Pojawił się niebezpieczny sygnał dla rynków akcji

W Stanach Zjednoczonych stopy procentowe wzrosły o 25 punktów bazowych, a skala zacieśnienia w tym roku ma sięgnąć w USA aż 175 pkt baz. Koszt pieniądza podniósł też Bank Anglii, tempo zacieśnienia monetarnego przyspieszyły również banki centralne w naszym regionie. Jedynie EBC zdaje się trzymać wolniejszej ścieżki normalizacji polityki pieniężnej, ale również i tam jastrzębie zabierają coraz donośniejszy głos. Pomimo inwazji Rosji na Ukrainę, większość banków centralnych wytacza solidne działa w walce z inflacją.

Reklama

- Przez chwilę wydawało się, że rosyjska agresja na Ukrainę i związany z nią wzrost ryzyka geopolitycznego i gospodarczego powstrzymają gwałtowne zaostrzanie polityki monetarnej dokonywane zarówno przez rynki finansowe, jak i powielające ich ruchy banki centralne. Nawet wojna nie jest jednak w stanie zmienić trendu, który ma tak silne inflacyjne fundamenty. Co więcej, ta szczególna wojna najwyraźniej jeszcze go wzmocniła. Wygląda na to, że nic nie zdoła uchronić świata przed wpadnięciem w głęboką stagflację - uważa Jarosław Niedzielewski, dyrektor departamentu inwestcji Investors TFI.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

Ekonomiści bank Pekao zwracają z kolei uwagę, że w przypadku USA prognozowana przez członków FOMC skala zacieśnienia ewidentnie bazuje na oczekiwaniu kontynuacji ożywienia gospodarczego, a nawet jego przyspieszeniu w drugiej połowie 2022 r.

- Po pierwsze Komitet zakłada, że w tym roku dojdzie do jeszcze sześciu podwyżek stóp procentowych, co odpowiada ruchowi o 25 pb na każdym kolejnym posiedzeniu. Po drugie, Fed chce zacieśnić szybko i wyraźnie – przewidziane na 2023 r. podwyżki sprowadzą stopę funduszy federalnych powyżej poziomu uznanego za neutralny (2,5 proc.). Po trzecie, zmniejszanie bilansu zacznie się jeszcze w tym półroczu. Można śmiało zakładać, że zostanie ono ogłoszone po najbliższym posiedzeniu, w maju. Po czwarte, retoryka Fed jest utrzymana w duchu bieżącej ortodoksji banków centralnych – walka z inflacją jest priorytetem, gospodarka jest na tyle silna, że wytrzyma planowane zacieśnienie, a rynek pracy jest ciasny „ekstremalnie” i „niezdrowo” - konkludują ekonomiści banku Pekao. 

Tymczasem oprocentowanie kredytów hipotecznych osiągnęło właśnie w USA poziom 4 proc., co w połączeniu kosztową w dużej mierze naturą inflacji stanowić będzie istotne obciążenie budżetów gospodarstw domowych. Jarosław Niedzielewski wskazuje natomiast, że gwałtownie rosnące ceny są też głównym powodem spadku wskaźników zaufania wśród konsumentów w USA. A od niezadowolenia konsumentów do ograniczania ich wydatków, a tym samym spowolnienia w gospodarce, droga jest bardzo krótka. 

- Rosyjska agresja nie odwróci dotychczasowych trendów, ale może je przyśpieszyć lub spotęgować. Ponieważ od miesięcy świat boryka się z postępującym zjawiskiem stagflacji, a rynki akcji, reagując na zacieśnienie polityki pieniężnej oraz pęknięcie bańki spekulacyjnej na wielu aktywach, branżach i spółkach, pokazywały raczej słabość niż siłę, to właśnie te tendencje są obecnie wzmacnianie w efekcie wzrostu ryzyka geopolitycznego - uważa ekspert Investors TFI. Jego zdaniem, najważniejszą dla rynków akcji zmianą w perspektywie kolejnych kwartałów może być utrata wiary w możliwość utrzymania przez firmy rekordowych ubiegłorocznych marż. 

- Istotnego wyłomu w tym powszechnym przeświadczeniu dokonali właśnie stratedzy banku Goldman Sachs, którzy już drugi raz w tym roku obniżyli docelowy poziom na 2022 rok indeksu S&P500 (tym razem do 4700 pkt.). Powodem uzasadniającym pierwszą korektę (z lutego) był wzrost stóp procentowych, a drugą (marcową) -  obniżka zysków spółek. Obawiam się, że nie była to ostatnia rewizja prognoz w dół. Stagflacja nie obywa się bez ofiar - dodaje Jarosław Niedzielewski. 

Po raz pierwszy od wielu miesięcy analitycy zaczęli ostatnio rewidować w dół oczekiwania co do zysków spółek na świecie: