Przegląd prasy (2026-01-20)

Obligacje wracają do łask. Rynek gra pod dalsze spadki rentowności

Rentowności polskich obligacji skarbowych wyraźnie spadły na początku 2026 r., a papiery dziesięcioletnie chwilowo zeszły w okolice 5,08 proc., najniżej od lata 2024 r. Rynek coraz mocniej dyskontuje kontynuację cyklu obniżek stóp przez RPP, choć skala luzowania pozostaje przedmiotem sporów. Zarządzający Quercus TFI zakładają, że do końca roku rentowności 10-latek mogą spaść do 4,5-4,7 proc., przy stopie referencyjnej w pobliżu 3,25 proc. Podobnie oceniają sytuację Generali Investments TFI i Santander TFI, wskazując na stromą krzywą dochodowości i atrakcyjną premię terminową papierów stałoprocentowych. W tle pozostaje relatywnie niska inflacja, dobra krótkoterminowa sytuacja budżetowa oraz oczekiwania dalszych obniżek stóp także w USA. Długoterminowe ryzyka fiskalne i globalna zmienność mogą jednak ograniczać skalę dalszego spadku rentowności.

Za: Parkiet (2026-01-20), Andrzej Pałasz, Obligacje czują się coraz mocniej. Czy rentowności nadal będą spadać?

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

Reklama

Wall Street wchodzi w 2026 r. z wysokimi oczekiwaniami

Trwający sezon wyników za IV kwartał 2025 r. potwierdza, że spółki z indeksu S&P 500 wciąż generują solidny wzrost zysków, choć poprzeczka zawieszona jest bardzo wysoko. Według danych FactSet, zyski na akcję mogły wzrosnąć w kwartale o ok. 8 proc. r/r, co oznaczałoby dziesiąty z rzędu wzrostowy kwartał. Motorem pozostaje sektor technologiczny, napędzany wydatkami na sztuczną inteligencję i dominacją tzw. Wspaniałej Siódemki, choć inwestorzy coraz uważniej patrzą na efektywność tych inwestycji. Jednocześnie widoczne są oznaki poszerzania hossy – kapitał płynie także do banków, spółek surowcowych i firm „starej gospodarki”. Ryzykiem pozostają wyśrubowane wyceny: wskaźnik C/Z dla S&P 500 wyraźnie przewyższa średnie historyczne, co ogranicza tolerancję rynku na ewentualne rozczarowania wynikowe. W tle pozostają napięcia geopolityczne i handlowe, które mogą wpływać na nastroje. Mimo to prognozy analityków zakładają dwucyfrowy wzrost zysków amerykańskich spółek w całym 2026 r., przy jednoczesnym stopniowym odbiciu wyników w Europie i Azji.

Za: Parkiet (2026-01-20), Hubert Kozieł, Czy kolejny wzrostowy sezon wyników kwartalnych zadowoli Wall Street?

Chiny dowiozły cel wzrostu

Gospodarka Chiny zakończyła 2025 r. wzrostem PKB na poziomie 5 proc., zgodnie z celem rządu, mimo wyraźnego spowolnienia w końcówce roku. W IV kwartale tempo wzrostu obniżyło się do 4,5 proc. r/r, co było najsłabszym wynikiem od niemal trzech lat. Dane pokazują pogłębiające się osłabienie popytu krajowego – sprzedaż detaliczna rosła w grudniu zaledwie o 0,9 proc., a inwestycje w środki trwałe spadły w całym roku o 3,8 proc., przy szczególnie silnym załamaniu w sektorze nieruchomości. Jednocześnie relatywnie dobrze radził sobie przemysł oraz eksport, który w 2025 r. odpowiadał już za blisko jedną trzecią wzrostu PKB, a nadwyżka handlowa sięgnęła rekordowych 1,2 bln USD. Ekonomiści ostrzegają jednak, że rosnąca zależność od eksportu w warunkach napięć handlowych z USA i UE oraz utrzymującej się deflacji nie jest trwałym modelem wzrostu. W odpowiedzi Ludowy Bank Chin rozpoczął kolejne luzowanie polityki pieniężnej, próbując pobudzić kredyt i konsumpcję przed 2026 r.

Za: Parkiet (2026-01-20), Hubert Kozieł, Państwa Środka wzrósł o 5 proc. w 2025 roku

Pekin studzi giełdę

Chińskie władze wysłały rynkom wyraźny sygnał, że nie zamierzają tolerować narastającej giełdowej gorączki. W połowie stycznia osiem największych funduszy ETF notowanych w Chinach odnotowało rekordowe odpływy kapitału o łącznej wartości ok. 101 mld juanów (14,5 mld USD), co analitycy interpretują jako skoordynowaną interwencję państwowych instytucji finansowych. Według szacunków Bloomberg Intelligence, kluczową rolę mógł odegrać państwowy fundusz Central Huijin Investment, który po raz pierwszy od kilku lat zdecydował się na tak duży ruch redukujący ekspozycję na rynek akcji. Działania koncentrowały się na ETF-ach silnie powiązanych z sektorem technologicznym i rynkami wzrostowymi (m.in. ChiNext i Star 50), gdzie spekulacja była szczególnie widoczna. Równolegle China Securities Regulatory Commission zapowiedziała zaostrzenie nadzoru nad manipulacjami rynkowymi i finansowaniem zakupów na kredyt. 

