Banki. Kiedy opadnie kurz?

Zaczynamy o

🔔8.45 🔔8.45 🔔8.45 🔔8.45 🔔8.45 🔔8.45 🔔8.45 🔔8.45 🔔8.45 🔔8.45🔔

📣SVB i inni, Credit Suisse, o mały włos Deutsche Bank. Ile jeszcze kłopotów w bankach?

Obligacje CS, które zostały umorzone to specjalny rodzaj obligacji podporządkowanych, bliższego akcjom (AT1) którego w Polsce nie ma, sprawa jeszcze nie jest zamknięta (sądy). To obligacje bez terminu zapadalności, ale oferujące wyższy kupon. To była decyzja podjęta przez grono osób w weekend (Szwajcaria nie mogła sobie pozwolić na kryzys, jaki mógłby wybuchnąć, gdyby poczekano do otwarcia giełd), teraz ta klasa aktywów straciła na wartości, a nowe emisje zamarły.

Polski system bankowy jest stabilny i bezpieczny, ale w sieci krąży wiele niesprawdzonych informacji i obaw, co powoduje niepokój klientów, którzy nie są w stanie odróżnić, co jest prawdą, a co nią nie jest. Sytuacja w europejskim i amerykańskim systemie też jest dobra, instytucje raportują rekordowe wyniki, ale przy szybkości rozprzestrzeniania się informacji w sieci nikt nie może spać spokojnie, bo kolejny bank może paść ofiarą ataku (runu na depozyty).

Sytuacja jest inna niż w 2008 roku, z wyjątkiem najsłabszych ogniw nie powinniśmy mieć problemów z bankructwami. SVB był takim słabym ogniwem.

Kryzys związany z CS stanowi rysę na wizerunku Szwajcarii jako najbezpieczniejszego systemu bankowego świata, ale mało prawdopodobne, by przełożyło się to na osłabienie franka, który systematycznie się od 2018 roku umacnia.

📣Jak inwestorzy patrzą na banki z GPW?

Potencjał wynikowy polskich banków, ich kondycja i niska wycena rynkowa sprawiają, że jest to dla inwestora atrakcyjny i mający potencjał obiekt inwestycji. Część tych wzrostów pewnie zobaczymy jeszcze w tym roku (rynki dyskontują przyszłość z wyprzedzeniem), część w 2024.

Reklama

📣Jakie skutki dla banków może mieć frankowy walec?

Obniżenie ratingu mBanku, perspektywy Millennium… Banki w Polsce mają stabilną sytuację, mimo zagrożenia kredytami frankowymi. Może po sytuacji z SVB i Credit Suisse politycy dwa razy zastanowią się, zanim nałożą na banki kolejne obciążenia, typu wakacje kredytowe 2024. Dwa czynniki ryzyka: czy politycy coś jeszcze wymyślą przed wyborami oraz sprawa frankowa. Tu idziemy w stronę ugód, w ciągu kilku kwartałów sytuacja powinna się wyjaśnić. Zdaniem SB rozstrzygnięcie TSUE nie powinno sięgać darmowego kredytu za korzystanie z kapitału w przypadku unieważnienia umowy, bo stanowiłoby to znaczące naruszenie norm społecznych.

Część banków na pewno będzie musiała tworzyć wysokie rezerwy na kredyty frankowe, ten proces jest już dosyć zaawansowany, niektóre banki mają rezerwy na 80% portfela, inne na 40%, te jeszcze muszą się trochę podciągnąć. Rezerwy te zobaczymy w wynikach za I kwartał.

Kredyt na 2% może stać się elementem stymulującym dla rynku mieszkaniowego, akcje deweloperów już rosną a conto tego kredytu, widać to zwłaszcza na akcjach Dom Development czy Atalu, na pozostałych też widać już wzrost zainteresowania inwestorów. Na pewno jeszcze da się znaleźć okazje, ale część scenariusza pozytywnego już jest w cenach. W przypadku DD czy Atalu jesteśmy jeszcze przed dywidendą, która pewnie będzie sowita, w granicach 10%.

Część deweloperów jest jeszcze na minusach, jeśli chodzi o kursy akcji, ale zawsze tak jest, że najpierw rosną liderzy, a potem reszta branży.

📣Co mogłoby obudzić WIG20?

