens Obligacji – dla purystów

Charakterystyka produktu

Esaliens Obligacji charakteryzuje prosta koncepcja. Modelowa struktura portfela zakłada bowiem 100% alokację aktywów w obligacje skarbowe. I chociaż w praktyce jego ostateczny kształt jest bliski tego wzorca, to jednak w ostatnich latach dostrzec można większe „odchylenia” od struktury modelowej oraz większą otwartość na zagraniczne rynki długu. W dużym uproszczeniu, trzon portfela stanowią obligacje skarbowe, dopełnieniem są papiery wyemitowane głównie przez instytucje rządowe oraz przedsiębiorstwa.

Część skarbowa – pełniąca kluczową rolę w portfelu – składa się głównie z obligacji Skarbu Państwa (także tych emitowanych w USD czy EUR), uzupełnionych o zagraniczny dług (np. Niemiec czy Rumunii). Źródłem zysku w praktyce jest więc umiejętne zarządzanie ryzykiem stopy procentowej. W tym kontekście warto dodać, że zarządzający mają spore pole manewru i chętnie z niego korzystają. Dość wspomnieć, że duration portfela, które opisuje wrażliwość na zmiany rynkowe, może sięgać do 7,5 roku. I o ile historycznie można wskazać okresy, kiedy bywało ono istotnie skracane (np. w trudnym dla rynku długu 2022 r.), to potrafi sięgać również wysokich wartości. Dla przykładu, według najnowszych danych (na 31.01.2026 r) zostało wydłużone do blisko 6 lat. Z kolei część nieskarbowa skonstruowana jest w dość konserwatywny sposób, głównie w oparciu o obligacje PFR oraz BGK, czyli papiery o zbliżonym ryzyku kredytowym do papierów rządowych. Dopełnieniem są emisje dużych polskich przedsiębiorstw, w szczególności z branży finansowej. Takie podejście świadczy o dbałości o jakość kredytową i wpisuje się w narrację o defensywności tej części portfela. W kontekście ekspozycji walutowej warto dodać, że w celu zabezpieczenia ryzyka kursowego wykorzystywane są instrumenty pochodne (kontrakty forward).

Takie podejście do budowy portfela sprawia, że inwestorzy w dużej mierze otrzymują mieszankę papierów skarbowych i „quasi-skarbowych”, jednak z pewnymi dopalaczami. Na uwagę zasługuje chociażby fakt, że w ostatnich latach zarządzający chętnie wykorzystują dźwignię finansową i okresowo podejmują relatywnie wyższe ryzyko stopy procentowej. Taka strategia wpływa na pozycję funduszu w tabelach wynikowych – w ostatnich latach jest w okolicach średniej plus. Warto również dodać, że fundusz cechuje podwyższona zmienność na tle grupowych rywali.

Dla kogo jest ten fundusz?

Esaliens Obligacji jest dobrym wyborem dla tych inwestorów, którzy poszukują ekspozycji na obligacje skarbowe oraz papiery emitowane przez instytucje rządowe (uzupełnione głównie o duże podmioty z sektora finansowego), z pewnymi nadprogramowymi dodatkami, które umożliwiają rywalizację o dodatkową stopę zwrotu.