Kiedy stopy odpuszczą?

➡️Co dalej z podwyżkami stóp procentowych na świecie i w Polsce?

Brazylia, Chile, Czechy, Węgry, Polska zaczęły podwyżki dość wcześnie, podniosły stopy nominalne do poziomów jednych z najwyższych w ostatnich dwóch dekadach i tu cykl się kończy. Natomiast w krajach rozwiniętych cykl zaczął się później (Fed, EBC). Objaśnienie, na czym polegają „kropki” Fedu: członkowie FOMC wskazują, na jakim poziomie ich zdaniem powinny być stopy w kolejnych latach. Ostatnio Fed zadeklarował (dziś będzie protokół z posiedzenia 13-14 grudnia), że będzie podnosił stopy wolniej, drobniejszymi krokami, co wprawiło rynki w dobry nastrój, czyli zwiększyło apetyt na ryzyko (osłabienie dolara, wzrost kursów akcji na rynkach wschodzących). Inflacja się uspokoiła, jej wzrost się zatrzymał, to też stabilizuje rynki. Prognozy Fedu i przewidywania rynku są obecnie w tym samym punkcie, zbliżenie się tych stanowisk prowadzi do niższej zmienności na rynku – to jeden z najważniejszych czynników stabilizujących rynek.

Dolar – żadna waluta nie funkcjonuje w próżni, tylko w relacji do innych walut.

EBC – bardzo jastrzębi wydźwięk wypowiedzi, zwłaszcza że dane z europejskiej gospodarki wskazują na jej lepsza kondycję, niż się spodziewano. Oczekiwana różnica w zmianie stóp między Fedem a EBC wskazuje na umacnianie się euro, choć ono umacnia się już od września i część jest już w wycenach. Jednak mimo, iż zagrożeń jest więcej po stronie europejskiej niż amerykańskiej, arytmetyka wskazuje na umacnianie się euro.

Ten spokój na rynkach może być zakłócony danymi, ale mocnymi, nie słabymi, zwłaszcza z amerykańskiego rynku pracy. W krajach rozwiniętych brakuje rąk do pracy, co grozi żądaniami podwyżek, a to może podbić inflację i spowodować dłuższe i wyższe podnoszenie stóp proc. przez banki centralne.

Reklama

➡️Gospodarki 2023. Komu grozi recesja?

Kristalina Georgieva, szefowa MFW ostrzega przed ciężkim rokiem dla światowej gospodarki (jedna trzecia gospodarek w recesji). Ceny żywności i energii rosną, największy wpływ to ma na kraje biedniejsze, gdzie stanowią one większą część wydatków. Oznacza to brak pieniędzy na zakup wszelkich innych dóbr. Ponadto przy wyższym koszcie obsługi długu kraje te mogą wpaść w recesję.

Wielką niewiadomą są Chiny, przebieg odchodzenia od „zero covid”, która to polityka wraz z ingerencjami na rynku edukacji i kłopotach sektora nieruchomości spowolniły rozwój gospodarczy Państwa Środka. O ile USA mają wpływ na przepływy kapitałowe, to Chiny i Europa mają znaczenie dla globalnego PKB, rynku surowców, podróży.

Europa też jest niewiadomą, na razie poradziliśmy sobie z odcięciem się od surowców z Rosji i z wyższymi cenami energii, jest lepiej, niż myśleliśmy, ale problem nie zniknął, będzie następna zima.

Najbardziej rynki obawiają się recesji w Europie, erozja oszczędności gospodarstw domowych. Wyższe koszty finansowania w USA, zwolnienia w firmach technologicznych (co nie zachwieje gospodarką amerykańską). Jednak zagrożeniem są koszty obsługi długu w firmach „starej” ekonomii i również częściowo erozja zasobów konsumentów.

Sygnały recesji typu odwrócenie krzywej rentowności mogą być mylące.

➡️Turecki cud? Stopy obniżają, a inflacja spadła (z 84,4% na 64,3%).

