Bitwa o handel

To był szalony tydzień na giełdach, a zakończymy go piątkiem wypełnionym lajwami. Trzema. Na początek, o standardowej 8:45 spojrzenie na skutki ceł z perspektywy Londynu, czyli Magdalena Polan z PGIM Fixed Income, główna ekonomistka ds. rynków wschodzących instytucji zarządzającej aktywami w wysokości 1,6 biliona dolarów.

90 dni pauzy i co dalej? Do czego może doprowadzić eskalacja zwarcia USA – Chiny? Czy Stany Zjednoczone stać na nową zimną wojnę? Czy przez politykę D. Trumpa świat wchodzi na drogę do megakryzysu?

W piątek rano prosto z Londynu sytuację rynkową i gospodarczą skomentuje

💥💥Magdalena Polan, Head of Emerging Markets Macro Research, PGIM Fixed Income💥💥

(wcześniej między innymi MFW i Goldman Sachs)

w rozmowie z Robertem Stanilewiczem.

To, co dzieje się na rynkach głównie obligacji i w makro teraz oraz spojrzenie szersze.

📣 Czy rzeczywiście zagranica plądruje Stany Zjednoczone?

📣 Jaki będzie wpływ ceł i związanego z nimi zamieszania na świat i USA?

📣 Co to oznacza dla banków centralnych, czyli dla stóp procentowych, czyli dla ceny kredytu?

Rozmawiamy na żywo i czekamy na pytania.

Reklama

📣 Obligacje w USA nagle jak ryzykowne aktywa

Rynki rozwinięte nie są odporne na gwałtowne decyzje, podobne jak w UK za czasów Liz Truss. Spadek przejrzystości, racjonalności, wyraźnego celu polityki powoduje gwałtowną przecenę obligacji, które nagle zamiast być postrzegane jako instrument bez ryzyka zaczynają być traktowane jak instrument tradingu. Seria zmienności prowadzi do niestabilności sektora finansowego. Ten rynek przywołuje polityków do porządku. Nie wiemy jakie są cele, tego prezydenta, choć trochę odsłonił swoje karty. Chodzi o wprowadzenie podatków (budżet trzeszczy), ale zakamuflowane i izolację Chin. Używa do tego niezbyt wysublimowanych środków, jak cła.

Czy to przełoży się na obligacje innych krajów. Mamy do czynienia z dużą liczbą algorytmów, to może np. spowodować sytuację, w której obniżka stóp procentowych w Polsce obniży rentowność tylko na krótkim końcu krzywej.

Chiny wciąż mają dużo amerykańskich obligacji i mogą zakłócić handel tym instrumentem, a na razie to raczej nie oni sprzedawali, tylko amerykańscy posiadacze. Prywatni obligatariusze mają tyle samo amerykańskich papierów dłużnych, co instytucje.

📣 Co dalej z dolarem? Stagflacja w USA?

Dolar się osłabia, koszyk najniżej od września. Rozmawiając jakiś czas temu o dolarze, zakładaliśmy w miarę niskie cła ze strony USA, nieco wyższe na Chiny. Nagle mamy taki zwrot, że możliwa jest recesja, szybsze obniżki stóp przez Fed. Wprowadzenie ceł postawiłoby Fed w trudnej sytuacji stagflacyjnej, to najgorsza sytuacja dla banku. Taki miks makro nie jest pozytywny dla dolara. Nawet jeśli Trump wycofa się z wysokich ceł i zostawi 10%, to niesmak pozostał, wszystko odbywa się we mgle niepewności. Ta niepewność dotyczy m.in. długu publicznego (restrukturyzacja?), brak zaplecza w razie wojny z Chinami.

W tym momencie wydaje się trudne zastąpienie dolara jako waluty rezerwowe, być może mogłoby to być euro

📣 Czy zagranica rzeczywiście plądruje USA?

USA przypominają, że od początku lat 70. Męczą się z unijnym VAT-em i cały świat od tej pory ten VAT wprowadził, a USA nie mogą. To są dogmaty w myśleniu, które ciężko przezwyciężyć, ale też system podatkowy, który zależy od stanu, a nie od rządu federalnego. Wzrost USA od lat 70. Przegonił większość krajów świata, poradziły sobie lepiej niż inne kraje rozwinięte. Oczywiście Chiny dobiły niektóre biznesy po wejściu do WHO, także polskie. Dominacja USA zmniejszyła się poprzez ogromny wzrost Chin, część stanów USA jest pod ogromną presją ekonomiczną, nierówności się pogłębiają. Koszty globalizacji są, a Chiny nie grały według zasad klubu, do którego wstąpiły.

📣 Wasze pytania i komentarze

Pytania o obligacje europejskie (greckie, włoskie), ale także wspólne, ceny ropy i gazu w kontekście gospodarki Rosji, skutki brexitu, niepewność wprowadzoną przez Trumpa dla rozwijania biznesu, cło płaci przewoźnik, a potem odbiera je od odbiorcy końcowego, fracht płynie kilka tygodni, jeśli w tym czasie zmieniają się cła, to nie wiadomo, jak policzyć rachunki, trudno planować biznes. Chiny mają rozbudowane tak silne relacje handlowe, że trudno będzie je odizolować.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.