WIG i wybory

A może wręcz odwrotnie, czyli wzrost obaw i spadki na polskich aktywach i złotym?

Z Sebastianem Buczkiem, prezesem Quercus TFI przyjrzymy się warszawskim indeksom, niektórym spółkom i oczywiście niedawnemu debiutowi tej najgłośniejszej. Czy Żabka po rozczarowaniu zamieni się kiedyś w giełdową księżniczkę😘?

Październik był trudny dla warszawskiej giełdy, zdemolował też obligacje skarbowe. Za to krótkoterminowe korpo mają się nieźle, a fundusze, które w nie inwestują, od początku roku przynoszą nawet plus 6,8–7,00 procent.

Do kompletu będą też surowce i metale szlachetne, które mają za sobą ostry rajd. Czy teraz kontynuacja, czy korekta?

Reklama

📣 To już dziś! Wybory w Ameryce

Październik był dla polskich aktywów trudnym miesiącem, taniały akcje i obligacje, osłabiała się polska waluta, przy czym akurat obligacje zachowywały się słabiej wszędzie na świecie. WIG od szczytu w maju oddał 10%, wczorajsza sesja był lepsza, to może być zapowiedź, że końcówka roku będzie lepsza. Czy uda się dojść do 90 tys. pkt? Przed debiutem Żabki wydawało się to realne, teraz szanse spadły, prognozujemy obecnie 80-89 tys. pkt na koniec roku. Grudniowa prognoza Quercusa obstawiała 83-88 tys. pkt. Nie zakładano natomiast tak dobrego zachowania amerykańskich indeksów.

📣 Wynik wyborów a rynki

Od maja S&P 500 i WIG się rozjechały, różnica to ok. 20 pkt proc. w porównaniu rocznym. Październik stał pod znakiem „Trump trade”, co nie sprzyjało polskim aktywom, niektórzy inwestorzy nawet zajmowali krótkie pozycje na polskich aktywach. Teraz jednak sondaże wskazują na wyrównane szanse. Możliwe scenariusze to zwycięstwo któregoś z kandydatów lub ponowne przeliczanie głosów. Dla polskich aktywów najlepsze byłoby jednoznaczne zwycięstwo Kamali Harris. Wygrana Trumpa mogłaby sprzyjać polskim akcjom, ale nie od razu, tylko w kolejnych tygodniach, a najmniej korzystny byłby brak rozstrzygnięcia, bo to wprowadzi niepewność, ryzyko zamieszek itp., to mogłoby trochę zdestabilizować rynki.

Ryzyko dla warszawskiej giełdy jest takie, że inwestorzy mogą sobie zdać sprawę z tego, że na Wall Street jest drogo i doprowadzić do korekty w USA. To pociągnęłoby w dół także GPW.

Inwestorzy utożsamiają Trumpa z pozytywnym nastawieniem do Rosji, co może zaszkodzić Ukrainie, a w dalszej konsekwencji Polsce i całemu regionowi. Jak zamrożenie konfliktu wpłynęłoby na inwestycje? To zależy od tego, czy inwestorzy uwierzyliby, że zawieszenie broni będzie trwałe. Ukraina potrzebowałaby mocnego wsparcia Zachodu w pozycji przetargowej do negocjacji, nie tylko USA, ale i Europy, na razie tego wsparcia nie widać. Gdyby było, to rozejm byłby bardziej stabilny.

W ostatnich tygodniach inwestorzy grali pod wybór Trumpa, zajmowali krótkie pozycje na polskie akcje, po zwycięstwie Harris musieliby szybko zamykać te pozycje, co mogłoby dać silny impuls warszawskiej giełdzie. Po wyborach rynki zajmą się sezonem, listopad i grudzień są dobre dla rynków akcji, zniknie niepewność. W krótkim terminie ma znaczenie, kto wygra, w dłuższym raczej nie.

Większość pomysłów obojga kandydatów raczej nie ma szans na realizację, deficyt jest ogromny. Amerykańskie akcje mocno oderwały się od tego, co robi Fed, suma bilansowa spada, a S&P 500 mocno rośnie. Wskaźnik P/ E dużo powyżej średniej historycznej mimo wysokich stóp procentowych, powyżej 20 (średnia 16). Rynkowi należy się korekta.

📣 Trudny październik dla obligacji

Polskie 10-latki dotarły rentownościami do 6%, amerykańskie obligacje też taniały w ramach Trump trade (cła, inflacja), ale tamtejsza hossa obligacyjna zaczęła się rok później niż polska (X 2023), więc S. Buczek liczy na spadki rentowności i za oceanem, i u w konsekwencji u nas. Zdaniem S.B. to raczej korekta niż zmiana trendu.

📣 Krótkoterminowe korpo na fali

W październiku fundusze obligacji korporacyjnych odnotowały wzrost wycen, choć nie tak mocny, jak w poprzednich miesiącach.

