Rating dla PZU Stabilnego Wzrostu MAZUREK - aktywny dług wspomaga wyniki
Reklama
Dla kogo jest ten fundusz?
PZU Stabilnego Wzrostu Mazurek jest jednym z największych funduszy detalicznych na rynku. Pod koniec ubiegłego roku jego aktywa przekroczyły 2,0 mld zł. W konsekwencji zarówno część dłużna, jak i akcyjna, odpowiadają swoim rozmiarem największym rozwiązaniom z grup dłużnych oraz akcji polskich uniwersalnych. Warto zwrócić uwagę, że jedną z głównych różnic między nimi jest podejście inwestycyjne. Część dłużna zarządzana jest bardzo aktywnie przez Konrada Augustyńskiego oraz Pawła Kowalskiego. Dynamicznym zmianom podlega ryzyko stopy procentowej, poziom dźwigni finansowej, a także wykorzystywanie obligacji skarbowych i korporacyjnych denominowanych w walutach innych niż polski złoty. W rzeczywistości jest to kopia flagowego produktu dłużnego TFI PZU funduszu PZU Papierów Dłużnych Polonez, na którego czele również stoją wspomniani menedżerowie. Z kolei część akcyjna składem przypomina portfel PZU Akcji Krakowiak. W obu przypadkach zarządzającym jest Kamil Gaworecki. Ten skupia się na wiernym odwzorowaniu składu portfeli konkurencyjnych rozwiązań, do których się porównuje. Portfel udziałowy Mazurka od dłuższego czasu składa się aż z ok. 220 walorów. W efekcie wiele z nich ma marginalne znaczenie, a skala zakładów z rynkiem jest niewielka. Selekcja spółek nie stanowi wartości dodanej mogącej w istotny sposób wyróżniać fundusz na tle konkurencji. Według naszych szacunków, wyniki zarządzania częścią akcyjną są na przeciętnym poziomie, a towarzyszące inwestycji ryzyko podwyższone. Jest to dość istotne, chociaż akcje stanowią jedynie ok. 30-35% aktywów. Podwyższona zmienność towarzyszy także części obligacyjnej. Jest to głównie pochodna najczęściej wysokiego ryzyka stopy procentowej. W zamian inwestorzy otrzymują jednak atrakcyjną rentowność tej części, szczególnie w okresie dobrej koniunktury na rynku długu. Jednak na przestrzeni ostatnich 3 lat wyniki Mazurka podlegały dość istotnym wahaniom. Analiza kwartalnych stóp zwrotu potwierdza, że fundusz znajdował się kolejno w każdym z czterech kwartyli, co utrudnia przewidywanie jego pozycji w grupie w przyszłości. Pewną rekompensatę dla inwestorów stanowić mogą koszty i opłaty, które należą do jednych z najniższych na rynku. Podsumowując PZU Stabilnego Wzrostu Mazurek jest połączeniem dość nierównych komponentów, a efekt końcowy plasuje go w okolicach połowy stawki, przy wysokiej zmienności. Głównie dlatego przyznajemy mu neutralną ocenę 3 gwiazdek.
Komentarze mogą dodawać tylko zalogowani użytkownicy.
Przejdź do logowania