Aviva Investors Nowych Spółek - w poszukiwaniu giełdowych debiutantów
Aviva Investors Nowych Spółek to jeden z bardziej unikalnych produktów na polskim rynku funduszy. Z założenia ma on oferować ekspozycję na akcje tych emitentów, których obecność w gronie spółek publicznych nie przekracza 3 lat. Pozwala to wykorzystać potencjał rozwojowy firm pozyskujących kapitał z giełdy, a często po prostu także duże zainteresowanie inwestorów nowym emitentem. Modelowo takie podmioty stanowić mają ponad połowę portfela.
Specyficzna polityka przewodnia funduszu implikuje jednak dość istotne problemy, szczególnie w okresie mało sprzyjającej koniunktury w gospodarce. Wtedy najczęściej aktywność przedsiębiorstw na pierwotnym rynku akcji jest znikoma. W takich okolicznościach receptą zarządzających Aviva Investors Poland TFI, jest zwiększenie zaangażowania na rynkach zagranicznych. Główne kierunki to Turcja, Austria, Niemcy oraz Rumunia. Udział tamtejszych emitentów nie powinien jednak przekraczać 25% aktywów. Innym z rozwiązań jest inwestycja w spółki o dłuższej historii na warszawskim parkiecie, na które zespół menedżerów stawia w funduszach o bardziej uniwersalnym charakterze. Dla przykładu, w pierwszej połowie 2014 roku portfel doważono m.in. akcjami PZU, BZ WBK, PKO BP, czy KGHM. Cały czas jednak Aviva Investors Nowych Spółek jest produktem silnie niebenchmarkowym. Potwierdza to wskaźnik active shares, określający sumarycznie stopień odchylenia od wzorca funduszu (w 90% indeks WIG). Co prawda na przestrzeni pierwszego półrocza 2014 roku spadł on o ok. 10 pkt, do 65 pkt proc., jednak nadal jest to bardzo duża wartość.
Przy tak wysokim wskaźniku active shares, właściwa selekcja spółek ma większe znaczenie niż w przypadku wielu konkurentów z grupy. W zespole zarządzających Aviva Investors Poland TFI, kompetencje w tym obszarze są na wysokim poziomie. W przypadku funduszu Aviva Investors Nowych Spółek warto wspomnieć o kilku wyjątkowo dobrych typach. Są wśród nich m.in. Quercus TFI, CD Projekt, Energa czy Sanok. Na osobne wspomnienie zasługuje natomiast Medicalgorithmics SA - pierwotnie debiutujący na rynku New Connect. Jego udział w portfelu akcyjnym sięgał aż 7,5%, choć w benchmarku ważył jedynie ok. 0,2%. Warto zaznaczyć, że zespół menedżerów stopniowo zwiększał zaangażowanie w spółce od jej debiutu, a od tego momentu jej akcje zyskały ponad +1000%. Co istotne, w przypadku wszystkich wspomnianych podmiotów, po okresie największych zwyżek zyski zrealizowano w części lub nawet w całości. Potwierdza to, że proces zarządzania portfelem jest odpowiednio przemyślany.
Największe sukcesy selekcyjne nie bez przyczyny dotyczą spółek z grona średnich i małych. To na nich właśnie zarządzający skupiają największą uwagę, przez co wielu reprezentantów indeksu WIG20 jest silnie niedoważonych. W efekcie strukturą portfela fundusz balansuje na granicy rozwiązań akcji polskich uniwersalnych oraz tych o strategii opartej właśnie o małych i średnich emitentów. Fakt ten miał wymierne przełożenie na osiągane stopy zwrotu. Sprzyjający MiŚ-om 2013 rok udało się zakończyć w gronie liderów rozwiązań o strategii uniwersalnej. Wraz z odwróceniem trendu akcji tych spółek w roku 2014, stopy zwrotu spadły w okolice 3 kwartyla. Pomimo takiego scenariusza, w naszej opinii Aviva Investors Nowych Spółek jest rozwiązaniem ciekawym i wartym polecenia. Ostatecznie utrzymujemy wysoką, 4 gwiazdkową ocenę funduszu.
Paweł Gruber, Marcin Różowski
Analizy Online
Reklama
11.02.2015
Komentarze mogą dodawać tylko zalogowani użytkownicy.
Przejdź do logowania