GAMMA TFI: Polska giełda w końcu na plusie

Inflacja kolejny raz poniżej oczekiwań

Życie kreśli jednak własne scenariusze, nie oglądając się na inwestorów i analityków. W marcu odczyt inflacji obniżył się do 1,3%, znacznie poniżej konsensusu rynkowego, który przewidywał poziom 1,7%. Opublikowane dane są wstępne, więc obecnie jedynie możemy się domyślać i szacować, co spowodowało taki spadek dynamiki cen. Głównym podejrzanym jest inflacja bazowa. Obecnie, trudno jest stwierdzić, które dokładnie elementy inflacji bazowej miały największy wpływ na finalny odczyt. Marcowy poziom inflacji jest bardzo silnym argumentem dla RPP do kontynuacji łagodnej polityki pieniężnej. Wydaje się, że nawet największym zwolennikom zacieśniania polityki pieniężnej zostały dziś wytrącone prawie wszystkie argumenty. Szacujemy, że po tych danych konsensus na termin możliwych podwyżek stóp procentowych przesunął się z początku 2019 roku na trzeci lub nawet czwarty kwartał przyszłego roku.

Reklama

Ryzyko wojny handlowej

W poprzednim tygodniu nastąpiła kolejna odsłona tzw. wojny handlowej. Chiny nie pozostały dłużne Stanom Zjednoczonym i w odpowiedzi na nałożenie ceł na towary importowane z Państwa Środka zagroziły, że nałożą cła odwetowe na produkty amerykańskie. Miałyby one objąć 1333 amerykańskie towary. Prezydent USA Donald Trump zapowiedział wprowadzenie kolejnych obostrzeń handlowych w postaci ceł importowych na towary z Chin jako odpowiedź na te groźby. Jednocześnie oba kraje dają sobie czas na negocjacje, ponieważ nowo uchwalone restrykcje mają wejść w życie dopiero za 60 dni. Wszystkie te działania i wypowiedzi zwiększają ryzyko i niepewność inwestorów. Szczególnie dotyczy to oczywiście rynku akcji, ale na obecnym etapie nie wiadomo jak ta „wojna celna” się skończy i jaki będzie miała wpływ na gospodarkę oraz na rynki finansowe. Kolejnym istotnym wydarzeniem dla rynku długu były informacje z amerykańskiego rynku pracy. Zatrudnienie w sektorze pozarolniczym wzrosło w marcu o 103 tys. etatów, czyli najmniej od 6 miesięcy. Stopa bezrobocia pozostała stabilna już szósty miesiąc z rzędu kształtując się na poziomie 4,1%. Spadł również odsetek długoterminowo bezrobotnych. Tempo wzrostu płac przyspieszyło do 2,7% r/r pozostając jednak na poziomach, które można ocenić jako umiarkowane. Dane z rynku pracy, pomimo że są nieco słabsze od oczekiwań, nie zmieniają prognoz rynkowych dotyczących amerykańskich stóp procentowych. Prawdopodobnie kolejna podwyżka nastąpi w czerwcu.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

Duża zmienność i wzrost awersji do ryzyka na światowych rynkach finansowych

W poświątecznym, krótszym na większości największych rynków finansowych tygodniu, mieliśmy do czynienia z dużą zmiennością. Amerykański rynek akcji odnotował spadki, zaś w Europie mieliśmy do czynienia ze wzrostami (S&P500 -1,4%; STOXX Europe 600 +1,1%; MSCI EM -0,7%). Na rynku amerykańskim ciągle traciły spółki technologiczne – z różnych powodów oraz przemysłowe - ze względu na obawy o negatywny wpływ wojny handlowej pomiędzy Chinami a USA. Inwestorzy nerwowo reagowali na kolejne informacje, wskazujące na eskalację wojny handlowej między USA a Chinami oraz brak wizji administracji w sprawie polityki handlowej – działania amerykańskiej administracji wydają się chaotyczne. Kluczowo w tej sprawie, czy tez uspokajająco na inwestorów, mogłoby zadziałać rozpoczęcie negocjacji. W tle wojny handlowej pomiędzy Chinami i USA pozostały nieznacznie gorsze od oczekiwań finalne odczyty indeksów wyprzedzających (ISM/PMI) dla największych gospodarek, gorsze odczyty ze sfery realnej gospodarki w Europie oraz coraz bardziej prawdopodobne zacieśnienie polityki monetarnej w USA zgodne ze ścieżką prognozowaną przez członków FED.

Względny spokój oraz zmiana preferencji sektorowych na rynku lokalnym

W minionym, krótszym poświątecznym tygodniu, lokalny rynek akcji odnotował wzrosty (WIG20 +2,2%; MWIG40 +2,2%; SWIG80 +0,4%). Najbardziej zyskiwały spółki z sektora paliwa i gazu oraz surowcowe, natomiast ciągle traciły banki ze względu na odsunięcie w czasie oczekiwanych podwyżek stóp procentowych. Rynek lokalny pozostaje w cieniu, czy też na uboczu światowych wydarzeń. W obliczu braku napływu lokalnych informacji o dużym znaczeniu, od jakiegoś już czasu – zupełnie inaczej aniżeli w lutym i w marcu, indeks dużych spółek WIG20 zachowuje się relatywnie dobrze na tle indeksów dla największych rynków akcji.

Grzegorz Jałtuszczyk, Tomasz Kowalski, GAMMA TFI