Krzysztof Prasał, DI Xelion: to jeszcze nie koniec hossy

Jagoda Fryc: W ubiegłym roku koniunktura na rynkach wyjątkowo sprzyjała inwestorom. Początek tego roku też można uznać za udany. Fundusze akcji dają zarobić, mimo to Polacy nie chcą w nie inwestować. Czy i kiedy to się zmieni?

Krzysztof Prasał, prezes DI Xelion: Od kilkunastu już miesięcy obserwujemy wzmożone napływy do funduszy, ale przede wszystkim do dłużnych. Za gros napływów odpowiadają duże, bankowe TFI. W bankach, gdzie jest zamknięta architektura sprzedaży, doszło do refleksji, że na funduszach da się zarobić więcej, niż na lokatach. Przez dłuższy czas będziemy żyć w środowisku wyższych stóp procentowych, co sprzyja zwłaszcza funduszom obligacji krótkoterminowych, które budują portfele głównie w oparciu o papiery zmiennokuponowe. Równocześnie sektor bankowy jest nadpłynny, co ogranicza oprocentowanie depozytów. W efekcie spodziewam się kontynuacji napływów do produktów dłużnych, które zresztą mają potencjał zarobić w tym roku niemal dwukrotnie więcej, niż oferuje lokata. Obligacyjna noga jest i pozostanie zatem silna. Problemem jest rzeczywiście brak istotnych napływów do funduszy akcyjnych. Zwykle pojawiały się one, gdy hossa była już na zaawansowanym poziomie.

Reklama

No właśnie. Rynek byka trwa już 19 miesięcy, a do funduszy akcji kapitał nie płynie.

Ale pamiętajmy, że jeszcze świeżo w pamięci inwestorów jest wyjątkowo trudny rok 2022, kiedy traciły zarówno akcje, jak i obligacje, co jest przecież zjawiskiem wyjątkowo rzadkim. Inwestorzy ponieśli bolesne straty, a tego łatwo się nie zapomina. Druga bariera ma moim zdaniem związek z regulacjami. W obecnym reżimie prawnym klient ma w zasadzie bardzo ograniczoną możliwość dowiedzieć się o produktach z udziałem akcji, jeżeli ankieta MIFID wykaże, że ma niską tolerancję ryzyka i niewielkie doświadczenie. Wówczas są mu przedstawiane tylko bezpieczne produkty. Rozwiązaniem tego problemu jest doradztwo inwestycyjne i portfele modelowe. My wszystkim swoim klientom domyślnie zapewniamy możliwość z korzystania z usługi doradztwa. Działamy w dwóch modelach, bo potrzeby inwestorów są różne. Są klienci, którzy oczekują raz na jakiś czas konkretnej rekomendacji i rebalancingu portfela np. raz na kwartał, a niektórzy są aktywni i oczekują takiego rozwiązania, które będzie oceniać i wspierać realizację ich pomysłów inwestycyjnych. Doradztwo dla aktywnego klienta jest bezpłatne. A doradztwo modelowe, w którym dochodzi do takiej cokwartalnej przebudowy, jest płatne, ale tylko wtedy, gdy klient osiąga zysk na portfelu.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

Jak budujecie portfele modelowe?

Najważniejsza jest stopa zwrotu dla klienta. Żeby ją dostarczyć, musimy mieć możliwość wykorzystania mechanizmów dywersyfikacji, czyli lokowania środków w różnych instrumentach, na różnych rynkach. Tutaj wspiera nas sztuczna inteligencja. Jeżeli chodzi o przewidywania co do głównych indeksów, to mamy „oprogramowane” trzy główne rynki: Polskę, Europę i USA. Maszyna podpowiada nam, jaki będzie kierunek indeksów, a także przewiduje siłę tych zmian, podając konkretne wskazania, np. +3,5% na S&P500 w kolejnym kwartale.

I przewiduje trafnie?

Wykorzystujemy ją od 2020 r. i muszę powiedzieć, że wyniki są zaskakująco dobre, m.in. trafnie w 2022 r. przewidziała początek hossy i sugerowała przeważenie w akcjach aż do początku tego roku. Od początku tego roku sugeruje większą ostrożność wobec rynku amerykańskiego, co w I kwartale 2024 okazało się nieuzasadnione, ale w II kw. 2024 może się sprawdzić – w tym kwartale modele mają na koncie też duży potencjalny sukces, wskazały punkt zwrotny na rynku chińskim i relatywną siłę rynków wschodzących.  Jeśli chodzi o rynek amerykański, sztuczna inteligencja nie przewidziała jednak, że będzie… boom na sztuczną inteligencję. Bo rzeczywiście giełdę pociągnęła głównie nVidia i kilka innych dużych spółek. Gdyby wyjąć to zjawisko, to nasz model pewnie znowu by się nie pomylił. Widocznie dostarczyliśmy mu zbyt mało danych i nie był w stanie sobie tego wymyślić (śmiech).

A co mówi wasza maszyna o koniunkturze na kolejny kwartały?

Prognozy na II kwartał były bardzo pozytywne dla Polski, a w szczególności rynków wschodzących, ostrożniejsze dla USA, co na razie się sprawdza. Hossa trwa już ponad półtora roku, ale nie wydaje mi się, żeby to był koniec. Mówiliśmy wcześniej, że wciąż nie widać, aby klienci detaliczni wchodzili na rynek akcji. To prawda. A skoro jeszcze nie wszyscy weszli, to znaczy, że jest jeszcze przestrzeń do dalszych zwyżek. Wiele innych wskaźników to zresztą potwierdza. Jeśli chodzi o polską giełdę, to wciąż jest relatywnie tanio. Jednak trochę uspokojenia by się na rynku przydało, dlatego też do tematu podchodzimy obecnie z większą ostrożnością.

