To jest świetny rok!

Analizy LIVE w środę o 8.45 i

💥 💥 💥Sebastian Buczek, prezes Quercus TFI w rozmowie z Robertem Stanilewiczem.

Reklama

Rozmawiamy między innymi o tym:

💥Rekord wszech czasów na sWIG-u80

Rekord wszech czasów na sWIG-u 80 na zamknięciu we wtorek (21781,88 pkt). Jest lepiej, niż można było zakładać w najbardziej optymistycznych prognozach na 2023 rok, tymczasem media tego nie podkreślają. To jest dobry zwiastun, choć przed nami III kwartał, wrzesień, to trudne miesiące, historycznie trudniejszy dla rynków akcji. Jeszcze lepiej jest na TR, gdzie rekord został ustanowiony dużo wcześniej. Jest co świętować.

Martwił nas w ostatnich tygodniach wysoki optymizm inwestorów indywidualnych (SII), ale na rynku funduszy inwestycyjnych do optymizmu jest bardzo daleka droga. Zaczęły pojawiać się nabycia, ale te pieniądze cały czas płyną właściwie do funduszy dłużnych, bo wyniki tych funduszy są w tym roku fenomenalne, zainteresowanie funduszami akcyjnymi jest minimalne. W funduszach dłużnych zakładaliśmy na cały rok stopy zwrotu na poziomie 10%, a już po sześciu miesiącach i 10 dniach wyniki są rzędu 6,5-8%. Wyniki będą w tym roku rekordowo wysokie. Wyniki funduszy akcyjnych są jeszcze lepsze, ale zainteresowanych jest jak na lekarstwo.

Europejski sposób patrzenia na rekord to zastanawianie się, kiedy nadejdzie realizacja zysków. Amerykanie powiedzieliby, że „sky is the limit”. Największym czynnikiem ryzyka dla polskiej giełdy jest wojna w Ukrainie, a globalnie spowolnienie gospodarcze.

Pobicie rekordu z 2007 roku (prawie 4 tys. pkt) dla WIG-u20 może nigdy nie nastąpić ze względu na jego konstrukcję. Dlatego nie warto patrzeć na WIG20, a na indeks szerokiego rynku WIG. Zdaniem SB w 2024 roku WIG osiągnie 80 tys. pkt (obecnie 68 tys.).

💥Czy giełdy mogą rosnąć, gdy banki centralne zabierają kasę ❓

Fed i EBC zmniejszają sumy bilansowe (BoJ już nie). To osuszy rynek finansowy, ale pieniędzy wciąż jest dużo i ten proces jeszcze jakiś czas potrwa. Jest wysoki poziom korelacji między sumą bilansową a kursem S&P 500, choć bywają odchylenia, np. w 2022 roku, ale w tym roku te krzywe znów się do siebie zbliżyły. Gdy suma bilansowa będzie dalej spadała, to może to być sygnał do korekty na amerykańskiej giełdzie. Możemy mieć przed sobą okres silniejszych wahań.

EURUSD: sytuacja się unormowała, był czas, że euro zeszło poniżej parytetu 1:1 do dolara, ale wróciliśmy do okolic 1,10 (dolara za 1 euro) i w najbliższym czasie powinniśmy wokół niego oscylować.

💥W Polsce wyceny spółek ciągle niskie. W Stanach już nie, ale czy komuś to przeszkadza ❓

Amerykańskie akcje są po rajdzie od października średnio atrakcyjne (wysokie wyceny) przy obecnym poziomie stóp. O wiele mniej atrakcyjne, niż były pół roku temu. Oczywiście z punktu widzenia inwestycji niezahedżowanej walutowo. Przykładowo akcje Mety (FB) czy Microsoftu mocno wzrosły. Patrzmy na wyceny, kwestia walutowa jest tematem numer dwa.

W Polsce P/E jest wciąż na poziomie mocno jednocyfrowym, ok. 8. To nie znaczy, że polskie akcje mają być notowane po takich poziomach jak amerykańskie, ale one wciąż historycznie są bardzo niskie. W 2024 roku powinny dążyć do poziomu 10-11.

Iloraz sWIG-u80 do WIG-u20 pokazuje, że na warszawskiej giełdzie warto inwestować w spółki małe i średnie, bo tam właściciele dbają o wzrost wartości firm, co nie jest głównym celem Skarbu Państwa, który przeważa w WIG-u20.

💥Faworyci na drugą połowę roku. Polskie spółki, które potrafią zarabiać pieniądze.

Benefit Systems był faworytem Quercusa na ten rok i ta prognoza się sprawdziła. Na II połowę roku i rok 2024 będziemy mocno szukać wśród spółek MiŚ, ale i wśród dużych Quercus widzi potencjał wzrostowy, np. w sektorze bankowym, gdzie możliwy jest nowy szczyt wszech czasów w przyszłym roku, gdy już będzie jasne, jak odbiją się na nich kwestie kredytów frankowych (utworzenie rezerw) i wakacje kredytowe. Sytuacja banków jest bardzo dobra i stabilna, operacyjnie wyniki są bardzo dobre ze względu na wysokie stopy procentowe. Temat frankowy powinien zostać „wyczyszczony” w I połowie przyszłego roku. Za wakacje kredytowe płacą wszyscy klienci banków, nie ma to wiele wspólnego ze sprawiedliwością społeczną, zobaczymy czy wakacje zostaną przedłużone na 2024 rok. Pomoc powinna iść w kierunku pomocy najsłabszym, a nie wszystkim kredytobiorcom kosztem wszystkich klientów.