📣 Rajd na kruszcach przyspieszy czy przystanie?

Złoto w ostatnich miesiącach mocno drożało, listopad i grudzień będą spokojniejsze, może nawet korekta. Złoto w ciągu roku urosło o 33%, to się bardzo rzadko zdarza. Nie ma sygnałów końca hossy, ale po tak dynamicznym wzroście może nastąpić trend boczny. Złoto przez lata było w niełasce, w tym roku sytuacja się zmieniła, nawet ETF-y zaczęły kupować złoto, czego przez ostatnie lata nie robiły, w odróżnieniu od banków centralnych.

Srebro też ostatnio podrożało, zwykle rusza za złotem z opóźnieniem, tak było w latach 2018-2020 i tak jest również w tym roku.

📣 Stabilnie na ropie

Cena ropy jest stabilna, to dobrze dla konsumentów, dla globalnej inflacji, nie zakładamy zmian w najbliższych miesiącach, raczej utrzymanie cen w przedziale 70-80 dolarów, o ile nie nastąpi jakaś „niespodzianka” w geopolityce. Ropa i inne metale przemysłowe nie są ostatnio łatwym aktywem do zarabiania. Rynki na razie zakładają, że rozszerzenia konfliktu na Bliskim Wschodzie nie będzie. Z drugiej strony Trump może naciskać na zwiększenie wydobycia w USA, nie przejmując się klimatem.

📣 Udana oferta i trudny debiut Żabki

Samo otwarcie notowań 23 zł nie było rozczarowaniem, natomiast później nastąpiło rozczarowanie, spadek ceny nawet poniżej 19 złotych. Jedyny powód, jaki znaleźliśmy, to udział funduszy hedgingowych o bardzo krótkim horyzoncie, ale ostatnie dni są już lepsze, wczoraj Żabka pokazała dobre wyniki za III kwartał, notowania wróciły w pobliże 22 złotych. Jeśli utrzyma kilkunastoprocentowe wzrosty wyników, to kurs powinien iść w górę. Inne spółki pewnie wstrzymują się z wejściem, TTMS już zawiesił IPO, czekamy na decyzję Studenaca, bardzo ciekawa spółka. One pewnie będą wyceniane ostrożnie po Żabce, to dobra wiadomość dla inwestorów.

📣 Wyniki polskich spółek a stopy zwrotu

Wyniki spółek są bardzo dobre, zwłaszcza w przypadku banków, niespodzianką były może wyniki Kęt, które były dobre, ale rynek spodziewał się więcej, nic nie wskazuje na to, by wyniki miały ulec pogorszeniu w najbliższych kwartałach, wyniki i wyceny są dobre, natomiast w USA wyniki są dobre, ale wyceny już bardzo wywindowane.

📣 Wasze pytania i komentarze

S.B. zakłada, że bez względu na wynik wyborów USA będą bronić swoich stref interesów, a nasz region jest dla Stanów ważny. Istnieje oczywiście ryzyko, że USA będą się bardziej koncentrować na Chinach, oddając troskę o CEE Europie Zachodniej, ale na pewno z dnia na dzień nie oddadzą naszego regionu Rosji.

Są cykliczności, które nie są w tej chwili sprzyjające rynkom akcji, jak cykl Kitchina, ale w tej chwili na GPW jesteśmy na poziomie neutralnym, jeśli chodzi o nastroje inwestorów (barometr nastrojów Tomasza Hońdy).

Wyniki funduszy dłużnych w ostatnich tygodniach były ujemne, bo rentowności obligacji na świecie rosły w październiku, to skutek „Trump trade’u”.

Akcje czy obligacje na najbliższe miesiące? Zdaniem S.B. fundusze w końcówce roku powinny przynieść dobre stopy zwrotu, jeśli chodzi o polskie akcje oraz obligacje krótkoterminowe (d. gotówkowe). Amerykańskie akcje są drogie, podobnie złoto już mocno urosło, tu raczej ostrożnie.

Dlaczego akcje Orlenu szorują po dnie? Czekamy na nową strategię i wyniki za III kwartał, korekta powinna już się mieć ku końcowi. Wycena jest niska, od strony fundamentalnej nie powinno być dalszych spadków.

Żabki nie było w rejestrze krótkiej sprzedaży, ale tam są odnotowywane tylko transakcje powyżej 0,5% akcji, nie wiemy, ilu inwestorów miało mniejsze pakiety.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

Czekamy na Wasze pytania i komentarze na żywo.

Analizy LIVE w poniedziałek 5 listopada 2024 o godzinie 8.45.

💥Inwestowanie 💥Rynki finansowe 💥Gospodarka 💥Świat 💥Opinie 💥Poglądy💥Zero rekomendacji!

Zapraszamy!!