Wracając do budowy portfeli modelowych…jak selekcjonujecie fundusze?

Tutaj też wspieramy się algorytmem, który pomaga nam w selekcji funduszy spośród ponad tysiąca. Wskazuje produkty, które mają największe prawdopodobieństwo osiągnięcia najlepszych stóp zwrotu w kolejnym kwartale.

A na jakiej podstawie on to przewiduje?

Wyniki przeszłe nie gwarantują przyszłych, ale pozostają jedną z podstawowych informacji na temat tego, które produkty mogą się wyróżniać w przyszłości. Opieramy się o zaawansowaną analizę wyników z uwzględnieniem różnego rodzaju miar ryzyka, które mają za zadanie pokazać ich „prawdziwą” wartość. W nieoczywisty sposób segmentujemy też produkty w ramach grup porównawczych. Znaczenie krótko-, średnio- i długookresowych wyników jest w nich bardzo różne, a wagi się zmieniają na podstawie nowych danych, co pozwala nam maksymalizować wartość predykcyjną tego, które rozwiązania mogą wyróżniać się w kolejnym kwartale. Jest to młode rozwiązanie, bo wdrożyliśmy je w lipcu ubiegłego roku, i na razie jesteśmy z niego bardzo zadowoleni.

A fundusze zamknięte ta maszyna też analizuje?

Nie. FIZ-y mamy w ofercie, ale ich algorytm nie analizuje.

Jest zainteresowanie wśród klientów funduszami zamkniętymi?

Po 2018 r., przez dłuższy czas inwestorzy nawet nie chcieli słyszeć o funduszach zamkniętych. Trzeba było odbudować zaufanie do tych produktów. W Xelion FIZ-y wprowadziliśmy ponownie do oferty w ubiegłym roku, a więc relatywnie niedawno.

A jakie to są FIZ-y?

Współpracujemy m.in. z Ipopemą TFI w zakresie funduszy, którymi zarządza Konrad Łapiński (Total FIZ) oraz CVI Rafała Lisa (fundusze private debt). W ogóle rynki prywatne to ciekawy temat, choć jeśli chodzi o private equity, to nie ma na polskim rynku funduszy, które byłyby aktywnie dystrybuowane. Dołączyliśmy też do oferowania funduszy Opoka TFI oraz uczestniczymy w emisjach funduszy zamkniętych Quercus TFI. Mamy w pełni zautomatyzowany proces dystrybucji FIZ-ów dla inwestorów indywidualnych (osoby fizyczne). Podobnie, w pełni cyfrowym procesie, obsługujemy też instytucje (firmy, fundacje, stowarzyszenia, itp.).

A jaką rolę w waszym biznesie pełni fundacja rodzinna. Czy oferujecie ten wehikuł?

Tak. Mamy już kilka fundacji, tzn. kilka rodzin już za naszym pośrednictwem inwestuje. I chcemy rozwijać tę nogę biznesu. Uważam, że jest to bardzo atrakcyjne rozwiązanie, zostało w jakimś celu stworzone i spełnia swoją funkcję. Jest wiele rodzin w Polsce, które zbudowały majątek, są właścicielami firm czy nieruchomości generujących dochód. Fundacja rodzinna pozwala w sprawny sposób tym majątkiem zarządzać.

Jakie plany rozwojowe ma obecnie Xelion? Czym zaskoczycie inwestorów?

Będziemy dalej intensywnie rozwijać nasze kanały na platformach społecznościowych, realizując naszą misję edukacji finansowej i inwestycyjnej. Tym bardziej że olbrzymie zainteresowanie naszymi inwestycyjnymi czwartkami, tj. rynkowym przeglądem tygodnia, jest dla nas motywacją do tworzenia nowych programów i audycji. Pracujemy również obecnie nad aplikacją mobilną, która będzie natywna i pozwoli nam być bliżej naszych klientów, co jest w dzisiejszych czasach już rynkowym standardem.

Aplikacja pojawi się w tym roku?

Nie. To jest projekt na wiele miesięcy. Będzie to nie tylko ładna aplikacja, ale też funkcjonalne narzędzie, w którym zaoferujemy nowe funkcjonalności niedostępne dotychczas w systemie transakcyjnym. Wdrożenie planujemy w przyszłym roku.

............................................................................................................................................................

Dom Inwestycyjny Xelion jest największym graczem na rynku dystrybucji produktów inwestycyjnych w Polsce. Ma pod administracją 4,3 mld zgromadzonym w funduszach inwestycyjnych (i powyżej 6 mld zł biorąc pod uwagę także inne instrumenty finansowe oraz usługę zarządzania aktywami świadczoną przez TFI na zlecenie klienta). W 2023 r. zysk netto DI Xelion wyniósł 3,1 mln zł wobec 2,6 mln zł rok wcześniej.

Krzysztof Prasał z DI  Xelion związany jest od 2008 r., początkowo jako dyrektor finansowy, a następnie jako wiceprezes zarządu nadzorujący obszar finansów, ryzyka, IT, kadr oraz logistyki. W czerwcu 2015 r. objął stanowisko Prezesa Zarządu Spółki.