Wydaje się, że dobra passa funduszy inwestycyjnych dopiero się zaczęła, od maja. W najbliższych miesiącach mamy szansę dojść do 5 mld zł napływów miesięcznie. Nawet najbardziej bezpieczne fundusze, dawniej gotówkowe, idą na wynik powyżej 10%. W ub. r. udało się zmienić model działania TFI (niższe opłaty za zarządzanie, opłaty od zysku). To stwarza TFI motywację do osiągania wyższych wyników. To fundamentalna zmiana, choć dużo się o tym nie mówi. Regulacje obecnie obowiązujące uniemożliwiają manipulowanie benchmarkiem, w tym roku zresztą wyniki funduszy są dodatnie.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

💥Inflacja, która przestaje być tematem.

Inflacja w 2023 roku nie jest już tak gorącym tematem, jak była w 2022 roku, bo jest w trendzie spadkowym i u nas, i w USA i w strefie euro. Zakładamy, że Fed już nie podniesie stóp, ale rynek pracy jest ciągle napięty, więc stuprocentowej pewności, że podwyżki są już za nami, mieć nie możemy. Historycznie był to zawsze początek bardzo dobrych okresów dla rynków obligacji.

💥Początek hossy na rynku obligacji skarbowych w Polsce.

W 2020 roku byliśmy z rentownościami na poziomie niewiele ponad 1%. Potem zaczęły iść w górę, w wyniku inflacji, a potem wojny,, doszły do prawie 9%, obecnie są nieco poniżej 6% i powinny dalej spadać do naturalnego poziomu ok. 4%.

Barometr optymizmu Tomasza Hońdy jest bardzo wysoko, ociera się o strefę silnego optymizmu, co może niepokoić, ale historycznie nie oznaczało to szczytu na WIG-u, spadki następowały dopiero po kilkunastu miesiącach (przykład z 2014 roku). Trzeba zachować zwiększoną czujność. Pozostajemy optymistyczni, jeśli chodzi o perspektywę roku 2024, ale po drodze mogą się zdarzać korekty.

Cykl Kitchina. Dołek na GPW nastąpił wcześniej niż cykl przewidywał, jakaś część ruchu wzrostowego jest za nami, ale jeszcze miejsce na nowy szczyt jest w ciągu przyszłego roku, nawet jeśli pewne zjawiska następują wcześniej niż wynika to z 40-miesięcznego cyklu.

💥Czy akcje i obligacje mogą jednocześnie zarabiać w 2023 r. ❓

Zarówno fundusze akcji, jak i obligacji powinny zaskoczyć in plus w tym roku. Zagrożeniem jest wojna w Ukrainie, ale też i potencjalnym impulsem do wzrostów, gdyby udało się osiągnąć porozumienie. Wyniki polskich firm są wciąż bardzo dobre, spowolnienie wzrostu tym razem nie przynosi spadku zysków.

💥Branżowo ❗ ❗ Wybór funduszy dla klienta czy bankowa monokultura ❓

W czerwcu odbyła się konferencja Forum Funduszy organizowana przez IZFiA w Kazimierzu i temat dominacji banków w dystrybucji funduszy był jednym z poruszanych tematów. Hasło „Klient w centrum uwagi”. Brzmi jak marketingowy bon mot. W ostatnich latach wyniki funduszy mogły rozczarowywać, wysiłek sektora powinien iść w kierunku pamiętania o kliencie. Klient oczekuje wyników, zysków. Doszło do fundamentalnej zmiany (niska opłata stała plus success fee), to powinno zmotywować TFI do osiągania lepszych wyników i w tym roku klienci powinni tę zmianę zobaczyć. Rynki oczywiście w tym pomagają w tym roku. W każdej branży element osiągnięcia wyższej premii jest dodatkowo motywujący. Nie wystarczy bić benchmarku w skali roku, ale też w okresie 5-letnim.

Klient oczekuje, że będzie miał zaoferowane fundusze najlepsze, a nie należące do danego producenta (np. domu maklerskiego danego banku). Zaletą niezależnych dystrybutorów jest oferowanie pełnej palety możliwości wielu dostawców. Oferta powinna być szeroka, żeby klient miał wybór.

Klienci muszą też wiedzieć wszystko o kosztach wszystkich produktów finansowych, nie tylko funduszy. Dystrybutor powinien informować szczegółowo o wszystkich opłatach, o podziale kosztów oraz o powodzie, dla którego dystrybutor zachwala ten, a nie inny produkt (bo np. zarabia na nim więcej niż na innym).

💥Oraz Wasze pytania, tematy, komentarze.

Analizy LIVE w środę 12 lipca o 8.45

Inwestowanie, rynki finansowe, gospodarka, świat

Zapraszamy ‼️