Pekao Konserwatywny Plus – walczy o wynik

Charakterystyka produktu

Zazwyczaj fundusze dłużne skarbowe szukają przewagi konkurencyjnej nad porównywalnymi produktami na jeden z dwóch sposobów – albo poprzez zarządzanie ryzykiem stopy procentowej, albo poprzez maksymalizację rentowności portfela. Pekao Konserwatywny Plus jest reprezentantem tej drugiej, umownej kategorii. Wykorzystuje on w tym celu szeroki wachlarz narzędzi, jak i szereg różnych instrumentów – co daje zespołowi zarządzających znaczące możliwości i potencjalną przewagę nad bardziej klasycznymi rozwiązaniami.

W portfelu licznie reprezentowane są zarówno obligacje skarbowe, jak i korporacyjne. Szczególnie interesujące są te drugie, gdyż stanowią blisko 50% WAN, zbliżając fundusz charakterystyką do rozwiązań z grupy dłużnych korporacyjnych. Dominująca większość emitentów nieskarbowych legitymuje się wysokimi ratingami kredytowymi, a portfel jest silnie zdywersyfikowany. Preferowane są spółki z sektora finansowego o dużej kapitalizacji, zatem te z tej teoretycznie „bezpieczniejszej” strony rynku. O najniższym ryzyku kredytowanym emitenta można natomiast mówić w przypadku obligacji skarbowych oraz gwarantowanych przez Skarb Państwa. Przy czym w spektrum części skarbowej można wyróżnić dwa filary. Pierwszy z nich to dług krajowy w walucie lokalnej, w postaci przede wszystkim obligacji o zmiennym oprocentowaniu (WZ). Drugi zaś to obligacje o stałym oprocentowaniu, tak polskie jak i zagraniczne, w euro i dolarze oraz w mniejszym stopniu w innych (jen, korona czeska, forint).

Liczne pozycje w walutach obcych są generalnie wyróżnikiem funduszu. W walutach innych niż PLN nabywane są nie tylko obligacje skarbowe, ale również korporacyjne, z całościowym udziałem sięgającym okresowo nawet ok. 50% WAN. Na tle konkurencji to znacząca wielkość. Nie oznacza ona jednak spekulacji na rynku walut – ekspozycja z tego tytułu zabezpieczana jest poprzez wykorzystanie instrumentów pochodnych, tj. kontraktów forward oraz CRS. Nawiązując i rozwijając wątek szerokiego instrumentarium, nie sposób nie wspomnieć jeszcze o wykorzystywanym mechanizmie dźwigni finansowej. W istocie już od kilku lat zarządzający chętnie z tego narzędzia korzystają, a poziom dźwigni często na okresy sprawozdawcze przekraczał +50%. Stanowi to dla funduszu wymierne wsparcie, może też jednak być czynnikiem ryzyka.

Taki miks od 2020 roku radzi sobie bardzo dobrze na tle funduszy z grupy dłużnych uniwersalnych. W tym okresie tylko w jednym roku kalendarzowym fundusz nie zajął miejsca w pierwszym kwartylu stóp zwrotu. Z kolei porównując je do benchmarku, stopy zwrotu są bardziej zbliżone do indeksu referencyjnego, a przewaga nad wzorcem w okresach 3 lat i 5 lat wynika przede wszystkim z bardzo dobrego pod tym względem 2023 roku. Zamykając wątek efektywnościowy, warto wspomnieć że w swojej kategorii Pekao Konserwatywny Plus otrzymał nagrodę alfa za rok 2023.

Dla kogo jest ten fundusz?

Produkt powinien przypaść do gustu tym inwestorom, którzy oczekują czegoś więcej niż „bezpiecznej przystani”. To fundusz, który ma potencjał do rywalizacji o najwyższe pozycje w grupie.