Quercus Stabilny - nieszablonowe podejście do inwestycji
Reklama
Dla kogo jest ten fundusz?
W IV kwartale 2013 roku do oferty produktowej Quercus TFI dołączył fundusz o nazwie Quercus Stabilny. Jeśli popatrzymy na konstrukcję jego portfela, to z całą pewnością możemy stwierdzić, że jest to rozwiązanie unikalne na polskim rynku instytucji wspólnego inwestowania. Sebastian Buczek, Bartłomiej Cendecki i Krzysztof Grudzień, którzy zarządzają funduszem, w ramach koncepcji absolute return połączyli inwestycje w małe i średnie spółki oraz obligacje korporacyjne. Sam pomysł na taki rodzaj funduszu wypłynął z chęci zaoferowania klientom produktu zbliżonego ryzykiem do rozwiązań o charakterze mieszanym stabilnego wzrostu, w którym jednak dodatkowo zarządzający mają za cel uzyskanie dodatniej stopy zwrotu w ujęciu nominalnym niezależnie od panującej na rynku koniunktury. Zaangażowanie na rynku akcji może być zmienne i wynosić od 0 do 50% aktywów. Kluczowe znaczenie ma jednak zastosowanie kontraktów terminowych na indeks WIG20, dzięki którym zarządzający mogą zmniejszać ekspozycję na rynku akcji. Należy zwrócić uwagę, że w ramach części udziałowej stosuje się konstrukcję znaną z funduszy market neutral, gdzie zysk i strata wynika z relatywnych zależności pomiędzy spółkami (pozycja długa), a kontraktem na segment blue chipów (pozycja krótka). Na koniec maja 2015 roku akcje (głównie z segmentu MiŚ) stanowiły ponad 40% aktywów. Podobną wartość możemy odczytać z kart innego funduszu z oferty Quercus TFI Quercus Selektywny. Jednak pomimo kilku cech wspólnych (struktura portfela udziałowego, brak benchmarku), istnieje szereg ważnych różnic, które kształtują unikalny charakter rozwiązania. W Quercus Stabilny w większym stopniu wykorzystywane są kontrakty terminowe na indeks WIG20 (pozycja krótka), przez co alokacja w akcje netto jest przeważnie zauważalnie niższa. Z założenia ma to chronić wynik funduszu w przypadku dekoniunktury na szerokim rynku oraz ograniczać ryzyko systematyczne związane z rynkiem akcji. Warto podkreślić, że dzięki wykorzystaniu kontraktów terminowych na WIG20, nie jest ono zabezpieczane w całości, ponieważ główny udział w portfelu stanowią MiŚ-ie również spoza indeksu mWIG40 i sWIG80. Zmienność stóp zwrotu jest podobna do tej, która charakteryzuje produkty mieszane zrównoważone. Warto wspomnieć też o różnicach na poziomie poszczególnych lokat części udziałowej, a w przypadku zastosowania podobnych walorów, rozbieżność w przeważeniach i niedoważeniach poszczególnych spółek, sięgające +/-1,5 pkt proc. Z uwagi na wyhamowanie hossy w segmencie polskich małych i średnich spółek (koniec 2013 roku), początkowe rezultaty funduszu oscylowały blisko zera. Dopiero rok 2015 okazał się przełomowy. Przez okres 5 miesięcy stopa zwrotu wyniosła prawie +15 pkt proc., dystansując tym samym średnie wyniki konkurentów z segmentu mieszanych stabilnego wzrostu i zrównoważonych, a także aktywnej alokacji. Na taki sukces niewątpliwy wpływ miały inwestycje w małe i średnie podmioty, a szczególnie w spółkę Votum (ponad 5% aktywów), której akcje od początku roku wzrosły o ponad +140%. Rezultaty funduszu, w jego krótkiej historii, mogą wydawać się przez to bardzo atrakcyjne, jednak należy pamiętać, że to w dużej mierze zasługa fenomenalnego wyniku jednej spółki. Z kolei opłaty związane z inwestycją nie należą do wygórowanych. Warto nadmienić, że towarzystwo pobiera też zmienną opłatę uzależnioną od wyniku w wysokości 10% (jeśli jest on dodatni). Podsumowując koncepcja produktu, sposób zarządzania i umiarkowane koszty sprawiają, że rozwiązanie zasługuje na 4 gwiazdki. Ewentualna rewizja oceny w górę, może nastąpić o ile fundusz będzie realizował założenie dodatnich stóp zwrotu również w okresie dekoniunktury w segmencie małych spółek.Piotr Gałek, Michał DuniecAnalizy Online
Komentarze mogą dodawać tylko zalogowani użytkownicy.
Przejdź do logowania