Czy Trump wykończy hossę?

Nerwy, wojny celne, wzrost napięcia politycznego, coraz gorsze dane z amerykańskiej gospodarki, rosnące ryzyko stagflacji. 

ISM dla przemysłu w USA ciągle powyżej 50 punktów mimo spadku, ale w środku niepokojące informacje. Zamówienia i zatrudnienie w dół, indeks cen w górę. 

Polska, Europa czy USA? Które rynki mogą być najmocniejsze w najbliższym i trochę dalszym czasie?

Wasze pytania, tematy, komentarze. Dlatego to jest na żywo. 

Reklama

📣 WIG20 we wtorek 4% w dół

WIG20 -3,92% we wtorek na zamknięciu, S&P 500 poniżej powyborczych poziomów. Najpierw giełdy w USA dyskontowały wszystko, co dobre z Trumpa, a polska wszystko, co złe. Potem nadzieję na pokój w Ukrainie przyniosły nam świetny początek roku, gorszy był za oceanem. Teraz korekta, ale nie tylko u nas. Oczywiście był to trochę pretekst do realizacji zysków, takie tempo wzrostów było nie do utrzymania. Ten pretekst to pogorszenie perspektyw na pokój w Ukrainie oraz – ważniejszy – wojna celna. Weszły cła na Chiny, Kanadę i Meksyk, te zapowiadają cła odwetowe, Trump się odgraża, bo jego zawsze musi być na wierzchu. To niebezpieczne dla świata. Pytanie, co dalej, największy partner jeszcze nie został uderzony (UE). Polska ma deficyt w handlu ze Stanami, ale nasz eksport tam regularnie rośnie, to jedyny kierunek.

📣 Cała hossa wyparowała. S&P 500 na minusie

W nocy wystąpienie Trumpa, list od Żełeńskiego, ale przełomu nie ma na razie. Słabsze dane o amerykańskim ISM-ie, GDP now podaje, że jest ryzyko spadku PKB w I kwartale, i to sporego. Wina Trumpa?

Pomoc Ameryki dla Ukrainy jest kluczowa, ale UE i inne kraje Europy (UK, Szwajcaria, Islandia) pomaga więcej i zawsze pomagała, ale to są zbliżone wartości. Pod względem udziału w PKB najwięcej oddają państwa bałtyckie (2% PKB) i skandynawskie, polska jest na 7. miejscu (0,75%). USA dalej, ale 0,5% to też sporo.

Czy Trump wykończy hossę? Tak. Jest zagrożeniem dla zysków amerykańskich firm, może nawet wywołać globalną recesję. Ma narzędzia, by wykończyć hossę w tym cyklu i zdaniem gościa to zrobi. Prawdopodobieństwo jest wysokie.

📣 Niemcy wcale nie w czarnej dziurze

Niemieckie firmy od 30 lat nie oceniały tak słabo potencjału niemieckiej gospodarki. PMI przemysłowy poniżej 50 pkt, ale najlepszy od 2022 roku. Chemia, przemysł moto i metalowy mają się źle, są poniżej poziomów przedcovidowych, ale pozostałe sektory rosną (elektronika, przemysł optyczny i fotograficzny, lotniczy). Gospodarka przechodzi zmianę strukturalną. Główna obawa jest taka, że wiszą nad nami cła z USA, drugi, trzeci i czwarty partner już cłami oberwały (Meksyk, Chiny, Kanada). Kanada miałaby deficyt w handlu z USA, gdyby nie import gazu i ropy, dlatego cła na nią są zaskakujące, Meksyk to brama dla Chin, Chiny to rywal, ale Kanada jest poniekąd zaskakująca.

📣 USA kłopot z inflacją

Cła cłami, ale USA i tak mają problem z inflacją. Inflacja do celu nie zeszła i nie zamierza, także bazowa. Oczekiwania inflacyjne są wysokie, utrwaliły się powyżej celu inflacyjnego. Obecny epizod inflacyjny jest trzeci pod względem długości w ciągu ostatnich stu lat. To działa negatywnie na nastroje konsumentów, a to jest ważne, bo amerykańska gospodarka stoi konsumpcją. Inwestycje grzeją, nastroje prezesów firm są bardzo dobre, ale indeks zaskoczeń jest na minusie, czyli więcej jest zaskoczeń negatywnych niż pozytywnych (Citigroup). A najgorsze jeszcze przed nami, bo w warunkach niepewności firmy odkładają inwestycje, a konsumenci – wydatki. Największe zagrożenia to cła.

