GAMMA TFI: Jastrzębie nastroje w EBC
Poprzedni tydzień obfitował w posiedzenia Banków Centralnych, w Europie ECB, a w Polsce najważniejszym wydarzeniem dla rynku długu było posiedzenie Rady Polityki Pieniężnej.
Gołębia RPP szkodzi bankom
Zgodnie z oczekiwaniami rynku i ekonomistów, stopy procentowe pozostały na niezmienionym poziomie. Głównym punktem, na który czekali inwestorzy była projekcja gospodarcza. W prognozie tej podwyższeniu uległ szacunek PKB, a obniżeniu prognoza inflacji. Jest to woda na młyn dla gołębich komentarzy Rady. Na konferencji nie tylko została podtrzymana gotowość utrzymywania stóp procentowych na niezmienionym poziomie w 2018 roku, to jeszcze zasugerowano możliwość braku ich zmian w kolejnym roku. Istotną obserwacją jest również powolny wzrost inflacji bazowej. Zgodnie z prognozą bardzo powolne tempo jej wzrostu będzie się utrzymywało również w przyszłości. Tak gołębi przekaz ze strony Banku Centralnego był pewnym zaskoczeniem dla rynku. Po jego ogłoszeniu wzrosły ceny polskich obligacji skarbowych. Uważamy, że po ostatnich informacjach ze strony RPP jeszcze bardziej wzrosło prawdopodobieństwo utrzymania w tym roku stóp procentowych bez zmian.
Reklama
EBC sygnalizuje dalsze wygaszanie programu skupu aktywów
Najważniejszym wydarzeniem poprzedniego tygodnia na rynku długu było posiedzenie Europejskiego Banku Centralnego. Kluczowym efektem tego posiedzenia jest rezygnacja z deklaracji gotowości ECB do ewentualnego zwiększania skali skupu aktywów. Jest to kolejny krok po zmniejszeniu wartości nabywanych przez Bank Centralny aktywów. Jest to również czytelny znak dla rynków finansowych, że polityka pieniężna w Europie będzie nadal stopniowo zacieśniana. Skup aktywów w wysokości 30 mld euro miesięcznie będzie na razie kontynuowany co najmniej do września bieżącego roku. Oczywiście zgodnie z oczekiwaniami rynku i ekonomistów stopy procentowe pozostały na niezmienionym poziomie. Przypomnijmy, że wynoszą one: stopa operacji refinansujących: 0,00%, stopa depozytowa: -0,40%. Jeśli chodzi o przyszłość stóp procentowych, to podtrzymana została deklaracja utrzymania ich na dotychczasowym poziomie przez dłuższy czas, z pewnością przekraczający horyzont skupu aktywów. W swoich projekcjach gospodarczych nieznacznie podniesiono prognozę PKB na rok 2018, natomiast szacunek inflacji został obniżony na przyszły rok. Reasumując po posiedzeniu ECB najbliższe podniesienie stóp procentowych nastąpi zapewne dopiero w 2019 roku.
9 lat hossy, Trump zapowiada nałożenie cła, Korea Północna chce rozmawiać
W pierwszej połowie minionego tygodnia nasiliły się obawy o wojnę handlową, po tym jak Gary Cohn, doradca prezydenta Trumpa ds. ekonomicznych, przeciwnik protekcjonistycznego kursu, ustąpił ze stanowiska. W czwartek prezydent USA D. Trump zapowiedział wprowadzenie cła na stal – 25% i aluminium – 10%. Zdecydowanie lepsze nastroje powróciły na rynki akcji w piątek. Nastąpił pewien przełom w relacjach Korei Północnej i USA. Planowane jest spotkanie przywódców obu krajów, co będzie okazją do złagodzenia napięć w relacjach dyplomatycznych. Piątkowe dane z amerykańskiego rynku pracy pokazały, że rynek pracy w USA jest w dobrej kondycji, a wpływ płac na inflację jest ograniczony, co łagodzi obawy o szybsze tempo zacieśnienia polityki przez FED.
Gołębia RPP szkodzi bankom
Na rynku lokalnym panowały nieco gorsze nastroje (WIG20 +1,7%; MWIG40 +2,8%; SWIG80 0%). Traciły głównie banki – inwestorzy odebrali komentarz do decyzji RPP jako bardzo gołębi. Z komentarza wynika, że w 2019 roku a być może nawet w 2020 roku podwyżki stóp procentowych nie są takie oczywiste, podczas gdy prognozy wyników finansowych dla banków zwierały poprawę marzy odsetkowej wynikającej z podwyżki stóp procentowych.
Grzegorz Jałtuszczyk, Tomasz Kowalski, GAMMA TFI
13.03.2018
Komentarze mogą dodawać tylko zalogowani użytkownicy.
Przejdź do logowania