Forum TFI: Polska gospodarka przyspiesza

Listopad przyniósł kontynuację wzrostów na rynkach akcji. Jednak ich skala była już mniejsza niż miesiąc wcześniej. Relatywnie najlepiej poradziły sobie największe spółki, indeks WIG 20 odnotował wzrost o 2,2% (sprawdź wyniki funduszy akcji polskich uniwersalnych), podczas gdy indeks średnich spółek mWIG40 zyskał jedynie 0,59%, a indeks sWIG80 0,60%. Na rynkach bazowych popyt na akcje był nieco większy – niemiecki indeks DAX zakończył miesiąc wynikiem+4,11% a amerykański S&P500 +2,80%.

Indeks WIG20 po spadkach w pierwszej połowie roku, kiedy to sentyment do polskiego rynku był słaby, odrobił już straty. Natomiast uwzględniając dywidendy zanotowaliśmy wzrost o ponad 6%. Dużo lepiej wygląda wykres indeksu WIG, który w tym roku zyskuje ok. 14%, głównie za sprawą silnych wzrostów cen małych i średnich spółek – mWIG40 i sWIG80 wzrosły odpowiednio o 36% i 43% (sprawdź wyniki funduszy akcji polskich małych i średnich spółek). Spółki dywidendowe reprezentowane przez indeks WIGDIV dały zarobić od początku roku ponad 8%.

Najważniejszymi danymi makro w listopadzie były odczyty PKB w USA za trzeci kwartał. Amerykańska gospodarka rozwijała się w nim szybciej niż przewidywali analitycy (wzrost PKB wyniósł 2,8% q/q saar). Do takiej dynamiki przyczynił się głównie wzrost zapasów, a także fakt, że eksport rósł szybciej niż import. Słaby pozostaje popyt wewnętrzny, co niewątpliwie martwi w kontekście trwałości ożywienia gospodarczego.

Na tym tle słabo prezentuje się gospodarka krajów strefy euro, gdzie dynamika PKB jest nadal ujemna w ujęciu rocznym. Negatywny wpływ na ten wynik ma głównie sytuacja we Francji, gdzie PKB zmniejszyło się w październiku licząc kwartał do kwartału z powodu spadku eksportu oraz inwestycji. Na znaczną poprawę w bliskiej przyszłości nie wskazują też wskaźniki sentymentu, Eurozone composite PMI w listopadzie wyniósł 51,5 pkt (drugi spadek z rzędu). Warto jednak zwrócić uwagę na Niemcy, gdzie wzrost PKB osiągnął +1,1% r/r, a dobre odczyty „miękkich” wskaźników w Niemczech takich jak PMI, Ifo czy ZEW mogą być prognozą pozytywnych niespodzianek w nadchodzących miesiącach.

Polska gospodarka wzrosła w trzecim kwartale o 1,9%. Głównym zaskoczeniem w rozbiciu na składniki PKB było wyjście inwestycji na plus. Dominującym czynnikiem pozostaje popyt zewnętrzny (eksport netto). Spodziewamy się też stopniowego odrodzenia popytu wewnętrznego z uwagi na niskie stopy procentowe i rotację środków z depozytów bankowych w stronę konsumpcji. Ponadto optymizm konsumentów wspiera stabilna sytuacja na rynku pracy, m.in. wzrost płac +3,1% r/r.

Michał Hulbój, dyrektor biura zarządzania aktywami Forum TFI

/kmk