Za: Bloomberg/Puls Biznesu (2026-01-20), Tadeusz Stasiuk, Chiny wyhamowują giełdową gorączkę przez rekordowe odpływy z funduszy ETF

Beta ETF Dywidenda Plus bez pierwszej wypłaty

Wbrew wcześniejszym zapowiedziom Beta ETF Dywidenda Plus Portfelowy FIZ (Dis) (PLN) nie wypłaci dywidendy w I kwartale 2026 r. Powodem nie jest słabszy wynik inwestycyjny, lecz szybki wzrost aktywów, który obniżył relację wypracowanego dochodu do wartości funduszu poniżej statutowego progu. W pierwszym pełnym kwartale działalności ETF wypracował 789 tys. zł przychodów z lokat netto, z czego do potencjalnej wypłaty przypadało 197 tys. zł, czyli 0,23 proc. aktywów netto – poniżej wymaganego minimum 0,25 proc. Jak wyjaśnia Mateusz Mucha, fundusz wystartował po głównym sezonie dywidendowym 2025 r., a jednocześnie bardzo szybko zbudował skalę aktywów, która obecnie przekracza 90 mln zł. Wypracowany dochód nie przepada – zgodnie ze statutem zostaje przeniesiony na kolejne kwartały i może zostać wypłacony w przyszłości po spełnieniu warunków. Do końca czerwca 2026 r. fundusz nie pobiera również opłaty za zarządzanie.

Za: Puls Biznesu (2026-01-20), Kamil Kosiński, Nie będzie dywidendy z dywidendowego ETF-a. Na razie

MFW podnosi prognozę dla Polski. Inwestycje z KPO mają przyspieszyć w 2026 r.

Międzynarodowy Fundusz Walutowy podwyższył prognozę wzrostu gospodarczego Polski na 2026 r. do 3,5 proc., czyli o 0,4 pkt proc. więcej niż w październikowym raporcie World Economic Outlook. To jedna z największych rewizji w górę wśród 30 analizowanych gospodarek. Za poprawą prognoz stoją przede wszystkim oczekiwane przyspieszenie inwestycji publicznych, napędzanych absorpcją środków z KPO, a także wysokie wydatki na obronność i transformację energetyczną. MFW nadal zakłada również relatywnie dobrą kondycję konsumpcji prywatnej, mimo spowalniającej dynamiki płac. Jednocześnie fundusz zrewidował w dół prognozę wzrostu na 2027 r. do 2,7 proc., sygnalizując, że impuls inwestycyjny może mieć charakter przejściowy. Globalnie MFW także widzi lepsze perspektywy wzrostu, wskazując na silne inwestycje związane z AI jako czynnik równoważący negatywne skutki napięć handlowych.

Za: Puls Biznesu (2026-01-20), Marek Chądzyński, MFW: Wzrost PKB w Polsce będzie wyższy, niż sądziliśmy. Inwestycje w końcu przyspieszą

Waloryzacja emerytur w 2026 r. może przekroczyć 5 proc. 

Coraz więcej wskazuje na to, że marcowa waloryzacja emerytur w 2026 r. może przebić psychologiczną granicę 5 proc. Kluczowy element układanki to dane o inflacji, które Główny Urząd Statystyczny już opublikował - inflacja emerycka wyniosła 4,2 proc. i była wyższa od „zwykłej”. To właśnie ona zostanie użyta do wyliczenia wskaźnika waloryzacji. Ostateczny wynik zależy jeszcze od realnego wzrostu wynagrodzeń w 2025 r., który GUS poda na początku lutego. Przy założeniach z ustawy budżetowej waloryzacja wyniosłaby 4,88 proc., ale wyższa inflacja emerycka otwiera drogę do poziomu ok. 5,1 proc. Taki scenariusz oznaczałby wyraźny wzrost comiesięcznych świadczeń, a także wyższe trzynastki i czternastki, których wysokość jest równa minimalnej emeryturze. Rząd przeznaczył na waloryzację i dodatki blisko 54 mld zł, choć ostateczny koszt zależeć będzie od finalnego wskaźnika.

Za: Business Insider Polska (2026-01-20), Jakub Ceglarz, Waloryzacja może przebić psychologiczną granicę. Dobre wieści dla seniorów

PKO BP zapowiada zryw inwestycyjny w 2026 r. Banki stoją przed końcem „łatwych zysków”

Rok 2026 może być dla polskiej gospodarki momentem wyraźnego przełomu inwestycyjnego – wynika z rozmowy z prezesem PKO Bank Polski. Szymon Midera wskazuje na blisko dwucyfrową dynamikę kredytów korporacyjnych i prognozowany wzrost inwestycji nawet o 12 proc. r/r, wspierany m.in. przez środki z Krajowy Plan Odbudowy oraz poprawę warunków makroekonomicznych. Jednocześnie ostrzega, że sektor bankowy wchodzi w fazę głębokiej zmiany: wraz ze spadkiem stóp procentowych kończy się okres łatwego zarabiania na obligacjach i wysokiej marży odsetkowej. Banki będą musiały szybciej przejść na model oparty na aktywnym finansowaniu klientów, inwestycjach i zwiększaniu ich transakcyjności. PKO BP odpowiada na to największym w swojej historii programem inwestycyjnym, obejmującym transformację technologiczną, cyfryzację, modernizację oddziałów oraz ekspansję zagraniczną w segmencie korporacyjnym.