JSW z rekordowym zyskiem 7,5 mld zł za 2022 r., węgiel koksujący wpisany na listę surowców strategicznych, ale JSW nie wypłaci dywidendy, inwestorzy są rozczarowani. JSW jest w tym roku najsłabszą spółką w WIG-u20, -19% YTD, powinna kosztować więcej, ale to jest skutek struktury własnościowej, dominuje Skarb Państwa, który ma inne cele niż wzrost wartości dla akcjonariuszy. Fundamentalnie walor jest niedowartościowany, ale to nie jest prywatna spółka. My (Quercus) wolimy spółki mniejsze i średnie z prywatnym właścicielem, który ma interesy zgodne z innymi akcjonariuszami. Sytuacja JSW jest taka, że ma ogromną poduszkę finansową, ale nie dzieli się nią z drobnymi akcjonariuszami, nie powinno tak być na rynku kapitałowym.

WIG20 ma za sobą niezbyt udaną dekadę, kurs rysuje „zęby”, w tej chwili jesteśmy w dolnych rejonach tego indeksu, może więc znów nastąpić wyskok, zatem możliwy jest kolejny ruch w górę i być może jest to kolejny dobry moment na spekulację, ale potem np. przy 2200 pkt trzeba by może sprzedać.

📣Małe spółki, wysokie wzrosty. Ponad 100% na plusie w rok i co dalej?

Na sWIG-u80 widać długoterminowy trend wzrostowy, to zupełnie inny świat niż WIG20. Indeks małych spółek w ciągu 10 lat wzrósł o 83% nawet mimo ubiegłego roku. Niektóre spółki porosły w ciągu roku trzycyfrowo, w ich wypadku warto zadać sobie pytanie, jaki jeszcze mają potencjał wzrostu, część pozycji będzie redukowana i warto poszukać spółek, które radziły sobie gorzej, a fundamentalnie są zdrowe i mogą stać się przyszłymi liderami.

Trzeba pamiętać o dywersyfikacji, stawiać nie tylko np. na amerykańskie spółki, bo jeśli coś rosło, to teraz niekoniecznie może utrzymać ten trend.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

📣Jak inwestycyjnie pokonać inflację?

Inflacja sama się pokona, już teraz zobaczymy inflację ok. 16%, na koniec roku będzie zdaniem SB jednocyfrowa. Oczywiście trudno się cieszyć z 16%, nie jest to poziom docelowy, ale jeszcze pod koniec 2022 roku przewidywano, że przekroczy 20%. Prawdopodobnie Fed zaraz zakończy podwyżki stóp procentowych. To powinien być dobry czas dla funduszy obligacyjne krótkoterminowe, ochrony kapitału (odpowiedniki gotówkowych).

📣Jakie jest ryzyko, że inflacja znów urośnie?

W tym roku SB przewiduje silny spadek inflacji, natomiast co do roku 2024 wszystko zależy od sytuacji na rynku pracy. Jeśli wciąż będzie silny, to napięcia mogą wrócić, co może przełożyć się na odbicie inflacji w przyszłym roku, ale nie takie, jak w ubiegłym roku.

📣Czy stopy procentowe powinny być wyżej niż obecnie?

W Polsce stopy już w górę nie pójdą, SB też uważa, że nie należy ich za wysoko podnosić, bo inflacja zostanie zdławiona, ale powstaną inne problemy, co widzimy w sektorze bankowym w Stanach, czy na rynku kredytów hipotecznych w Polsce, to są sygnały ostrzegawcze. To jest system naczyń połączonych. Podwyższonym stopom trzeba dać czas na to, żeby zaczęły działać.

📣I inne tematy.

JSW z rekordowym zyskiem 7,5 mld zł za 2022 r., węgiel koksujący wpisany na listę surowców strategicznych, ale JSW nie wypłaci dywidendy, inwestorzy są rozczarowani. JSW jest w tym roku najsłabszą spółką w WIG-u20, -19% YTD, powinna kosztować więcej, ale to jest skutek struktury własnościowej, dominuje Skarb Państwa, który ma inne cele niż wzrost wartości dla akcjonariuszy. Fundamentalnie walor jest niedowartościowany, ale to nie jest prywatna spółka. My (Quercus) wolimy spółki mniejsze i średnie z prywatnym właścicielem, który ma interesy zgodne z innymi akcjonariuszami. Sytuacja JSW jest taka, że ma ogromną poduszkę finansową, ale nie dzieli się nią z drobnymi akcjonariuszami, nie powinno tak być na rynku kapitałowym.

W Stanach w tym roku wzrost gospodarczy będzie w okolicach zera, więc otrzemy się o recesję, pytanie, jak długo to spowolnienie potrwa. Na razie zakładamy, że będzie niedługie, o ile Fed nie przesadzi z podwyżkami.

📣I oczywiście Wasze pytania, tematy, komentarze.

Zapraszamy !!