Jak to działa? W grudniu 2021 lira posypała się (po obniżkach stóp). Rząd i bank centralny wprowadziły instrumenty zapobiegające ucieczce do dolara, ale to podbiło inflację. Minął rok i mamy wysoki dzielnik (efekt bazy). W ujęciu miesięcznym ceny w grudniu 2022 wzrosły o 2,5%. Z powodu efektu bazy inflacja w Turcji w ujęciu rocznym będzie hamować gdzieś do maja. Miesięczne stopy inflacji też złagodniały, bo stabilizuje się kurs walutowy, nie rosną już tak mocno ceny żywności.

Inwestorzy zagraniczni dawno z tureckiego rynku wyszli, zwłaszcza z rynku obligacji. Są więc lokalni inwestorzy, którzy chętnie oszczędzali w dolarze, by chronić wartość kapitału. W zeszłym roku rząd wprowadził dopłaty do lokat prowadzonych w lirze; to oczywiście koszt dla budżetu, ale dzięki inflacji były większe napływy. To ustabilizowało kurs liry.

Do tego rząd prowadzi kontrolę przepływów kapitałowych, coraz trudniej kupić waluty.

Turcja próbuje grać rolę brokera między Zachodem a Rosją. Turcja nie wprowadziła sankcji, Rosjanie mogą deponować pieniądze w bankach tureckich, nieobjętych sankcjami. To uratowało na bieżąco rynek.

Prezydent Erdogan poprosił też o pożyczki kraje takie jak Arabia Saudyjska, Katar, i je otrzymał, bo są to bogate kraje, które w ten sposób budują sobie wpływy w kraju należącym do NATO, dobrze połączonych z Europą.

Turcja emitowała obligacje islamskie „sukuk”, kiedyś będzie trzeba ten dług spłacić, ale na razie w czerwcu są wybory prezydenckie i parlamentarne, które Erdogan chce wygrać, by być głową państwa jesienią, gdy przypadają obchody 100-lecie Republiki Tureckiej, ponadto po przegranych wyborach nie byłby bezpieczny w kraju (poziom korupcji).

Konserwatywna polityka monetarna jest polityką najczystszą. W Turcji wszystko działa, dlatego że wprowadzono dodatkowe instrumenty, ponadto tureckie banki są dobrze zarządzane, a firmy bardzo elastyczne. Jednak Turcja uzależnia się w ten sposób od Chin czy krajów arabskich.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

➡️Z wirusem w świat. Jak chorującym Chinom udaje się otwarcie po fiasku programu zero covid?

Po trzech latach polityki zero covid Chińczycy zaczynają podróżować (z wirusem). Świat nie powróci do stanu sprzed 2020 roku, Chiny zresztą zmieniają swoją gospodarkę, stawiając na rozwój własnych technologii. Pytanie, na ile dane z Chin dotyczące zakażeń covidem są wiarygodne. Dane, które przychodzą, sugerują, że więcej osób nabyło odporność, niż wskazywałyby prognozy oparte na wcześniejszych danych. Chińskie władze nie do końca informują o liczbie hospitalizacji i liczbie zgonów.

Przejście szybkiej fali zakażeń przez społeczeństwo spowoduje wysokie koszty ludzkie (także gospodarcze, PMI przemysłowy spadł poniżej 50 pkt), ale szybszy będzie powrót do niższego poziomu zachorowań i stanu normalności. Wygląda to na świadomy wybór władz.

Oraz inne tematy, a także Wasze pytania.

• Pytanie od widzów o obligacje polskie: one mogą pójść w innym kierunku niż amerykańskie, bo jest powiązany z rynkiem europejskim, często idzie w parze z wydarzeniami w Europie, a nie np. z danymi z naszej gospodarki.
• Jak podzielić portfel geograficznie? W dobrym miejscu są gospodarki Ameryki Łacińskiej, bo są połączone z gospodarką amerykańską, która dobrze sobie radzi (wyjątkiem jest może Argentyna, która ma problemy wewnętrzne); ożywienie w Chinach też będzie im sprzyjać, bo eksportują surowce. Skorzysta też Bliski Wschód czy RPA. Biedne kraje Afryki czy Azji  (Pakistan, Afganistan, Sri Lanka) będą się jednak mierzyć z restrukturyzacją długu. Europa radzi sobie lepiej, niż można się było spodziewać.

Zapraszamy!!