Co dalej na rynkach? "Wchodzimy właśnie w najlepszy okres roku dla akcji"

Listopad uchodzi za najlepszy miesiąc w roku pod względem zwrotów z inwestycji w akcje, niezależnie od tego, czy jest to rok wyborczy, czy też nie. 

Reklama

- Rynki wchodzą właśnie w najlepszy okres roku dla akcji, a październikowe spadki w połączeniu z zakończeniem niepewności politycznej w USA powinny dokładać raczej paliwa bykom niż niedźwiedziom. Na poziomie strategii oznacza to, iż ewentualne przeceny w pierwszej fazie listopada powinny być okazjami do gry o wzrostową końcówkę roku - mówi Adam Stańczak, analityk DM BOŚ.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

Październik przyniósł słabsze wyniki zarówno na rynku akcji, jak i obligacji, a to dowodzi, że inwestorzy nie tolerują niepewności, tym razem związanej z amerykańskimi wyborami. Słabość widoczna była szczególnie na polskim rynku. WIG i WIG20 znalazły ok. 5 proc. pod kreską, taniały też małe i średnie spółki, a obligacyjny IROS zanurkował o 1,8 proc. W ujęciu miesięcznym na minusie znalazły się też indeksy na Wall Street.

- Na październikową korektę trzeba patrzeć przez pryzmat zestawu miesięcznych zwyżek S&P500 i Nasdaqa Composite, które trwały przez pięć miesięcy w serii. Inaczej mówiąc, październikowe spadki, które były efektem jednej sesji i zostały odrobione jedną sesją listopada, trudno uznać za poważne porażki popytu. W naszej opinii kupujący poradzili sobie całkiem poprawnie mimo przeceny sektora technologicznego, zniszczeń poczynionych na Florydzie przez dwa huragany i w kontekście stale obecnego ryzyka geopolitycznego na Bliskim Wschodzie. Jeśli dołożyć do tego fakt, iż październik - standardowo jeden z najbardziej zmiennych miesięcy roku - był grany w wysokiej niepewności generowanej przez wybory prezydenckie w USA, to spadek S&P500 o niespełna 1 procent był raczej konsolidacją niż poważną przeceną. W istocie, zmiana procentowa S&P500 w zakończonym miesiącu była najmniejszą od listopada 2021 roku, a więc od blisko trzech lat - zuważa Adam Stańczak.

Październikowe wyniki funduszy inwestycyjnych podsumujemy dopiero jutro (czekamy na wyceny za 31 października), ale już dziś można powiedzieć, że w ujęciu średnim fundusze obligacji polskich długoterminowych znalazły się ok. 2 proc. pod kreską (najgorsze z nich są nawet 3 proc. na minusie). Średnio ponad 3 proc. straciły też fundusze akcji polskich. Skromne zyski pojawiły się natomiast w grupie najbezpieczniejszych funduszy dłużnych polskich krótkoterminowych. Zarobić dały też fundusze rynku złota. 

Straty funduszy dłużnych długoterminowych to efekt wzrostu rentowności polskich papierów. W czwartek dochodowości 10-latek przejściowo przekroczyły nawet poziom 6 proc., a jeszcze na koniec września wynosiły 5,3 proc. (obecnie oscylują w okolicach 5,8 proc.) Ruch ten napędzany był przez USA, gdzie rentowności również solidnie zwyżkowały - z 3,6 proc. do 4,3 proc. W USA koszty obsługi zadłużenia rosną  (przekraczają 20 proc. wpływów budżetowych), tymczasem kandydaci na prezydenta, zamiast szukać rozwiązań tego problemu, proponują kosztowne inicjatywy. Kamala Harris opowiada się za zwiększeniem wydatków socjalnych, a Donald Trump zaostrzeniem wojny handlowej.

- Ani Kamala Harris, ani Donald Trump nie przedstawili planu ograniczenia deficytu. Wprost przeciwnie. Według ekonomistów pomysły kandydatki demokratów będą kosztowały budżet dodatkowe 4 biliony dolarów w perspektywie dekady, a kandydata republikanów aż 7,8 biliona. Czy w związku z tym powinniśmy się dziwić, że rentowności 10-letnich obligacji skarbowych ostatnio mocno wzrosły? - pyta retoryczne Rafał Bogusławski, główny strateg KupFunduszu i Analiz Online. 

Po weekendzie rentowności obligacji skarbowych spadły, ponieważ inwestorzy ograniczyli zakłady na zwycięstwo republikanina Donalda Trumpa we wtorkowych wyborach w USA. W ostatnich tygodniach obstawiali oni zwycięstwo Trumpa, pozycjonując się na jego politykę wprowadzania ceł, które podniosą inflację. Zakłady te napędziły w zeszłym tygodniu wskaźnik dolara do czteromiesięcznego maksimum, a rentowności 30-letnich obligacji skarbowych USA do ​​najwyższego poziomu od lipca.

Co dalej z giełdą?

Jak zauważa Adam Stańczak, Kamala Harris, potencjalnie bardziej popularna w Europie i Polsce z powodu kontynuacji polityki Bidena, traciła ostatnio poparcie w sondażach, podczas gdy Donald Trump zyskiwał. Jego ewentualne zwycięstwo mogłoby być korzystniejsze dla giełdy amerykańskiej, ale wzbudza obawy w Europie ze względu na ryzyko nowych ceł i niepewną sytuację w Ukrainie. 

