Skarbiec Akcji Polskich – nastawienie na rywalizację

Charakterystyka produktu

Skarbiec Akcji Polskich w trakcie długiej historii funkcjonowania przechodził wiele znaczących zmian. Mowa zarówno o roszadach w składzie osób zarządzających portfelem tego produktu, jak również o modyfikacjach polityki inwestycyjnej. Od dłuższego jednak czasu formuła działania jest względnie stała i od kilku ostatnich sprawozdań widoczne jest ścisłe ukierunkowanie na krajowy rynek akcji, z bardzo wyraźną koncentracją portfela. Przy niezmiennie wysokiej alokacji środków w funduszu inwestorzy otrzymują ekspozycję na krajowe spółki o największej kapitalizacji (udział podmiotów z WIG20 według ostatniego sprawozdania wynosił ok. 55% aktywów netto), podmioty średnie (firmy z mWIG40 odpowiadały za około 30% aktywów netto) oraz mniejsze (udział spółek z sWIG80 na poziomie kilku procent). Uzupełnieniem portfela są spółki, które nie są ujęte w indeksach krajowej giełdy, lecz w praktyce za tę część prawie w całości odpowiadają akcje powiązanej z polskim rynkiem firmy InPost S.A. O ile sama silna koncentracja na krajowym rynku nie jest elementem bardzo różnicującym portfel względem konkurencji, to jednak w tym przypadku mamy do czynienia ze znacznie wyraźniejszą skalą odchyleń poszczególnych firm. Cechą charakterystyczną jest zarówno niewielka liczba spółek (ok. 30), jak i wysoki udział zarówno 3, jak 5 czy 10 największych ekspozycji w portfelu. Znajduje to również odzwierciedlenie w wysokiej wartości parametru active shares, mierzącego sumaryczne odchylenia poszczególnych pozycji od ich wagi w indeksie WIG, który według naszych szacunków konsekwentnie znajduje się wśród najwyższych wartości na tle konkurencji.

Duże zakłady rynkowe mają wyraźne przełożenie na parametry wynikowe i efektywnościowe. Z jednej strony przy trafnej selekcji poszczególnych spółek i zbudowaniu relatywnie większej ekspozycji taka struktura umożliwia nawiązanie realnej walki o stopy zwrotu, co oczywiście może działać i na niekorzyść. Z drugiej, sprawia że wyniki funduszu potrafią być bardziej zmienne. Odnosząc się do konkretnych obserwacji można wskazać miesiące, gdzie fundusz zajmował czołowe miejsca w tabeli, po czym trafiał w dolne przedziały. Natomiast w dłuższych terminach wskaźnik efektywności zarządzania IR znajduje się na poziomie przeciętnym lub poniżej przeciętnego w grupie.

W maju 2025 r. Skarbiec TFI poinformowało o zmianie benchmarku dla tego funduszu z dotychczasowego 100% WIG20TR (obowiązywał od 2022-12-09 do 2025-05-08) na 90% WIG + 10% WIBID O/N. Z perspektywy inwestorów może to być o tyle istotne, że ten sam indeks jest wykorzystywany w mechanizmie naliczania opłaty zmiennej od wyniku (success fee), a kompozyt 10% stawki rynku pieniężnego czyni ten próg relatywnie mniej wymagającym do pokonania.

Dla kogo jest ten fundusz?

Produkt może przypaść do gustu inwestorom, którzy poszukują rozwiązania o bardziej agresywnym profilu, z ukierunkowaniem na walkę o stopę zwrotu. Jednocześnie warto jest tutaj zaznaczyć, że z uwagi na silną koncentrację portfela przy niewielkiej liczbie spółek wyniki zarządzania w krótkim terminie mogą wyraźniej odbiegać od średniej stopy zwrotu w grupie porównawczej.