Sytuacja na rynku długu jest sprzyjająca

– Wtedy wiele osób obawiało się, że w 2018 r. lub na początku 2019 r. dojdzie do podwyżki stóp procentowych. Rada Polityki Pieniężnej jasno wskazała, że czas rozpoczęcia cyklu podwyżek przesuwa się w czasie. Obecnie rynek wycenia, że podwyżki będą dopiero w 2019 r. Przy czym prezes Narodowego Banku Polskiego zaznaczył, że może okazać się, że i 2019 r. to zbyt szybki termin. W pełni się z tym zgadzam, zwłaszcza, że w 2019 r. mamy wybory parlamentarne i być może wtedy bank centralny nie będzie skory do zacieśniania polityki pieniężnej, i to nawet jeśli zajdzie taka konieczność – mówi zarządzający.

Reklama

Jego zdaniem sytuacja ta jest korzystna dla funduszu takiego jak Ipopema Obligacji, który w zależności od sytuacji rynkowej może odpowiednio modelować swój portfel.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

– Funduszowi benchmarkowemu ciężko jest sprostać wymaganiom klientów, bowiem  wysokość osiąganych wyników jest tu bezpośrednio związana z sentymentem panującym na rynku. Ipopema Obligacji to fundusz absolutnej stopy zwrotu, gdzie celem jest osiąganie dodatnich stóp zwrotu niezależnie od koniunktury na rynku. Naszym założeniem jest by w trudnych okresach wynik nie był niższy niż zysk oferowany przez depozyty bankowe, a w okresach gdy koniunktura jest sprzyjająca staramy się by nasz produkt znalazł się w górze stawki. Ułatwić ma to większa elastyczność działań, które nie są ograniczane przez sztywny punkt odniesienia. Chodzi o to by gdy dojdzie do zmiany uwarunkowań rynkowych zarządzający mógł zmienić skład portfela ograniczając ryzyko strat – wyjaśnia.

Bogusław Stefaniak zwraca uwagę, że stan finansów publicznych jest sprzyjający.

– Mamy bardzo dobrą realizację budżetu, wysoki poziom prefinansowania na ten rok, wysoką i poprawiającą się ściągalność podatków. To sprawia, że prawdopodobnie wielkość deficytu będzie mniejsza od zakładanego w budżecie na ten rok. W efekcie mniejsza podaż papierów skarbowych na rynku będzie sprzyjać inwestorom skupiającym się na tym rynku – podkreśla.

Jak mówi dużą część funduszu stanowią obligacje skarbowe, na tej części dokonywane jest najwięcej transakcji i jest największa rotacja składników portfela.

– Dla przykładu, gdy spodziewamy się sporej emisji staramy się sprzedawać papiery o zbliżonych parametrach do tych które mają być jej przedmiotem. Dzięki temu nie tylko ograniczymy ryzyko strat, ale i na tym zarabiamy – sprzedajemy papiery których cena prawdopodobnie spadnie i kupujemy je ponownie po niższej cenie – dodaje.

Zarządzający Ipopema TFI odniósł się także do zagranicznych banków centralnych, bowiem na polski rynek papierów dłużnych wpływ mają także decyzje Fed i Europejskiego Banku Centralnego (EBC).

– Jeśli chodzi o USA to trajektoria podwyżek stóp procentowych jest raczej znana, pytanie czy w tym roku stropy wzrosną jeszcze dwa czy trzy razy. Jeżeli sprawdzi się pierwszy ze scenariuszy to możliwy jest spadek rentowności, jeśli dojdzie do trzech podwyżek to raczej niewiele się zmieni. A jeśli pojawią się niższe oczekiwania na inflację w kolejnych latach to rentowność amerykańskich dziesięciolatek może spadać – wyjaśnia. 

Zdaniem Bogusława Stefaniaka w przypadku EBC należy spodziewać się zakończenia programu luzowania ilościowego we wrześniu 2018 r., a najdalej do końca roku.

– Jeśli chodzi zaś o pierwszą podwyżkę to myślę, że to będzie przesuwane w czasie – decyzja zapadnie najpóźniej jak się da. Wszyscy boją się tego co się stało w USA za czasów urzędowania Bena Bernanke, czyli rynkowego szoku przy tzw. taper tantrum (wycofywanie się z luzowania ilościowego). EBC nie chce więc w podobny sposób zaskoczyć rynków - tutaj wszystko będzie odbywało się zgodnie z oczekiwaniami. Ponadto choć wzrost gospodarczy jest całkiem przyzwoity, trudno nazwać to rozgrzaną gospodarką. Porównując obecną sytuację do uprawy roślin - dopiero widać pierwsze młode, zielone pędy, więc uruchomienie traktora w postaci wzrostu kosztu kapitału nie przyniesie najlepszych efektów – dodaje.

W ocenie zarządzającego scenariusz na najbliższe miesiące wygląda następująco.

– Przed wakacjami prawdopodobnie zdarzy się jakaś głębsza korekta i to będzie dobra okazja do zakupów. Wakacje to natomiast wyschnięte źródło jeśli chodzi o emisje obligacji skarbowych, co pociągnie za sobą wzrost cen. Jesienią znów powinniśmy spodziewać się pogorszenia sentymentu - m.in. ze względu na to, że odbędzie się posiedzenie EBC, więc nerwowość na rynku wzrośnie. Gdy sytuacja się uspokoi być może dowiemy się, że Fed nie jest wstanie dalej podwyższać kosztu kapitału, co korzystnie wpłynie na stopy zwrotu papierów dłużnych. Przełom roku to natomiast zamykanie pozycji i realizowanie tegorocznych zysków co pociągnie za sobą zwiększoną podaż i spadek cen papierów na rynku – mówi.