Pioneer Obligacji - Dynamiczna Alokacja - w pogoni za młodszym bratem
Reklama
Dla kogo jest ten fundusz?
Pioneer Obligacji Dynamiczna Alokacja to jeden z kilku produktów dłużnych w uporządkowanej ofercie Pioneer Pekao TFI. W praktyce jest on zarządzany bardzo podobnie do Pioneer Obligacji Dynamiczna Alokacja 2, jednak teoretycznie powinien charakteryzować się nieznacznie mniejszym poziomem ryzyka inwestycyjnego. Jeśli chodzi o ryzyko stopy procentowej, to jest ono utrzymywane przeważnie powyżej 3 lat. Ponieważ największy udział w portfelu mają polskie obligacje skarbowe (ok. 70%), to w dużej mierze to właśnie od odpowiedniego pozycjonowania na krzywej rentowności tych instrumentów zależą stopy zwrotu produktu oraz ich zmienność. Warto przy tym dodać, że zarządzający - Michał Stawicki i Radosław Cholewiński aktywnie zarządzają portfelem, starając się wykorzystywać pojawiające się na rynku okazje, m.in. przy wykorzystaniu mniej standardowych narzędzi, takich jak np. instrumenty pochodne na stopę procentową. Drugim ważnym czynnikiem, determinującym wyniki inwestycyjne, jest także korporacyjna część portfela. Obligacje komercyjne stanowią zwykle ok. 30%, a istotny udział mają podmioty o relatywnie wysokiej wiarygodności. Co jednak ciekawe, w przypadku Pioneer Obligacji Dynamiczna Alokacja obligacje przedsiębiorstw charakteryzuje nieznacznie wyższy ogólny poziom ryzyka kredytowego niż w funduszu z dwójką w nazwie. Potwierdza to zarówno przeciętny rating kredytowy prezentowany w kartach informacyjnych, jak i wyższa w przypadku tego pierwszego szacowana przez nas rentowność części korporacyjnej. Niewątpliwą zaletą jest natomiast jej szeroka dywersyfikacja. Liczba emitentów komercyjnych sięga ok. 40, a dług największych podmiotów waży mniej niż 2% aktywów netto. Niektóre instrumenty - zarówno skarbowe jak i obligacje przedsiębiorstw - są denominowane w walutach innych niż złoty, jednak związane z nimi ryzyko kursowe jest zabezpieczane. Historia wyników Pioneer Obligacji Dynamiczna Alokacja w pierwszych latach jego istnienia (od kwietnia 2010 r.) była niekiedy burzliwa. W ostatnich 2 latach obserwujemy jednak wyraźną poprawę efektywności zarządzania, której sprzyjają lepsze od średniej stopy zwrotu. W okresie 12 miesięcy nadwyżka nad przeciętnym wynikiem w grupie to +0,3 pkt proc., a w horyzoncie 2 lat jest to już +1,3 pkt proc. Z uwagi na słabą I połowę roku 2014 ocena wyników na przestrzeni 3 lat wygląda nieco gorzej przewaga nad średnią to +0,4 pkt proc. W naszej opinii widać więc tendencję poprawy efektów zarządzania. Z drugiej strony, ryzyko postrzegane przez pryzmat zmienności stóp zwrotu jest nieznacznie wyższe niż w przypadku Pioneer Obligacji Dynamiczna Alokacja 2. Jest ono jednak nadal niższe od większości konkurencyjnych produktów w grupie. Krótkoterminowa efektywność analizowanego funduszu, obrazowana przez wskaźnik information ratio (relacja nadwyżki wyniku ponad średnią do jej zmienności), jest na przeciętnym poziomie. Pod tym względem fundusz ustępuje zatem podobnemu Pioneer Obligacji Dynamiczna Alokacja 2. Co więcej, w przypadku tego drugiego klienci mają dodatkowo możliwość przenoszenia środków w ramach parasola Pioneer FIO. Niemniej jednak, w naszej opinii Pioneer Obligacji Dynamiczna Alokacja ma perspektywy do dalszego pozytywnego wyróżniania się w grupie w dłuższym terminie. Klienci powinni mieć natomiast na uwadze stopy zwrotu osiągane z uwzględnieniem ponoszonej opłaty za nabycie jednostek, sięgającej aż do 2%. W naszej ocenie jest za wysoka w porównaniu do większości konkurentów. Ostatecznie, z uwagi na pozytywny bilans najistotniejszych zalet i wad produktu, przyznajemy 4 gwiazdki.Paweł Gruber, Marcin RóżowskiAnalizy Online
Komentarze mogą dodawać tylko zalogowani użytkownicy.
Przejdź do logowania