Drawdown – czyli o bolesnych uderzeniach

We wcześniejszych materiałach o wskaźnikach nasi czytelnicy mogli zapoznać się z miarami dotyczącymi ryzyka, związanego z inwestowaniem w fundusze. Posiadający tę wiedzę mogą indywidualnie kalkulować także i wskaźniki efektywności, opisane w osobnym materiale. Dorobek akademicki na polu ryzyka oraz efektywności funduszy inwestycyjnych jest jednak bardzo szeroki, a na wskaźnikach alfa i beta analizy praktyków oczywiście się nie kończą.

Dlatego też postanowiliśmy przybliżyć kolejną z miar ryzyka, a mianowicie drawdown – maksymalne obsunięcie kapitału w czasie. W dzisiejszej odsłonie przybliżymy użytkownikom naszego serwisu samą ideę tej miary ryzyka oraz przedstawimy wskazówki do własnoręcznych kalkulacji. W kolejnym materiale o wskaźnikach wskażemy praktyczne sposoby wykorzystania wiedzy o drawdown. Okazuje się bowiem, że skala obsunięcia wartości kapitału w znacznym stopniu przekłada się na ponoszone przez inwestora ryzyko i determinuje czas, który musi upłynąć, aby poniesioną stratę odpracować.

Drawdown jest miarą ryzyka, która obrazuje maksymalne obsunięcie wartości kapitału, z jakim mamy do czynienia od momentu ostatniego szczytu notowań (czy to jednostki funduszu inwestycyjnego, czy też akcji lub surowców). Jeśli zaś chodzi o pomiar tego wskaźnika, to dokonuje się go we wspomnianych dwóch wymiarach – skali obsunięcia kapitału oraz okresu, przez który wartość naszej inwestycji znajduje się poniżej historycznego maksimum.


Wiedza o drawdown jest dla inwestora o tyle przydatna, że informuje on o spodziewanym poziomie utraty wartości zainwestowanego kapitału. Jest jednocześnie miarą, która może służyć do korygowania stóp zwrotu. Otóż dysponując informacją o tym wskaźniku można zestawiać ze sobą np. poszczególne fundusze. Przy zbliżonych stopach zwrotu uwagę inwestora powinny przyciągać te rozwiązania, które charakteryzują się niższym drawdown. W zależności od horyzontu inwestycyjnego konkretnego inwestora pewnym modyfikacjom można poddawać okres analizy tj. wraz z wydłużaniem horyzontu inwestycyjnego większa liczba historycznych obserwacji o drawdown powinna być brana pod uwagę.

Opisywany przez nas wskaźnik jest miarą niezwykle przydatną przy szacowaniu oczekiwanych stóp zwrotu w przyszłości. Obrazowo znaczenie drawdown przedstawić można w prosty sposób. Załóżmy, że dwa fundusze posiadają w danym momencie jednakową stopę zwrotu w horyzoncie 36 miesięcy, różnią się natomiast skalą drawdownu i długością okresu potrzebnego na odpracowanie odnotowanych w międzyczasie „dołków”. Pożądanym zjawiskiem jest zatem niewielka skala spadków oraz możliwie rzadkie ich występowanie. Przy niższym drawdown mniejsze jest także ryzyko, że moment wejścia w inwestycję nastąpi w okresie poprzedzającym gwałtowne spadki.