Zarządzający prognozują dobry 2018 rok dla rynków akcji

Zaczynając od Stanów Zjednoczonych – największego rynku akcji na świecie – większość obserwatorów rynków podkreśla, że rynek byka powinien się utrzymać w 2018 roku. Potwierdzeniem tej tezy są zadowalające dane makroekonomiczne i wskaźniki wyprzedzające koniunkturę. Równolegle motorem napędowym wzrostu cen akcji ma być uchwalona właśnie ustawa reformująca system podatkowy w USA. Stawka podatku dochodowego od przedsiębiorstw zmniejszy się z 35% do 21%.

 - Geograficznie skłaniamy się do przeważenia akcji amerykańskich. W mijającym roku obserwowaliśmy historycznie niską zmienność na Wall Street, w 2018 powinno być podobnie. W nadchodzącym roku liczymy na ok. 10-proc. wzrost notowań indeksów, z tym że pierwsze półrocze powinno być lepsze od drugiego – mówił podczas Debaty PAP Marek Straszak, zarządzający portfelami Union Investment TFI.

10-procentowy wzrost indeksu S&P 500 prognozuje również Goldman Sachs. Entuzjazm instytucji opiera się na połączeniu ponadprzeciętnego wzrost gospodarczego w USA, powoli normalizowanej polityce pieniężnej przez Fed oraz wzrostu zysków przedsiębiorstw z uwagi na skutki uchwalonej reformy podatkowej. Jeśli prognozy się sprawdzą 2018 będzie już dziesiątym rokiem hossy na amerykańskim rynku akcji.

(sprawdź wyniki funduszy akcji amerykańskich)

Zdaniem Stephena H. Dovera, wiceprezesa wykonawczego w Franklin Templeton Investments, w podtrzymaniu globalnej hossy na rynkach akcji dużą rolę odgrywają banki centralne. - Nadal generują dużą płynność, która powinna wspierać globalny wzrost. Europejski Bank Centralny  i Bank Japonii mają większe bilanse w stosunku do produktu krajowego brutto (PKB) niż Fed, co powinno nadal sprzyjać światowym rynkom akcji. Dopóki podwyżki stóp procentowych i zmiany polityki będą stopniowe i odpowiednio zapowiadane, rynki powinny, naszym zdaniem, ze spokojem przyjmować te zmiany – uważa ekspert.

Według Dovera w Europie można spodziewać się wzrostu zysków wraz z ożywieniem inflacji z upływem czasu. Jego zdaniem umiarkowanie wyższe stopy procentowe mogą sprzyjać wyższym zyskom w sektorze finansowym, natomiast rosnące ceny surowców byłyby korzystne dla spółek z sektorów energetyki i materiałów.

- Niemniej jednak do szerokich rynków rozwiniętych generalnie podchodzimy z pewną ostrożnością, ze względu na ryzyko, że obecne poziomy wyceny zakładają „idealny” rozwój wydarzeń, a jakiekolwiek rozczarowanie lub nagły wzrost stóp procentowych może zaburzyć sytuację na tych rynkach. Wyceny akcji w Europie i Japonii w październiku 2017 r. były wciąż poniżej poziomów szczytowych z okresu bezpośrednio po kryzysie, tj. z 2015 r., choć oscylowały wokół długoterminowych średnich historycznych – tłumaczy Dover.

(sprawdź wyniki funduszy akcji europejskich rynków rozwiniętych)

Czas na rynki wschodzące. Dla akcji azjatyckich 2017 rok był świetny. Sprzyjała im słabość dolara, dostarczenie olbrzymiej dawki płynności w Chinach, które stymulowało wzrost. Równolegle obserwowaliśmy wysoką dynamikę zysków spółek azjatyckich. Dhananjay Phadnis, zarządzający Fidelity International jest zdania, że rok 2018 może upłynąć pod znakiem konsolidacji, bo wszystkie wspomniane czynniki stracą nieco na znaczeniu.  

Rok 2018 może nie być najlepszy dla akcji tureckich. Choć na pozór sytuacja wygląda dobrze. Niedawno świat zaskoczył 11-proc. wzrost gospodarczy tureckiej gospodarki w III kwartale. Jak zauważa w swoim komentarzu Marek Buczak, zarządzający QUERCUS Turcja, baza zeszłego roku była bardzo niska ze względu na pucz wojskowy, a obecnie ekonomiści prognozują, że PKB za 2017 r. wyniesie +6-6,5%, a w przyszłym roku ma spowolnić do +4-4,5%.

