Allianz Akcji Małych i Średnich Spółek - szersze spektrum możliwości
Reklama
Dla kogo jest ten fundusz?
Akcje małych i średnich spółek to segment rynku wyjątkowo wymagający pod względem selekcji. Jest tak, ponieważ zakres zmienności cen bywa najczęściej znacznie szerszy niż chociażby w przypadku blue chipów, dlatego zarówno trafione, jak i nieudane typy inwestycyjne w większym stopniu decydują o osiąganych stopach zwrotu. W przypadku Allianz Akcji Małych i Średnich Spółek, sukcesy w tym obszarze jak do tej pory przeplatały się z okresami słabości, jednak według naszych szacunków bilans ogólny jest ujemny. Co jednak istotne, zarządzający ma do dyspozycji narzędzia, które umożliwiają osiąganie wyników lepszych od benchmarku funduszu (70% mWIG40 + 20% MiS80 + 10% WIBID O/N). Dopuszczalne odchylenia udziału poszczególnych spółek od wzorca mogą przekraczać nawet +/-2 pkt proc., choć tylko nieliczne zakłady osiągają taką skalę. Struktura portfela w podziale na spółki średnie (mWIG40) oraz małe (sWIG80) i najmniejsze balansowała w minionych półroczach w przedziałach odpowiednio 50-55% oraz 45-50%. Dodatkowym ważnym elementem, który od niedawna może stanowić potencjalne źródło przewagi konkurencyjnej, jest niepraktykowana wcześniej gra alokacją. Z początkiem bieżącego roku w funduszach akcyjnych TFI Allianz Polska wprowadzono zmiany w strategii i obecnie zarządzający Hubert Kmiecik ma możliwość wykorzystywania kontraktów terminowych (na indeks mWIG40). Dzięki dźwigni finansowej całkowita ekspozycja na akcje może sięgać nawet do ok. 110% aktywów netto, a to potencjał do dystansowania wielu konkurentów w okresach wzrostów (krótkie pozycje nie będą zajmowane). Jak do tej pory alokacja w akcje była bliska ok. 95%. Jednocześnie w spektrum zainteresowania pozostają wyłącznie walory polskich emitentów w portfelu nie znajdą się akcje spółek zagranicznych. Wprowadzone zmiany to kolejny pomysł na poprawę stóp zwrotu i efektywności zarządzania. Słowo kolejny zostało tutaj użyte nie bez przyczyny, ponieważ na początku 2015 roku towarzystwo zmodyfikowało już model zarządzania, dołączając współzarządzającego do głównego menedżera portfela (do Huberta Kmiecika dołączył Paweł Małyska, odpowiedzialny m.in. za Allianz Selektywny). W ramach wspomnianych zmian wdrożonych z początkiem bieżącego roku zdecydowano o przywróceniu poprzedniego systemu i funduszem na powrót opiekuje się jego dotychczasowy główny zarządzający. Nie oznacza to bynajmniej, że jest on pozostawiony bez wsparcia. W generowaniu pomysłów inwestycyjnych i analizie spółek pomaga zespół analityków, zaś komitet inwestycyjny stanowi dodatkowe pole do wymiany opinii. Nowy obszar aktywności - gra alokacją w akcje - to natomiast szansa na lepsze wyniki inwestycyjne (ale i zagrożenie głębszymi stratami), które jak dotychczas były gorsze od przeciętnych. Wynik Allianz Akcji Małych i Średnich Spółek w relacji do średniej dla grupy w latach 2013, 2014 i 2015 to odpowiednio +7,4%, -8,0% oraz -1,6%. Ocena tego obszaru wygląda lepiej w bardzo krótkim terminie od początku roku rozwiązanie plasuje się w środku stawki grupy funduszy akcji polskich małych i średnich spółek. Z kolei ryzyko rozumiane jako zmienność miesięcznych stóp zwrotu w ujęciu bezwzględnym (odchylenie standardowe) jest na przeciętnym poziomie, zaś w odniesieniu do średniej (tracking error) jednym z niższych. Efektywność określana przez parametr information ratio, zarówno w krótkim jak i długim terminie, jest niższa od 65% konkurentów. Na podstawie powyższej analizy można stwierdzić, że produkt TFI Allianz Polska to rozwiązanie konkurujące o miejsce w okolicach środka stawki funduszy akcji polskich małych i średnich spółek. W naszej opinii czynnikiem mogącym realnie wpłynąć na poprawę efektywności są zmiany wprowadzone w obszarze alokacji w akcje, o ile oczywiście podejmowane decyzje będą trafne. Jak na razie pozostawiamy zatem dotychczasową notę na poziomie 3 gwiazdek, postrzegając wprowadzone zmiany jako szanse.Paweł Gruber, Marcin RóżowskiAnalizy Online
Komentarze mogą dodawać tylko zalogowani użytkownicy.
Przejdź do logowania