Pioneer Obligacji Strategicznych - korporacyjny potencjał z dwóch kontynentów
Reklama
Dla kogo jest ten fundusz?
Pioneer Obligacji Strategicznych to produkt dla inwestorów poszukujących ekspozycji na rynki długu z całego świata. W skład jego portfela wchodzą głównie jednostki funduszy z oferty Pioneer Global Asset Management (min. 70% aktywów netto), przy czym przez ostatnie lata największy udział miały dwa z nich: Pioneer Funds - Strategic Income oraz Pioneer Funds - Euro Strategic Bond. W efekcie Pioneer Obligacji Strategicznych to w znacznej mierze rozwiązanie globalnego długu korporacyjnego, niemal w całości skupione na emitentach z USA oraz Europy. Znaczna większość spośród wszystkich papierów w funduszach źródłowych to dług typu high yield, a więc o podwyższonym poziomie ryzyka kredytowego. Wielu z emitentów ma rating na poziomie BB oraz niższym, przez co ich obligacje zaliczane są do tzw. śmieciowych . Pozytywny wpływ na ryzyko związane z ewentualną niewypłacalnością emitentów ma natomiast bardzo wysoki poziom dywersyfikacji portfeli. Prawie wszystkie instrumenty mają udział w aktywach netto mniejszy od 1%. Obok długu przedsiębiorstw w funduszach źródłowych znaleźć można także obligacje skarbowe różnych krajów. Ich znaczenie nie jest jednak duże udział sięga przeważnie od 5 do 10% aktywów netto. Bardzo ważnym aspektem związanym z inwestycją w Pioneer Obligacji Strategicznych jest ryzyko stopy procentowej. W porównaniu do rozwiązań skupionych na obligacjach korporacyjnych z polskiego rynku jest ono znacznie wyższe z uwagi na rynkową wycenę oraz stały kupon. Według naszych szacunków parametr duration z końcem 2013 wynosił ok. 2,5 roku, a w połowie ubiegłego już tylko ok. 2 lat. Spadek całkowitego ryzyka stopy procentowej był efektem zmniejszenia udziału jednostek funduszy zagranicznych na rzecz depozytu (ok. 11,5%) oraz zainwestowania części posiadanej gotówki (ok. 9,5%) w ramach transakcji buy-sell back. W kontekście inwestowania znaczącej części aktywów w rozwiązania, których jednostki denominowane są w walutach zagranicznych (głównie amerykański dolar oraz euro), istotnym aspektem jest ryzyko walutowe. W przeciwieństwie do podobnej pozycji z oferty Pioneer Pekao TFI (Pioneer Obligacji Dolarowych Plus), w przypadku Pioneer Obligacji Strategicznych ryzyko to jest zabezpieczane. W efekcie inwestorzy otrzymują produkt, którego wyniki uzależnione są tylko od rynkowych notowań instrumentów finansowych. Stopy zwrotu funduszu, w porównaniu do nielicznych rozwiązań o podobnym charakterze, kształtują się natomiast na przeciętnym poziomie. O ile w krótkim okresie (6 i 12 miesięcy) są one konkurencyjne (+0,6%; +2,7%), to w średnim oraz długim produkt Pioneer Pekao TFI odstaje od rywali. W horyzoncie 2 oraz 3 lat jego strata wynosi odpowiednio ok. -2,8 oraz -5,1 pkt proc. Jednocześnie zakres wahań stóp zwrotu jest tylko nieznacznie niższy, a w odniesieniu do funduszy inwestujących głównie na polskim rynku (z uwagi na wspomniane wyższe ryzyko stopy procentowej oraz wycenę rynkową) jest znacznie większy. Ostatnim, jednak istotnym elementem oceny Pioneer Obligacji Strategicznych, są związane z nim koszty. Stała opłata za zarządzanie w wysokości 2% rocznie jest jedną z najwyższych, zarówno w porównaniu do bezpośrednich konkurentów, jak i rozwiązań skupionych na polskich emitentach. Dodatkowo koszty powiększane są o opłatę za zarzadzanie pobieraną przez fundusze źródłowe, przez co całkowite obciążenie kapitału klientów (zgodnie z KIID) w minionych 3 latach sięgało ok. 2,8% rocznie. Ostatecznie, wobec braku jednoznacznych przewag oraz wąskiego grona podobnych produktów, przyznajemy neutralną ocenę 3 gwiazdek.Paweł Gruber, Marcin RóżowskiAnalizy Online
Komentarze mogą dodawać tylko zalogowani użytkownicy.
Przejdź do logowania