8 procent pękło

📢Rynki według Bogusławskiego.

Pieniądze z KPO wydają się oddalać, a pomysły, które mają podtrzymać konsumpcję, zaczynają niepokoić inwestorów. Podatek bankowy zaskutkował gwałtownym wzrostem stanu posiadania obligacji w bankach (nie płaci się od nich podatku). Sprzedaż, gdyby znaleźli się nabywcy, oznaczałaby realizację straty. Zagrożenia dla obligacji długoterminowych są bardzo duże. Nikt nie jest w stanie zaprognozować, na jakich poziomach zatrzyma się inflacja.

📢Ciąg dalszy wyprzedaży polskich obligacji. Osiem procent rentowności na 10-latkach pobite.

Wczorajszy dzień to był głównie nasz problem, bo np. rentowności włoskich papierów spadały. Jedna kwestia to wydatki na konsumpcję, a druga to ich sfinansowanie. Przy takich rentownościach koszty obsługi długu będą lawinowo rosły, rząd musi zrolować 1 bln zł długu w ciągu 3,5 roku.

Włoskie papiery odreagowały, amerykańskie także, polskie cały czas rosły. To pokazuje słabość polskiego rynku długu. Wspieranie wyłącznie konsumpcji, a nie inwestycji musiało prędzej czy później doprowadzić do takiej sytuacji. Pieniądze który mogłyby pójść na transfery, pójdą na obsługę długu (odsetki).

Reklama

Jeśli ceny surowców energetycznych spadną, to rynek długu pójdzie w górę, zwłaszcza w Stanach (short-squeeze). W Polsce jest na to szansa, bo wzrost rentowności jest już za duży, a złoty zachowuje się całkiem dzielnie, umacnia się do euro, i do dolara. Ale to są krótkoterminowe scenariusze, jesienią zagrożenia dla polskiego długu będą się znów uwidaczniać, gospodarce grozi jeszcze większa destabilizacja. Chyba że jest tak źle z finansami publicznymi, że nie zdajemy sobie z tego sprawy.

Kontrakty FRA (na stopę procentową) 6X12 (WIBOR 6-miesięczny za 12 miesięcy już powyżej 9%).

📢Europa twarzą w twarz z prawdziwym gazowym kryzysem.

Ceny gazu spadły w Stanach, w Europie nie, bo Putin przykręcił kurek z gazem.

Fundusz surowcowy, który Rafał ma w portfelu RBI, inwestuje w duże firmy paliwowe w Stanach, stąd spadek PKO Surowców Globalnych, bo w Stanach i UK podatek od zysków koncernów paliwowych, także w UE. Inaczej NN Surowcowy, który inwestuje w ETF, co odzwierciedla ceny surowców bezpośrednio.

Podatki spowodują, że firmy znów przestaną inwestować i znowu będziemy mieli deficyt ropy. Teraz schłodzenie rynku, choćby ze względu na mniejszą liczbę lotów i brak pilotów, transport lotniczy zużyje mniej paliwa. Za 2-3 miesiące ropa potanieje do 85 dol. ale w przyszłym roku mogą dojść do 150 dol., a to oznacza, że inflacja wróci.

Jednak w ciągu dwóch najbliższych miesięcy oczekiwania inflacyjne zaczną gwałtownie spadać.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

Rafał spodziewa się spowolnienia w USA, ale nie recesji, bo Fed nie będzie dociskał rynku, żeby nie zaszkodzić rynkowi pracy.

Korekta na rynku surowcowym (ropa, miedź) potrwa dwa-trzy miesiące, ale nie wypadnie z trendu wzrostowego. Natomiast strukturalnie będziemy mieli za mało surowców, USA i Chiny podniosą się po spowolnieniu i surowce znowu zaczną pójść w górę, co spowoduje kolejne fale inflacji.

📢Roszczenia płacowe w niemieckiej gospodarce. Zapomniane zjawisko wraca.

Największy niemiecki związek zawodowy domaga się wzrostu płac o 7-8%, czego przez wiele lat na niemieckim rynku nie było. Podobnie jest w wielu krajach europejskich, w Polsce np. wzrostu płac domaga się budżetówka.

📢 „Uporczywa” − Jannet Yellen, sekretarz skarbu USA o inflacji.

Do poziomu 2-3% inflacji nie wrócimy w ciągu 2-3 lat ani w Polsce, ani w Niemczech, ani w Stanach. Trzeba na to patrzeć w kontekście rynku obligacji. Wzrost oczekiwań podwyżek płac zakotwiczy inflację na dłużej, co doprowadzi do kolejnych fal wyprzedaży obligacji europejskich, zwłaszcza włoskich. Zdaniem Rafała nie widać sposobu na uniknięcie katastrofy na długu włoskim.

Oraz Wasze tematy, pytania, komentarze...

Rafał Bogusławski i Robert Stanilewicz

Zapraszamy!!