Największe ryzyko, czyli…

💥Inwestowanie 💥Rynki finansowe 💥Gospodarka 💥Świat

📣Przegląd rynków.

Były nadzieje wczoraj na wzrost Hang Sengu, dziś już jest nieco gorzej. Na warszawskiej giełdzie sesja zakończyła się niewielkimi spadkami, po euforii nastąpiło odreagowanie, zanosi się na to, że dojdziemy do 60% długu do PKB, wyzwania przed nowym rządem.

Rynek amerykański – inwestorzy są trochę bardziej nerwowi, ale dziś odczyt inflacji, jeśli będzie lepszy, to trend wzrostowy może być kontynuowany i utrzymać się przez pewien czas. Rynki czekają na te dane, czekają na posunięcia rządu i banku centralnego Chin.

Na rynku walutowym nie dzieje się zbyt wiele, EURUSD 1,07.

📣Czy wyniki amerykańskich spółek coś wyjaśniły, czyli czas na posezonowe 📣podsumowanie

Factset: 92% spółek pokazało wyniki, 81% pobiło prognozy i nastąpił wzrost zysków (przełamanie spadków). Inwestorzy najbardziej zwracali uwagę na prognozy na IV kw., jeśli były słabsze, to spółki były „karane” spadkiem kursów. W drugiej części sezonu te reakcje się uspokoiły, dobre są też perspektywy na 2024. Same wyniki za III kw. były dobre, to dobry znak dla rynków akcji. Nie ma katastrofy, nie ma szału. P/E prognozowane z 12-mies. wyprzedzeniem jest poniżej 5-letniej średniej (18), ale powyżej 10-letniej. Poziomy wycen są na poziomie wieloletniej średniej, nie jest drogo, nie jest tanio. Nie ma większych zagrożeń, jest dobrze, ale nie jest też rewelacyjnie.

📣Bazowa i uparta. Przez nią Fed nie śpi spokojnie i może w końcu stopami wycisnąć recesję.

Fed obawia się, że inflacja na poziomie 0,3% miesiąc do miesiąca się utrwali (taka jest prognoz, byłby to trzeci miesiąc z rzędu), co spowoduje efekt indeksacji. Problemem jest uporczywa inflacja bazowa i to na nią patrzy Fed. Ona niespecjalnie chce spadać w ostatnim czasie. Zaczęły się schody, Fed będzie miał dylemat, czy wprowadzić gospodarkę w recesję, dążąc do celu inflacyjnego, czy pogodzić się z wyższą inflacją. Ścieżka jest wąska, Rafał zakłada, że Fed odpuści i pogodzi się z inflacją rzędu 3,5% rdr i wzrost produktywności w gospodarce się utrzyma.

Reklama

📣Festiwal rusza. Nadchodzi wysyp prognoz na rok 2024.

Morgan Stanley przewiduje 4500 pkt na S&P 500 na koniec 2024 (teraz jest 4400), na ten rok przewidywał 3900 na koniec roku. Spodziewali się, że 2023 będzie dobry dla długu amerykańskiego, a raczej nie jest. Zakładają umocnienie dolara i lepsze wyniki rynków rozwiniętych niż wschodzących (na 2023 były prognozy odwrotne). Inwestor powinien mieć świadomość, w jakiej fazie rynkowej jesteśmy. Nikt nie wie, kiedy Fed odpuści, jeśli będzie czekał za długo z wysokimi stopami, to indeksy zejdą na niższe poziomy. Jest mniej istotne, czy na koniec przyszłego roku będzie 4500 pkt niż to, co się wydarzy po drodze.

Założenie, że dolar będzie się umacniał, jest, zdaniem Rafała, uzasadnione, natomiast wątpi w szybki spadek inflacji.

Sprawdzamy prognozy sprzed roku na 2023 rok, zbiorcze zestawienie prognoz z grudnia 2022. Niektóre się sprawdziły, np. dominacja sztucznej inteligencji. Ale niektóre nie, np. powszechne przekonanie o odbiciu chińskiej gospodarki po zakończeniu polityki zero covid. Nie bardzo się też sprawdziło przekonanie o końcu mocnego dolara. Widać, że nawet prawidłowe założenia mogą się nie zrealizować, tak jak w przypadku Chin, gdzie nie wzięto pod uwagę, że trzy lata lockdownu przetrącą optymizm konsumentów.