📣 Czy AI uratuje hossę?

Natomiast 50% firm wspomina o AI w komentarzach do kwartalnych wyników, najwięcej w historii. To skutek wzrostu wydajności, ten wzrost nie następuje liniowo, lecz momentami skokowo. Kolejna faza hossy będzie nie na spółkach, które mają AI, lecz na tych, które je stosują. To przełomowy wynalazek, jak maszyna parowa, upowszechnienie peceta, internet. Nadchodzi nowy świat, a na nowy świat nie mamy modeli. Ale jest to ogromna zmiana, mamy generalnie za mało ludzi do pracy, więc automatyzacja ogólnie jest korzystna (nie jest szczegółowo dla tych, którzy zostają zastąpieni).

📣 Czego boją się inwestorzy?

Zarządzający ankietowani przez BofA najbardziej boją się wojny handlowej (42%) oraz wzrostu rentowności obligacji (25% oczekuje podwyżek stóp). Banki centralne redukują rezerwy w dolara, tak mierzone zaufanie do USA słabnie, trend jest jasny od trzech lat, banki centralne wolą złoto od amerykańskich obligacji. Pojawiają się pęknięcia w murze, choć amerykańska gospodarka ma się dobrze. W Europie odwrotnie, jest słabo, ale widać sygnały poprawy. Znakiem zapytania są cła na UE.

Stany od 2020 roku mają ponad 120% długu do PKB, stąd spadek zaufania do obligacji USA. USA drukują dolara, więc są jak Grecja na sterydach. Pytanie, jak długo to potrwa, bo w pewnym momencie, długoterminowo, tej nierównowagi zewnętrznej i wewnętrznej (handel i deficyt) nie da się utrzymywać w nieskończoność. Ci, którzy mają nadwyżkę w handlu z USA, mają mnóstwo obligacji USA, w którymś momencie przyjdzie „sprawdzam” i dług okaże się niemożliwy do obsługi.

📣 Czas na Polskę i powiew optymizmu

PMI po raz pierwszy od trzech lat na plusie, powyżej 50. Nie jest to Bóg wie co, ale cieszy poprawa w wielu aspektach, PKB przyspiesza i pewnie przyspieszy jeszcze bardziej, sprzedaż detaliczna zaczyna znów iść w górę (od jesieni 2023 roku wynagrodzenia i konsumpcja się rozjechały), teraz się zbliżają. W porównaniu z innymi krajami gospodarstwa domowe w Polsce są bardzo mało zadłużone, to zadłużenie jest wręcz za niskie (ok. 40% dochodu rozporządzalnego), co może spowodować, że ominie nas szansa na inwestycje (nie pożyczamy – nie inwestujemy). Do tego dochodzi KPO, które trafi wreszcie do gospodarki (8%, w zeszłym roku 0,6%). Mamy wzrost zadłużenia w chwilówkach, ale to nie są kwoty znaczące dla gospodarki, 170 mld zadłużenia w bankach, 10 mld w chwilówkach. Depozyty rosną szybciej od kredytów, proporcja to 60%, tego nie było od 1996 roku, odkąd są dane.

📣 Jak inwestujemy na tle innych krajów OECD?

Proporcje składników majątku: pierwsza nieruchomość, kolejna nieruchomość (razem 75%, to bardzo dużo, więcej ma tylko kilka krajów). Zupełnie inna proporcja w USA, tam ponad połowa majątku to aktywa finansowe i to jest charakterystyczne dla bogatych krajów (największy udział USA, Nowa Zelandia, Wielka Brytania).

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

Analizy LIVE w środę 5 marca 2025 o godzinie 8.45 

💥Inwestowanie 💥Rynki finansowe 💥Gospodarka 💥Świat 💥Opinie 💥Poglądy💥Zero rekomendacji! 

Zapraszamy!!