Legg Mason Akcji - trudny sprawdzian dla unikalnej strategii
Reklama
Dla kogo jest ten fundusz?
Legg Mason Akcji zajmuje szczególne miejsce wśród funduszy akcji polskich o uniwersalnej strategii. Większość zarządzających konkurencyjnymi produktami w poszukiwaniu wyniku opiera portfel o spółki wzrostowe, które powinny charakteryzować się wysoką dynamiką zysków. W przypadku Legg Mason Akcji mamy do czynienia z odmiennym podejściem. Zarządzający z Legg Mason TFI stosują strategię inwestowania w realną wartość spółki, co często wiąże się z długim horyzontem inwestycji. W praktyce to podejście sprawia, że rynkowa wycena spółek znajdujących się w portfelu funduszu może mocno odbiegać od ich wartości fundamentalnej. Walory wielu z nich znajdują się na liście lokat od lat, niezależnie od zmiany ich cen na rynku, czy też bieżącej koniunktury. Kluczowa dla zespołu Legg Mason TFI jest wartość, jaką oferuje konkretny emitent, a nie to w jaki sposób wyceniają jego akcje inni inwestorzy, którzy często podejmują decyzje pod wpływem innych czynników. Z tego względu fundusz Legg Mason Akcji na rynku wyróżnia się nie tylko samym podejściem w zakresie doboru spółek, ale przede wszystkim składem portfela. Od lat liczba składników waha się na niskim poziomie w porównaniu do konkurencji, pomiędzy 40 a 50, a ich rotacja nie przekracza kilku spółek rocznie. Oczywiście rodzi to pewne zagrożenia, gdyż im mniej akcji w portfelu, tym większy wpływ pojedynczej pozycji na wynik funduszu. Strategia stosowana przez zarządzających Legg Mason TFI sprawia, że wyniki funduszu w części okresów odbiegają od rezultatów konkurencji. W przypadku stóp zwrotu za ostatnich 12 miesięcy Legg Mason Akcji zajmuje 44 pozycję (na 57) w grupie rozwiązań akcji polskich uniwersalnych z prawie -4 pkt proc. stratą do średniej. Ze słabszym rezultatem na tle konkurencji mamy również do czynienia w przypadku trzyletnich stóp zwrotu. Ujemny wpływ na wyniki Legg Mason Akcji w ostatnich miesiącach miał przede wszystkim duży udział spółek finansowych w portfelu. Szczególnie ważny dla wyników funduszu okazał się znaczny spadek notowań PKO BP, PZU, czy ING Banku Śląskiego, których walory były przeważone wobec indeksu WIG. Na niekorzyść osiąganych stóp zwrotu działały też niewykorzystane okazje w segmencie małych i średnich spółek. Warto jednak zauważyć, że pomimo słabszej passy, zarządzający nie rezygnują z obranego dotychczas podejścia. Portfel Legg Mason Akcji nadal będzie składał się ze spółek, w których według Legg Mason TFI tkwi największa wartość w długim terminie, a rotacja składników pozostanie na minimalnym poziomie. Niezależnie od unikalnej strategii realizowanej przez zarządzających, warto zwrócić uwagę na niskie opłaty z tytułu zarządzania. Pod tym względem Legg Mason Akcji wyróżnia się pozytywnie w porównaniu do innych rozwiązań z grupy akcji polskich o uniwersalnej strategii. Opłata za zarządzanie na poziomie 3,5% jest jedną z niższych w grupie rozwiązań akcji polskich o uniwersalnej strategii, z kolei maksymalna opłata manipulacyjna plasuje fundusz w połowie stawki. Ze względu na przedłużający się okres słabszych wyników w porównaniu do konkurencji zdecydowaliśmy się na obniżenie ratingu Legg Mason Akcji z 4 do 3 gwiazdek. Z drugiej strony wyceny części wybranych przez zarządzających spółek są bardzo niskie, co oznacza duży potencjał do odbicia na wzrostowym rynku. Dlatego też zwracamy uwagę, że osoby zainteresowane inwestowaniem w wartość, nadal mogą traktować fundusz jako produkt ze sporym potencjałem. Kamil Koprowicz, Michał DuniecAnalizy Online
Komentarze mogą dodawać tylko zalogowani użytkownicy.
Przejdź do logowania