Morgan Stanley nie trafił niemal z żadną prognozą na 2023. Przewidywał dobry rok dla obligacji, słaby dla akcji, słabego dolara, dobry czas dla ryków wschodzących. Sprawdziła się tylko prognoza dobrego roku dla rynku japońskiego. Ropa miała być po 110 dol. za baryłkę, bez zamknięcia cieśniny Ormuz raczej tak się nie stanie.

📣Europroblemy. Włochy z ryzykiem rychłej utraty ratingu inwestycyjnego, przynajmniej od agencji Moody’s.

Premier Meloni będzie miała spore wyzwanie, żeby utrzymać w ryzach deficyt budżetowy. W piątek agencja Moody’s może obniżyć rating Włochom do poziomu śmieciowego, co uniemożliwi niektórym inwestorom statutowo inwestowanie w te papiery.

Wysokie stopy procentowe w Eurolandzie to wyższy koszt obsługi długu dla Włoch. Warto o tym pamiętać także w kontekście polskich obligacji, bo nowemu rządowi nie uda się szybko zredukować deficytu.

Założenie Rafała jest takie, że najmniejszym wymiarem kary, jaki możemy otrzymać jako społeczeństwo za błędy popełnione przez polityków przez ostatnie 20 lat, jest podwyższona inflacja. Zmierzanie na siłę do celów inflacyjnych oznacza recesję i niezadowolenie społeczne.

Jutro spotkanie Bidena i Xi Jinpinga, Niemcy są bardziej uzależnieni od Chin, ocieplenie relacji USA-Chiny może być paradoksalnie dla

📣Sezon świąteczny dźwignią handlu? W Niemczech tym razem dźwignia może nie zadziałać.

Ponad połowa niemieckich firm detalicznych sektorze nieżywnościowym przewiduje, że sprzedaż będzie mniejsza w tegorocznym okresie świątecznym niż przed rokiem. Detaliści są mocno zaniepokojeni, rynek postrzegają jako trudniejszy. To jest czynnik dezinflacyjny. W tym i kolejnym kwartale sentyment konsumentów jeszcze będzie gorszy, co przełoży się na sprzedaż detaliczną. Trudno będzie odbudować niemiecki przemysł.

Zdaniem Rafała niemiecki rynek (DAX) jeszcze nie jest okazją. Gospodarka niemiecka będzie słabsza niż amerykańska i firmy będą miały problem, żeby poprawiać wyniki. Jeśli jednak S&P 500 będzie rósł, to i DAX będzie rósł. Krótkoterminowo może zyskiwać, natomiast do połowy przyszłego roku może zostawać w tyle za innymi rynkami ze względu na strukturalne problemy niemieckiej gospodarki (przez lata oparcie wzrostu na tanim rosyjskim gazie).

📣Co jest największym ryzykiem? Najprostsza z możliwych odpowiedzi lub, jak kto woli, tylko opinia.

Największym ryzykiem w inwestowaniu jest niepodjęcie żadnego ryzyka (Mellody Hobson, prezes i współzarządzająca Ariel Investments oraz prezes Starbucks Corporation, była szefowa DreamWorks Animation). Lokaty bardzo rzadko pozwalają osiągnąć zysk powyżej inflacji. Unikając ryzyka możemy ochronić częściowo wartość pieniądza, ale nie zarobimy. Pytanie o wymiar tego ryzyka. Portfel 40/ 60 (akcje/ obligacje) to szansa, żeby realnie się bogacić w perspektywie kilkuletniej lub dłuższej. Przykład amerykański: klasa średnia w ostatnich 30 latach się nie bogaciła, bogacili się inwestujący na rynkach akcji. Podejmowanie WYWAŻONEGO ryzyka jest warunkiem zarabiania na rynkach.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

📣Wasze pytania, tematy, komentarze.

Rafał Bogusławski i Robert Stanilewicz

Zapraszamy!!