Quercus TFI: Kiedy kupić obligacje 5-letnie?

Dziś kilka słów o rynku polskich obligacji skarbowych. Rentowność papierów ok. 10-letnich zbliża się krok po kroku do pułapu 4%. Warto przypomnieć, że niespełna dwa lata temu ustanowiła dołek w okolicach... zaledwie 2%.

Reklama

We wzroście rentowności pomagają przede wszystkim trendy globalne, zwłaszcza na rynku amerykańskich obligacji, z którymi polskie wydają się najsilniej skorelowane. A to z kolei efekt wzrostu oczekiwań inwestorów odnośnie przyszłej inflacji. Na te oczekiwania składają się: wyższe ceny ropy naftowej i innych surowców + poprawa wzrostu gospodarczego + "efekt Trumpa" (przekonanie, że obiecywana przez nowego prezydenta USA stymulacja fiskalna doprowadzi do wyższej inflacji).

(sprawdź wyniki funduszy dłużnych USA uniwersalnych)

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

Póki co inflacja w Polsce podskoczyła w grudniu do +0,8%, ale na tym prawdopodobnie jeszcze nie koniec. Tzw. efekt bazy sprawia, że w styczniu-lutym 12-miesięczna dynamika cen ropy osiągnie szczyty (prawdopodobnie sporo powyżej +50%), co powinno też przełożyć się na wskaźnik inflacji (swoją drogą, o perspektywie wzrostu inflacji pisaliśmy jeszcze w sierpniu ub.r., kiedy temat był jeszcze słabo rozpoznany na rynkach).

(sprawdź wyniki funduszy dłużnych polskich papierów skarbowych)

W tym względzie ciekawą projekcję zaprezentowali ostatnio analitycy mBanku. Ich zdaniem w najbliższym czasie wskaźnik inflacji może zostać wywindowany (m.in. właśnie pod wpływem efektu bazy) nawet w pobliże 2,5% (na marginesie - to cel inflacyjny Rady Polityki Pieniężnej). Analitycy wskazują, że historycznie z tempem inflacji dość silnie skorelowana była rentowność obligacji 5-letnich na rynku wtórnym.

Gdyby przyjąć założenie, że ta korelacja się utrzyma, to rentowność obligacji 5-letnich powinna w szybkim tempie poszybować nawet powyżej 4% (!). A to mógłby być już dość atrakcyjny poziom do kupowania tych papierów, zwłaszcza że potem inflacja powinna według projekcji mBanku zacząć na nowo słabnąć (oczywiście tu tkwi pewien czynnik ryzyka - gdyby np. ceny ropy wznowiły hossę, to projekcje inflacji przesunęłyby się w górę).

Trudno powiedzieć, czy scenariusz analityków mBanku zdąży się zmaterializować, niemniej taniejącym obligacjom poświęcimy jeszcze zapewne sporo miejsca.

Tomasz Hońdo, Quercus TFI