- Struktura wzrostu pozostaje niezdrowa (duży udział konsumpcji, pobudzonej programami rządowymi), co wpływa także na wysoką inflację (inflacja CPI w listopadzie wyniosła aż 13%; w kolejnym miesiącach utrzyma się na dwucyfrowym poziomie). Może się okazać, że przyszły rok będzie podobny do bieżącego – zysk ze wzrostu notowań akcji zostanie częściowo skonsumowany przez dalsze osłabienie liry. A to sprawia, że mimo niskiego poziomu wycen niektórzy inwestorzy kosztem Turcji będą preferowali stabilniejszą Rosję, która w obecnej fazie cyklu surowcowego wygląda dużo atrakcyjniej – mówi zarządzający z Quercus TFI.

(sprawdź wyniki funduszy akcji rosyjskich)
(sprawdź wyniki funduszy akcji tureckich)

Wreszcie Polska. Tu prognozy zarządzających są znacznie bardziej optymistyczne. Najwięcej okazji inwestycyjnych, zdaniem Dominika Gaworeckiego, zarządzającego Excalibur FIZ, będzie można znaleźć w segmencie mniejszych spółek.

- Od kilku kwartałów ich notowania są pod wyraźną presją sprzedających. W wielu przypadkach wyceny osiągnęły poziomy najniższe od kilku lat. Uważamy, iż taka sytuacja nie jest do utrzymania w dłuższym horyzoncie. Nietrudno dziś o znalezienie spółki wycenianej na cztero-ośmiokrotność  zysków.  I nierzadko są to firmy ze zdrowym bilansem, poprawiające wyniki, płacące dywidendę – mówi zarządzający i podkreśla, że szczególnie interesujące w 2018 r. mogą być spółki z branży detalicznej. Dlaczego? Ze względu na rosnącą siłę nabywczą konsumenta (wzrost płac, niskie bezrobocie). Detalistów wspierać ma również umacniający się względem dolara polski złoty.

A co z największymi spółkami? Dominik Gaworecki zaleca wstrzemięźliwość. - W mojej opinii ich wyceny w dużym stopniu są związane z czynnikami politycznymi, napływami do funduszy emerging markets, a więc elementami z natury dość losowymi, dlatego niezwykle trudno jest prognozować kierunek zmian indeksu WIG20 ­– mówi.

Podobne czynniki co w Europie mogą pchać do przodu polski sektor banków. Ryszard Rusak, dyrektor inwestycyjny ds. akcji Union Investment TFI, wskazuje w swoim komentarzu, że w kolejnych miesiącach akcje z tego sektora mogą zachowywać się lepiej niż szeroki rynek.

- Dostrzegają to inwestorzy, którzy grają pod szybsze, niż dotąd zapowiadano, podwyżki stóp procentowych w Polsce. Co prawda Rada Polityki Pieniężnej podtrzymuje swoje łagodne stanowisko w tej kwestii, jednak listopadowy odczyt inflacji na poziomie 2,5% rok do roku utwierdził inwestorów w przekonaniu, że do pierwszych podwyżek może dojść już pod koniec 2018 roku. Byłaby to zła wiadomość dla kredytobiorców, za to dobra dla banków, które w takim otoczeniu mogą osiągać wyższe przychody odsetkowe i poprawiać swoje wyniki finansowe – komentuje Ryszard Rusak.

Co do szerokiego rynku, ekspert Union Investment TFI wskazuje, że perspektywy nie są aż tak klarowne jak na początku 2017 roku.  Jego zdaniem hossa na świecie jest już zaawansowana, dynamika zysków spółek nie jest już tak wysoka, a dodatkowo rośnie presja płacowa, która docelowo może wpłynąć na wzrost inflacji. Ponadto w mijającym roku indeks WIG zanotował całkiem solidny, dwucyfrowy wzrost. Mimo to Ryszard Rusak wciąż widzi na warszawskiej giełdzie umiarkowany potencjał do kontynuacji wzrostów.

Wojciech Kiermacz
Analizy Online

Reklama

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się