DWS TFI pozbyło się dłużnych papierów korporacyjnych

W minionym półroczu DWS TFI wprowadziło radykalną zmianę strategii w ramach swoich funduszy inwestycyjnych. Z portfeli pozbyto się wszystkich papierów dłużnych przedsiębiorstw. Zmiana dotyczyła 6 produktów, choć najistotniejsze konsekwencje miała w obszarze funduszy dłużnych i pieniężnych, które na koniec 2008 roku posiadały w portfelach najwięcej tego typu walorów. Najbardziej radykalnie przebudowano portfel funduszu DWS Płynna Lokata Plus, w przypadku którego wymianie uległo prawie 90% składu portfela. W pozostałych produktach konieczny do zrealizowania zakres zmian był skromniejszy.

Przyczyną odejścia DWS TFI od papierów korporacyjnych były problemy, z jakimi w bieżącym roku borykały się fundusze DWS Płynna Lokata Plus, DWS Płynna Lokata oraz DWS Dłużnych Papierów Wartościowych. W marcu bieżącego roku towarzystwo zmuszone było na kilka dni zawiesić notowania jednostek uczestnictwa tych funduszy z powodu problematycznej wyceny obligacji korporacyjnych Eirles Three oraz Earles Eight. Po przeszacowaniu wartości papierów okazało się, że jednostki uczestnictwa tych funduszy straciły na wartości od -3,4% do -12,3%. Szczególnie dotkliwy był 12% ubytek stanu posiadania klientów DWS Płynna Lokata Plus, a więc funduszu z najbezpieczniejszego segmentu produktów gotówkowych i pieniężnych.

Fundusze DWS są obecnie jedynymi na rynku, które nie korzystają z papierów korporacyjnych. Zarządzający DWS TFI twierdzą jednak, że nie jest to trwały rozbrat z tą klasą aktywów, a raczej decyzja średnioterminowa. Brak papierów korporacyjnych w portfelach funduszy w największym stopniu rzutuje na fundusze najbezpieczniejsze i może mieć różnorodne implikacje. Niewątpliwie dłużne walory przedsiębiorstw nacechowane są wyższym ryzykiem niewypłacalności emitenta oraz niższą płynnością. Z drugiej strony oferują one wyższą od papierów skarbowych rentowność, dzięki czemu pozwalają na osiąganie lepszych wyników inwestycyjnych. Równocześnie w naszych warunkach zmniejszają one poziom ryzyka zmienności stóp zwrotu gdyż wyceniane są metodą efektywnej stopy procentowej, co wynika z braku wtórnego rynku obrotu dla większości z nich.

/jk