Za: money.pl / WP (2026-01-20), Łukasz Kijek, Bardzo dobry sygnał dla Polski. "Będziemy mieć do czynienia ze zrywem" [WYWIAD]

Top Picks kontra rynek. Początek 2026 r. pokazuje ryzyko konsensusu analityków

Pierwsze dwa tygodnie 2026 r. na GPW przyniosły zaskakujące rozstrzygnięcia dla inwestorów kierujących się zestawieniami typu Top Picks. Mimo nowych szczytów głównych indeksów, część największych faworytów analityków nie dowiozła wyniku. Symboliczny jest falstart LPP, które miało pełny konsensus biur maklerskich, a start roku zaczęło pod kreską, podczas gdy inne typy – jak Benefit Systems czy CD Projekt – radziły sobie znacznie lepiej. Największą gwiazdą zestawienia okazała się Creepy Jar, której kurs wystrzelił o ok. 65 proc. po premierze gry „Star Rupture”. Artykuł pokazuje, że szeroki konsensus może działać jak miecz obosieczny: często oznacza, że pozytywne oczekiwania są już w dużej mierze „w cenie”, a w zmiennym otoczeniu (ryzyko polityczne i fiskalne) przewagę daje selekcja i szukanie okazji poza głównym nurtem. Wnioskiem jest ostrożność wobec „bezpieczeństwa w tłumie” i traktowanie Top Picks jako punktu wyjścia, a nie gotowej strategii.

Za: Bankier.pl (2026-01-20), Michał Kubicki, Szok na GPW: faworyci analityków zawodzą, a jedna spółka zyskała 65% w dwa tygodnie

Trump grozi 200-proc. cłem na szampana. Spór z Macronem eskaluje przed Davos

Przed rozpoczęciem Światowego Forum Ekonomicznego w Davos Donald Trump zaostrza konflikt z europejskimi liderami, uderzając tym razem w Francję. Po odmowie udziału w jego inicjatywie „Board of Peace” Trump zasugerował nałożenie 200-proc. ceł na francuskie wina i szampany oraz opublikował prywatną wiadomość od Emmanuela Macrona, w której francuski prezydent krytykuje działania USA wobec Grenlandii. Spór dotyczy nie tylko formuły samego „Board of Peace” (który według Europy wykracza poza odbudowę Gazy i może podważać rolę ONZ), ale też szerszej strategii nacisku handlowego na państwa wspierające Danię. Według doniesień Bloomberga większość kluczowych krajów europejskich planuje odrzucić zaproszenie Trumpa, a UE rozważa uruchomienie Instrumentu Przeciwdziałania Przymusowi oraz pakiet ceł odwetowych. Eskalacja podnosi ryzyko wojny handlowej USA-UE i rzuca cień na rozmowy w World Economic Forum.

Za: Bloomberg (2026-01-20), Ania Nussbaum, Josh Wingrove, Samy Adghirni, Trump Floats 200% Champagne Tariff and Reveals Macron’s Text

TFI PZU: Polska giełda tańsza niż USA. Akcje z GPW preferowane w 2026 r.

Zdaniem TFI PZU hossa na rynkach akcji wchodzi w dojrzałą fazę, ale nie oznacza to końca wzrostów. W bazowym scenariuszu na 2026 r. zarządzający zakładają umiarkowany spadek inflacji, solidny wzrost gospodarczy i dalszy wzrost zysków spółek, co powinno chronić rynki przed głębszą bessą. Jak podkreśla Jarosław Leśniczak, GPW mimo niemal 50-proc. zwyżki WIG w 2025 r. wciąż pozostaje atrakcyjnie wyceniona – wskaźnik P/E na poziomie 10-11 oznacza ok. 20-proc. dyskonto wobec innych rynków wschodzących. TFI PZU preferuje w 2026 r. szeroki rynek akcji polskich ponad amerykańskim, wskazując na ryzyka polityczne w USA oraz ręczne sterowanie wobec spółek. Pozytywnie oceniane są także rynki wschodzące przy słabym dolarze oraz akcje japońskie, które – w ocenie TFI – mają potencjał na dwucyfrowe stopy zwrotu. W obligacjach bazowy scenariusz zakłada 4-7 proc. zysków, przy selektywnym podejściu do rynków rozwiniętych i większym potencjale długu EM w walutach lokalnych.

Za: Puls Biznesu (2026-01-20), Kamil Kosiński, TFI PZU stawia akcje polskie ponad amerykańskimi