Pioneer Małych i Średnich Spółek Rynku Polskiego - płynny, zdywersyfikowany, solidny
Reklama
Dla kogo jest ten fundusz?
Małe i średnie spółki to segment warszawskiej GPW najbardziej narażony na zmienność podczas rynkowych zawirowań. W naturalny sposób przekłada się to również na fundusze akcji dedykowane tym emitentom. Można jednak wskazać wśród nich takie, których stopy zwrotu podlegają wahaniom w relatywnie mniejszym stopniu. Należy do nich m.in. Pioneer Małych i Średnich Spółek Rynku Polskiego, którego zarządzający - Tomasz Jędrzejowski - osiąga efekt niższej zmienności dzięki dość konserwatywnej (jak na produkt dedykowany spółkom z grona MiŚ) strukturze portfela. W tym przypadku kluczowe jest ukierunkowanie na firmy o średniej kapitalizacji, a tym samym niski w stosunku do konkurentów udział małych (z indeksu sWIG80) i najmniejszych emitentów. Walory podmiotów z mWIG40 stanowią przeważnie ok. 60% aktywów, podczas gdy pozostałym z wymienionych przypada udział w sumie ok. 25%. Taka polityka podyktowana jest m.in. przywiązywaniem bardzo dużego znaczenia do płynności portfela, z uwagi na wysoki poziom aktywów funduszu (265 mln zł na koniec lipca). Z tego też powodu kilka procent wszystkich lokat stanowią akcje najbardziej płynnych na warszawskim parkiecie spółek z indeksu WIG20. Istotne dla niskiego zakresu zmienności są także niewielkie różnice pomiędzy poszczególnymi spółkami w portfelu, a ich udziałem w benchmarku funduszu (80% mWIG40 + 20% MiS80). Tylko w pojedynczych przypadkach przekraczały one +/- 2 pkt proc., z uwagi na określony przez TFI maksymalny dopuszczalny zakres odchylenia wyników od wzorca. W efekcie dywersyfikacja portfela jest bardzo szeroka liczba walorów od końca 2013 roku przekracza 120 pozycji, podczas gdy przeciętna w grupie jest bliska 80. Z jednej strony sprawia to, że średnie miesięczne odchylenie stóp zwrotu jest niższe od mediany w grupie, z drugiej jednak ogranicza wpływ typów selekcyjnych na wyniki. Obok akcji firm z Polski, zarządzający szuka wartości dodanej także wśród emitentów notowanych na zagranicznych parkietach (duże spółki głównie z Europy Zachodniej), poświęcając im ok. 10% aktywów. W pewnym, acz niewielkim, stopniu uniezależnia to wyniki od koniunktury w Polsce, jednocześnie pozytywnie przyczyniając się do wzrostu tak ważnej płynność portfela. Konsekwencją przyjętej struktury portfela Pioneer Małych i Średnich Spółek Rynku Polskiego są osiągane stopy zwrotu. W odniesieniu do konkurentów w grupie są one w dużej mierze zależne od relatywnej koniunktury pomiędzy spółkami średnimi oraz małymi. Dobrym przykładem tej prawidłowości są niższe od rywali spadki w najtrudniejszym (na przestrzeni ostatnich kilku lat) dla tego segmentu okresie tj. od lutego do sierpnia ub.r. Z drugiej strony wyniki funduszu odstają od prawie wszystkich konkurentów w ujęciu od początku tego roku, co ma związek z relatywnie większą siłą giełdowych maluchów. W dłuższym horyzoncie (2, 3 lata) wyniki osiągane przez Tomasza Jędrzejowskiego są nieco niższe od przeciętnego rezultatu w grupie. Strata do niego wynosi odpowiednio -3,9 oraz -2,4 pkt proc. Warto jednak mieć na względzie zmienność względem średniej (najniższy tracking error) oraz wysoką płynność portfela. W naszej opinii Pioneer Małych i Średnich Spółek Rynku Polskiego to rozwiązanie dla mniej agresywnie nastawionych inwestorów poszukujących ekspozycji na akcje polskich spółek MiŚ. Powinni oni docenić niską zmienność, w tym niższy poziom potencjalnych strat oraz wysoką płynność portfela. Powyższe przewagi są jednak okupione niższym potencjałem do zysków w okresie hossy, dlatego w ostatecznym rozrachunku nadal postrzegamy produkt Pioneer Pekao TFI jako solidne rozwiązanie w środku stawki. Z tego też względu podtrzymujemy Rating funduszu na poziomie 3 gwiazdek.Paweł Gruber, Michał DuniecAnalizy Online
Komentarze mogą dodawać tylko zalogowani użytkownicy.
Przejdź do logowania