Generali Korona Obligacje – polskie obligacje i nie tylko

Charakterystyka produktu

Generali Korona Obligacje to fundusz o ugruntowanej pozycji na rynku, od lat realizujący konsekwentną politykę inwestycyjną w ramach grupy funduszy dłużnych skarbowych. Trzon portfela stanowią polskie obligacje skarbowe, uzupełnione o papiery dłużne emitowane przez instytucje rządowe, takie jak PFR czy BGK. Co istotne, ryzyko stopy procentowej, czyli wrażliwość funduszu na zmiany rynkowe, kształtuje się zwykle na przeciętnym poziomie na tle grupy. Niemniej zarządzający ma spory mandat na elastyczne pozycjonowanie na krzywej rentowności. Dość wspomnieć, że ramy parametru mierzącego wspomniane ryzyko (modified duration) są szerokie i mogą zawierać się w przedziale od 2 do 9 lat, co zostało zaznaczone w prospekcie emisyjnym funduszu. Na koniec kwietnia 2025 r. było to 5,3, przy czym historycznie te wartości bywały również niższe, zwłaszcza w okresach bessy na rynku długu. Jest to obszar o tyle istotny, że to właśnie pozycjonowanie funduszu na krzywej rentowności w dużej mierze odpowiada za dostarczoną stopę zwrotu.

Wartości dodanej zarządzający poszukuje również zagranicą. Popularnym kierunkiem inwestycyjnym są kraje Europy Środkowo-Wschodniej (np. obligacje rumuńskie, węgierskie) czy przedsiębiorstwa z tego regionu, z przewagą jednak tych pierwszych. Oportunistycznie do portfela mogą być dołączane również papiery z szerszego uniwersum, jak np. amerykańskie treasuries. Warto dodać, że historycznie w portfelu funduszu znajdowała się również ekspozycja na obligacje przedsiębiorstw rosyjskich, która m.in. przyczyniła się do istotnego pogorszenia wyników funduszu na tle konkurentów w I kw. 2022 r, co niezmiennie ciąży jego wynikom w dłuższym terminie. Inwestycje zagraniczne mogą więc okresowo skutkować większą zmiennością rozwiązania, zwłaszcza że ich udział sięga do 20% aktywów. Warto dodać, że wśród emitentów znajdziemy głównie instytucje finansowe oraz bardzo duże firmy krajowe i zagraniczne, a waga poszczególnych emitentów zwykle nie przekracza 2,5% aktywów. W kontekście komponentu zagranicznego warto wspomnieć również o ryzyku walutowym. Otóż fundusz nie dąży do jego zabezpieczenia (może je zabezpieczać, ale nie musi), a okresowo ekspozycja na nie jest znacząca. Jeśli zaś chodzi o same wyniki, to raczej są one przeciętne, na co wskazuje chociażby analiza rocznych stóp zwrotu funduszu na tle konkurentów. Lepsze lata, np. 2019, 2020 czy 2023 przeplatają się z tymi słabszymi, jak chociażby 2021, 2022 czy 2024 r., a ryzyko mierzone odchyleniem standardowym stóp zwrotu w dłuższym terminie jest relatywnie wysokie, co w dużej mierze pokłosiem załamania wyników w 2022 r.

Dla kogo jest ten fundusz?

Funduszy jest dedykowany tym inwestorom, którzy chcą mieć w portfelu polskie obligacje skarbowe, ale jednocześnie są skłonni dać zarządzającym pewien mandat na poszukiwanie wyniku na innych rynkach.