Skarbiec TFI: Fed wyrwał bolącego zęba

To było jak bolący ząb. Doskwierał i w końcu trzeba było go wyrwać. Ale iść do dentysty strach. Rynki cierpiały więc czekając na decyzję Fed o podniesieniu stóp. W końcu zapadła. Stało się. I okazało się, że cały zabieg był zupełnie bezbolesny. Janet Yellen okazała się zręcznym stomatologiem. Do tego zastosowała znakomity środek znieczulający i wszystko poszło jak z płatka.

Komunikat FOMC wyjaśnił do końca kilka spraw, które były w świetle jego wcześniejszych działań i tak oczywiste. Po pierwsze, że z faktu, iż kolejne podwyżki będą stopniowe, nie oznacza, że będą mechaniczne i podejmowane w równych odstępach czasu. Po drugie, że rozwój scenariusza wzrostu inflacji odmienny od założonego spowoduje przerwę w cyklu podwyżek

Według analityków, w przyszłym roku należy oczekiwać dwóch lub trzech podwyżek, podobnie jak w 2017. Powinno to doprowadzić stopy do poziomu około 2,00%. Ponieważ członkowie FOMC przewidują, że w 2018 r. stopy osiągną 3,00%, zaś w długim okresie powinny wynosić ok. 3,50%, oczekiwania rynków wydają się być zbyt skromne. Lub na odwrót, to członkowie FOMC oderwali się od trudnej rzeczywistości dzisiejszych rynków finansowych. Biorąc pod uwagę ogromny nacisk, jaki Fed kładzie na sprawną komunikację z rynkiem, będziemy świadkiem kompromisu i oczekiwania stron spotkają się w pół drogi.

Co nas czeka w dalszej przyszłości? Według słynnych kropek Fed docelowy poziom stóp może zostać osiągnięty w 2018 r. Ponieważ Janet Yellen podczas wczorajszej konferencji prasowej stwierdziła, że Fed zamierza utrzymać napompowany bilans aż do czasu, gdy normalizacja stóp będzie zaawansowana, pierwsze działania związane z ograniczeniem reinwestowania papierów skupionych w ramach QE nastąpią zapewne nie prędzej niż w 2017 r. Podobnie jak wcześniej „tapering” i teraz „lift-off”, będą one poprzedzone sondowaniem rynku i będą realizowane ostrożnie. Nie można wykluczyć, że Fed zdecyduje się nie tylko na zaprzestanie reinwestowania, ale także na sprzedaż części portfela.

Grzegorz Zatryb, główny strateg Skarbiec TFI

Reklama

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.