- Każdy z kandydatów jest nieco inaczej postrzegany przez konkretną giełdę. Kamala Harris, która prawdopodobnie jest preferowana w Europie i Polsce (kontynuacja polityki Bidena), traciła ostatnio w sondażach. Zyskiwał Trump, którego wybór byłby lepszy dla giełdy amerykańskiej, ale bardzo obawiają się go inwestujący w naszej części świata (cła i przewidywane wymuszenie niekorzystnego pokoju na Ukrainie). W efekcie zagraniczny kapitał nie tylko wstrzymywał się z zakupami w Polsce, ale wręcz sprzedawał na krótko rekordowe ilości akcji (szacuje się, że ich odkup kosztowałby ok. 3 mld zł) z nadzieją na dalsze spadki kursów - Michał Szukalski z Q Value. 

Finał wyborczy w USA już jutro (nieoficjalne wyniki wyborów powinniśmy poznać w tym tygodniu). Sondaże wskazują na niezwykle wyrównany wyścig prezydencki. Tymczasem rynki pozostają w napięciu. Jednak bez względu na wynik wyborów, zakończenie rywalizacji powinno zmniejszyć niepewność, a historia pokazuje, że giełdy mają tendencję do wzrostów w listopadzie.

- Niezależnie od wtorkowego wyniku wyborów, warto mieć z tyłu głowy, że po pierwsze samo zakończenie starcia znacząco zredukuje niepewność, a po drugie realne decyzje polityczne zazwyczaj znacząco różnią się od przedwyborczych zapowiedzi. A historyczne statystyki są takie, że zazwyczaj niezależnie od tego kto wygrywał wybory, giełdy ochoczo ruszały w listopadzie na północ - przypomina Michał Szukalski z Q Value.

W listopadowy rajd na rynkach akcji wierzy Sebastian Buczek, prezes QUERCUS TFI, który z początkiem bieżącego miesiąca dokonał zmian w portfelach prowadzonych w Lidze Ekspertów. W strategii agresywnej postawił (znowu) wyłącznie na fundusz akcji polskich QUERCUS Agresywny (100 proc. portfela), a w strategii dłużnej zwiększył udział funduszu obligacji polskich długoterminowych (z 30 do 50 proc. portfela). 

Co dalej na rynku długu?

Wprawdzie w Polsce cięcie stóp procentowych na środowym posiedzeniu RPP nie jest oczekiwane, ale rynek liczy, że na konferencji prasowej (w czwartek) prezes NBP Adam Glapiński odniesie się do słabszych danych i rzuci nieco światła na możliwość szybszych obniżek. W czwartek natomiast swoją decyzję podejmie amerykański Fed, gdzie spodziewane są obniżki.

- Rezerwa Federalna najprawdopodobniej podejmie decyzję o obniżce stopy Fed funds rate o kolejne 25pb, do przedziału 4,50-4,75 proc. - przewidują ekonomiści PKO BP, zwracając uwagę, że napływające w ostatnich tygodniach dane były uspokajające – ograniczyły obawy przed załamaniem na rynku pracy, potwierdziły postępowanie dezinflacji przy nadal silnym wzroście gospodarczym.

- Dane wpisywałyby się więc w scenariusz miękkiego lądowania. To sprawia, że bardziej agresywne cięcia (po 50 pb) nie wydają się być już konieczne. Na ruch o 25 pb wskazują też ostatnie wypowiedzi przedstawicieli FOMC - oceniają ekonomiści PKO BP.

Zdaniem ekonomistów Pekao, triumf Donalda Trumpa będzie okazją do dalszej wyprzedaży obligacji. -  Ostatnie ruchy sondażowe i wycen z rynków predykcyjnych skasowały momentum, które było dotąd po stronie D. Trumpa a wynik jest znów rzutem monetą. Odzwierciedla to otwarcie rynków obligacji po weekendzie z klasyczną luką (niższe rentowności). Weekendowe przesunięcie szans z powrotem na 50:50 oznacza, że żaden rezultat nie jest w pełni wyceniony i reakcja będzie, tak czy owak, znacząca. Znacząca, czyli jaka? Najlepszy scenariusz dla obligacji (= najniższe stopy) to zwycięstwo Harris i podzielony lub republikański Kongres. Najgorszy to pełny triumf Republikanów. Dodatkowo harmonogram napływu wyników cząstkowych sugeruje, że noc powyborcza może być pełna zmienności, podobnie jak ta sprzed 4 lat - wskazują specjaliści Pekao. - Czy w środę rano będziemy już znać zwycięzcę? Niekoniecznie. To samo dotyczy kontroli nad Kongresem, która jest kluczowa dla kształtu polityki fiskalnej w USA - dodają.

Ich zdaniem, po wyborach uwaga rynków od razu przeniesie się na listopadowe posiedzenie Fed, które najpewniej przyniesie cięcie stóp. - Bank centralny się jednak nie będzie spieszył z obniżkami (dowiezie cięcie o 25pb) i można spodziewać się powtórzenia wrześniowej retoryki - przewidują.